ר.פ. אופטיקל פרסמה את דוח הרבעון השני שלה. שתי שורות בו יוצאות דופן, ושתיהן לטובה.
ייתכנו טעויות או אי-דיוקים. מצאתם משהו שנראה שגוי? כתבו לי ואתקן.
הערה לפני המספרים: החברה מדווחת בדולרים ולא בשקלים. כל הסכומים כאן נקובים בדולרים.
הרבעון
| מיליוני דולר | הרבעון | שיעור מההכנסות |
|---|---|---|
| הכנסות | 30.7 | |
| רווח גולמי | 12.7 | 41.4% |
| רווח תפעולי | 5.0 | 16.3% |
| רווח לפני מס | 7.6 | 24.7% |
| רווח נקי | 6.9 | 22.6% |
| רווח בסיסי למניה | 0.09 דולר | |
| סך המאזן | 103.4 | |
| הון עצמי | 81.1 |
הראשונה: הרווח לפני מס גדול מהתפעולי
5.0 מיליון דולר רווח תפעולי, ו-7.6 מיליון לפני מס. נוספו 2.6 מיליון.
וזה כיוון הפוך לרוב מה שקראנו היום.
מינוף של 1.3 לאחד - 103.4 מיליון דולר נכסים על הון עצמי של 81.1 מיליון - אומר שהחברה כמעט אינה ממונפת.
ובמצב כזה, במקום לשלם ריבית היא מקבלת אותה - על מזומן ועל השקעות. ובחברה שמדווחת בדולרים ומוכרת בשווקים בינלאומיים, הסעיף הזה יכול לכלול גם הפרשי שער.
הדוח המובנה אינו מפרט את הרכב הסעיף, ולכן איני קובע מה חלקו של כל רכיב. מה שכן ברור: תוספת של 2.6 מיליון דולר על רווח תפעולי של 5.0 מיליון היא יותר ממחצית ממנו - כלומר היא אינה שולית לתוצאה.
וזה גם אומר שהרווח הנקי של הרבעון תלוי בשורה שאינה תפעולית. מה שמתאר את העסק הוא 5.0 מיליון הדולר, לא 6.9.
והשנייה: שיעור מס של 8.6%
7.6 מיליון דולר לפני מס, 6.9 מיליון אחרי. המס לקח 0.65 מיליון.
זה פחות ממחצית ממס החברות בישראל, שעומד על 23%.
הדוח המובנה אינו מפרט את התאמת המס, ולכן איני קובע מה מקורו. שיעור נמוך בחברת תעשייה ישראלית נובע לעתים קרובות מהטבות במסגרת חוק עידוד השקעות הון, שחלות על מפעלים מוטי ייצוא - אבל זו השערה, לא ממצא מהדוח.
מה שכן ניתן לומר: אילו השיעור היה 23%, הרווח הנקי היה כ-5.8 מיליון דולר במקום 6.9 - פער של כ-1.1 מיליון ברבעון.
המרווחים
| מרווח גולמי | 41.4% |
| מרווח תפעולי | 16.3% |
| שרידות | כ-39% |
מרווח גולמי של 41.4% הוא גבוה לתעשייה, והוא אופייני לייצור מדויק במיוחד: המוצר נמכר לפי ביצועים ולא לפי משקל, והתחרות מוגבלת ליצרנים בעלי יכולת דומה.
ושרידות של 39% מצביעה על מבנה עתיר פיתוח ומטה ביחס למחזור - מה שמצופה בחברה שמוכרת מוצרי הנדסה מותאמים.
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
מה שאני לוקח מהדוח הזה הוא ששני מספרים בו הופכים רבעון סביר לרבעון טוב - ושניהם אינם תפעוליים.
הרווח התפעולי הוא 5.0 מיליון דולר, 16.3% מההכנסות. זה הרבעון. ומשם, תוספת מימונית של 2.6 מיליון ושיעור מס של 8.6% הביאו את השורה התחתונה ל-6.9 מיליון - 22.6% מההכנסות.
שני הרכיבים האלה לגיטימיים לחלוטין ושייכים לרווח. אבל שניהם יכולים לא לחזור: הפרשי שער מתהפכים, ריבית יורדת, והטבת מס תלויה במעמד שנקבע לתקופה.
ולכן המספר שאני מחזיק לצורך השוואה בין רבעונים הוא הרווח התפעולי, והוא זה שאעקוב אחריו.
ומה שהייתי מחפש בדוח המלא הוא הרכב הסעיף שמתחת לקו התפעולי - כמה ממנו ריבית וכמה הפרשי שער. בחברה דולרית שמוכרת ברחבי העולם, ההבחנה הזו קובעת עד כמה התוצאה חוזרת.
(חשוב להדגיש: זו דעתי האישית בלבד, ואין באמור המלצה לביצוע פעולה כלשהי.)
קראתם על חברה אחת. אותה שיטה עובדת על כל אחת.
ארבע שאלות שעוברים עליהן באותו סדר בכל פעם - והמפה היא הכלי שמריצים אותן עליו. חינם, בלי לפתוח חשבון.
ורוצים ללמוד את זה כמו שצריך? ההכשרות בקמפוס - 204 שיעורים, קהילה ולייב שבועי.
