מזרחי טפחות סוגר את חמשת הבנקים: הכנסות הריבית ירדו 2.6% - והספר גדל 12.5%

מזרחי טפחות פרסם ב-17 באוגוסט את דוח הרבעון השני. זהו הבנק החמישי והאחרון מבין הגדולים שמדווח על הרבעון.

ייתכנו טעויות או אי-דיוקים. מצאתם משהו שנראה שגוי? כתבו לי ואתקן.

הרבעון

מיליוני ש"ח	הרבעון	אשתקד	שינוי
הכנסות ריבית, נטו	3,012	3,093	‎-2.6%‎
סך ההכנסות שאינן מריבית	790	698	13.2%
מזה עמלות	596	590	1.0%
הוצאות תפעוליות ואחרות	1,287	1,323	‎-2.7%‎
מזה משכורות ונלוות	830	857	‎-3.2%‎
הוצאות בגין הפסדי אשראי	90	56	60.7%
רווח נקי לבעלי המניות	1,428	1,453	‎-1.7%‎
רווח בסיסי למניה, ש"ח	5.49	5.60
רווח מדולל למניה, ש"ח	5.43	5.56

אותה שורה, בפעם החמישית

הפועלים דיווח, לאומי והבינלאומי אחריו, דיסקונט ביום חמישי - ועכשיו מזרחי. אצל כולם הכנסות הריבית נטו ירדו או קפאו, ואצל מזרחי הן ירדו 2.6%.

זהו הסעיף שנשען על המרווח בין הריבית שהבנק גובה לריבית שהוא משלם, וכשהוא יורד בכל חמשת הבנקים באותו רבעון, הסיבה אינה בבנק מסוים אלא בסביבת הריבית.

ובמחצית התמונה זהה: הכנסות הריבית נטו הסתכמו ב-5,705 מיליון ש"ח מול 5,892 אשתקד, ירידה של 3.2%, והרווח הנקי ב-2,666 מיליון מול 2,743 - ירידה של 2.8%.

ומה שמזרחי עשה אחרת

זו הנקודה שמבדילה אותו מהארבעה:

מיליארדי ש"ח	30.6.2026	30.6.2025	שינוי
סך כל הנכסים	580.8	517.3	12.3%
אשראי לציבור, נטו	423.7	376.7	12.5%
פיקדונות הציבור	474.4	417.4	13.7%
ניירות ערך	56.5	39.7	42.2%
הון עצמי לבעלי המניות	36.1	33.1	9.0%

◆ניטרלי

המרווח נשחק, והבנק הגדיל את הכמות. האשראי לציבור צמח 12.5% בשנה, והפיקדונות 13.7%.

זו אינה תגובה מובנת מאליה. בנק שרואה מרווח מתכווץ יכול לבחור להגן על הרווחיות ולוותר על נפח, או להיפך - לגדול מהר יותר מקצב השחיקה. מזרחי בחר בשני.

התוצאה נראית בשורה התחתונה: הרווח ירד 1.7% בלבד, למרות שהכנסות הריבית ירדו 2.6%.

היעילות, וזה מספר חזק

יחס היעילות השתפר ל-33.9% מ-34.9%. במחצית: 35.9% מול 36.3%.

יחס היעילות מודד כמה הבנק מוציא כדי לייצר שקל הכנסה, וככל שהוא נמוך יותר כך טוב יותר. ההוצאות התפעוליות ירדו 2.7% במונחים מוחלטים, והמשכורות 3.2% - קיצוץ בפועל, לא האטת גידול.

וזה קרה בזמן שהמאזן גדל 12.3%. בנק שמגדיל ספק אשראי בשמינית ומקטין את ההוצאות באותו זמן מייצר את השיפור הזה מהמינוף התפעולי עצמו.

והשורה שדורשת מעקב

▼דובי

ההוצאה בגין הפסדי אשראי קפצה מ-56 מיליון ש"ח ל-90 מיליון - עלייה של 61%.

בפרופורציה לספר אשראי של 423.7 מיליארד זהו עדיין מספר קטן, ושיעור ההפרשה מתוך האשראי לציבור דווקא ירד ל-0.85% מ-1.06%. שני המספרים אינם סותרים: הראשון הוא ההוצאה של הרבעון, השני הוא המלאי המצטבר של ההפרשות ביחס לספר שגדל.

מה שכן ראוי לעקוב: שיעור האשראי הלא-צובר או בפיגור של 90 יום ומעלה עומד על 0.95% מהאשראי לציבור, מול 1.07% אשתקד. כלומר איכות התיק לא הידרדרה - ההוצאה הרבעונית עלתה בזמן שמדדי האיכות השתפרו. ההודעה אינה מסבירה את הפער.

התשואה וההון

	הרבעון	אשתקד
תשואה להון עצמי	16.0%	17.8%
תשואה לנכסים ממוצעים	1.01%	1.14%
יחס הון עצמי רובד 1	10.22%	10.41%
יחס כיסוי נזילות	132%	135%

התשואה להון ירדה בכ-1.8 נקודות אחוז, וזה עקבי עם הון עצמי שגדל 9.0% בזמן שהרווח ירד 1.7%.

ויחס הון רובד 1 ירד ל-10.22% מ-10.41%. זה מה שקורה כשהאשראי - שהוא המכנה המשוקלל בסיכון - גדל 12.5% בעוד ההון גדל 9.0%. הבנק חילק דיבידנד של 238 אגורות למניה ברבעון, מול 199 אשתקד.

הזווית שלי

דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה

חמישה בנקים, אותה שורה עליונה, וחמש תגובות שונות - וזו בעיניי הנקודה המעניינת של העונה.

הכנסות הריבית ירדו אצל כולם. זה נתון סביבתי ואף אחד מהם לא שולט בו. מה שכן בשליטתם הוא מה עושים עם זה, ומזרחי בחר בתשובה הכי אגרסיבית: להגדיל את הספר ב-12.5% ולספוג מרווח נמוך יותר על בסיס גדול יותר.

זו בחירה עם שובר. יחס הון רובד 1 ירד ל-10.22%, וזה לא מקרי - צמיחת אשראי צורכת הון. בנק שממשיך לגדול בקצב הזה יגיע בשלב כלשהו לנקודה שבה או שהצמיחה מאטה, או שהדיבידנד מצטמצם, או שההון מגויס. אף אחת מהשלוש אינה בעיה היום, וכולן עניין של קצב.

ומה שהכי הרשים אותי דווקא בצד ההוצאות. לקצץ 2.7% בהוצאות התפעוליות ו-3.2% במשכורות בזמן שהמאזן גדל 12.3% זה לא ניהול שוטף - זו החלטה. יחס יעילות של 33.9% הוא מהטובים שראינו בעונה הזו.

ומה שהייתי בודק ברבעון הבא: האם ההוצאה להפסדי אשראי, שקפצה 61%, ממשיכה לעלות בזמן שמדדי איכות התיק משתפרים. שני הכיוונים האלה לא יכולים להתקיים יחד לאורך זמן, ואחד מהם ישתנה.

(חשוב להדגיש: זו דעתי האישית בלבד, ואין באמור המלצה לביצוע פעולה כלשהי.)