קבוצת מר פרסמה את דוח הרבעון השני שלה. שיעור המס בו נמוך במידה שראויה לציון.
ייתכנו טעויות או אי-דיוקים. מצאתם משהו שנראה שגוי? כתבו לי ואתקן.
הרבעון
| מיליוני ש"ח | הרבעון | שיעור מההכנסות |
|---|---|---|
| הכנסות | 169.3 | |
| רווח גולמי | 36.1 | 21.3% |
| רווח תפעולי | 15.7 | 9.2% |
| רווח לפני מס | 11.4 | 6.7% |
| רווח נקי | 10.2 | 6.0% |
| רווח בסיסי למניה | 0.76 ש"ח | |
| סך המאזן | 529.1 | |
| הון עצמי | 182.0 |
המס: 10.8%
11.4 מיליון ש"ח לפני מס, 10.2 מיליון אחרי. המס לקח 1.2 מיליון.
זה פחות ממחצית ממס החברות בישראל.
וזו התופעה שחוזרת בכמה מהדוחות של היום, בכיוונים שונים.
היום ראינו טווח שלם: אלקטרה צריכה על 16.7%, ר.פ. אופטיקל על 8.6%, גילת טלקום על אפס - ומולם נובולוג על 78.8% ודליה אנרגיה על 72.3%.
ומה שמשותף לכולם: הדוח הרבעוני המובנה אינו מפרט את התאמת המס, ולכן אי אפשר לדעת מהו המקור בכל מקרה.
מה שכן ראוי להחזיק הוא שכל שיעור שרחוק מ-23% הוא סימן שהשורה הזו אינה "מס על רווח השנה" בלבד. היא כוללת גם מסים נדחים, הפסדים מועברים, הטבות והתאמות לשנים קודמות.
ולכן ברבעון בודד, שיעור המס אומר פחות ממה שנדמה - וכדאי לקרוא אותו לצד השורה שמעליו ולא במקומה.
כאן: אילו השיעור היה 23%, הרווח הנקי היה כ-8.8 מיליון ש"ח במקום 10.2 - פער של כ-1.4 מיליון.
והמרווחים
| מרווח גולמי | 21.3% |
| מרווח תפעולי | 9.2% |
| שרידות | כ-43% |
מרווח גולמי של 21.3% אופייני לעסק של פרויקטים ותשתיות - התמחור נקבע בהצעה, שנים לפני הביצוע, והעלות מתממשת לאורך הפרויקט.
ושרידות של 43% קרובה למה שראינו היום בגילת טלקום (40%) ובחברות שירות והנדסה אחרות - אפקון הציגה 49% ומטריקס 52%.
והמימון
מ-15.7 מיליון ש"ח רווח תפעולי נשארו 11.4 מיליון לפני מס - נגרעו 4.3 מיליון, שהם 27.2%.
נתח בינוני, שמתיישב עם מינוף של 2.9 לאחד - 529.1 מיליון ש"ח נכסים על הון עצמי של 182.0 מיליון.
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
מה שאני לוקח מהדוח הזה הוא שהוא נקרא כמו עסק תשתיות קלאסי, בלי חריגות.
מרווח גולמי חד-ספרתי גבוה, כמחציתו שורדת לתפעולי, המימון לוקח רבע - ומה שנשאר הוא רווח נקי של 6.0% מההכנסות.
ומה שכן בולט הוא המס. 10.8% הוא מספר שמוסיף כ-1.4 מיליון ש"ח לרווח הרבעון, וזה 14% ממנו. בעסק שמרוויח 10.2 מיליון, זה אינו שולי.
ולכן, כמו שכתבתי היום גם אצל ר.פ. אופטיקל, המספר שאני מחזיק להשוואה בין רבעונים הוא הרווח התפעולי - 15.7 מיליון ש"ח. הוא היחיד שאינו תלוי בשורת מס שיכולה לא לחזור.
ומה שהייתי מחפש בדוח המלא הוא הצבר ההזמנות. בחברת פרויקטים, רבעון מספר על מה שנגמר - ומה שקובע את הרבעונים הבאים אינו בדוח הזה.
(חשוב להדגיש: זו דעתי האישית בלבד, ואין באמור המלצה לביצוע פעולה כלשהי.)
קראתם על חברה אחת. אותה שיטה עובדת על כל אחת.
ארבע שאלות שעוברים עליהן באותו סדר בכל פעם - והמפה היא הכלי שמריצים אותן עליו. חינם, בלי לפתוח חשבון.
ורוצים ללמוד את זה כמו שצריך? ההכשרות בקמפוס - 204 שיעורים, קהילה ולייב שבועי.
