גוטו פרסמה את דוח הרבעון השני שלה. המרחק בין המרווח הגולמי לשורה התפעולית הוא כל הסיפור.
ייתכנו טעויות או אי-דיוקים. מצאתם משהו שנראה שגוי? כתבו לי ואתקן.
הרבעון
| מיליוני ש"ח | הרבעון | שיעור מההכנסות |
|---|---|---|
| הכנסות | 55.9 | |
| רווח גולמי | 16.4 | 29.4% |
| הפסד תפעולי | -0.7 | -1.3% |
| הפסד לפני מס | -5.3 | |
| הפסד נקי | -4.3 | |
| מיוחס לבעלי המניות | -3.6 | |
| זכויות שאינן מקנות שליטה | -0.7 | |
| הפסד בסיסי למניה | -0.49 ש"ח | |
| סך המאזן | 139.2 | |
| הון עצמי | 31.2 |
המרווח הגולמי נבלע במלואו
16.4 מיליון ש"ח רווח גולמי, והשורה התפעולית היא הפסד של 734 אלף.
כלומר ההוצאות התפעוליות עמדו על כ-17.2 מיליון ש"ח - יותר מכל המרווח הגולמי.
וזו נקודה שראוי להבין בעסקים בשלב הזה.
מרווח גולמי של 29.4% אינו נמוך. הוא אומר שעל כל שקל שנמכר, החברה שומרת כמעט שליש אחרי העלות הישירה.
מה שהופך את הרבעון להפסד הוא בסיס העלויות שמתחתיו - שיווק, מטה, טכנולוגיה ותפעול - והוא גדול יותר ממה שהמחזור הנוכחי מכסה.
וזה מצב מוכר בחברות שנמצאות בשלב של בנייה: ההוצאות נבנות לפי גודל היעד, וההכנסה עדיין בדרך אליו. מה שקובע אם זה שלב או מצב הוא קצב הצמיחה בהכנסות - והוא אינו בדיווח המובנה.
לשם פרופורציה: כדי לאפס את השורה התפעולית ברמת המרווח הנוכחית, המחזור היה צריך להיות גדול בכ-2.5 מיליון ש"ח ברבעון - כלומר כ-4.5% יותר. זה פער קטן, וזה מה שהופך את הדוח הזה למעניין יותר מהפסד גדול.
ומה שקרה מתחת לקו
מהפסד תפעולי של 734 אלף ש"ח, ההפסד לפני מס גדל ל-5.3 מיליון.
נגרעו עוד כ-4.5 מיליון ש"ח.
וההסבר במאזן: 139.2 מיליון ש"ח נכסים על הון עצמי של 31.2 מיליון - יחס של 4.5 לאחד.
ואז שורת המס הקטינה את ההפסד בכ-0.9 מיליון, ל-4.3 מיליון נקי.
והמיעוט ספג חלק מההפסד
מתוך הפסד נקי של 4.3 מיליון ש"ח, כ-0.7 מיליון מיוחסים לזכויות שאינן מקנות שליטה - 16.3%.
לבעלי מניות גוטו מיוחס הפסד של 3.6 מיליון.
וזו התופעה שחזרה היום כמה פעמים - בדוראל אנרגיה המיעוט ספג 39.6% מההפסד, וברני צים הוא ספג הפסד בזמן שהחברה הרוויחה.
המסקנה זהה: בדוח הפסדי, השורה "מיוחס לבעלי המניות" מקטינה את ההפסד - בדיוק כפי שבדוח רווחי היא מקטינה את הרווח.
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
מה שאני מוצא מעניין בדוח הזה הוא כמה קרובה השורה התפעולית לאפס.
הפסד תפעולי של 734 אלף ש"ח על מחזור של 55.9 מיליון הוא 1.3%. זה אינו עסק שרחוק מרווחיות - זה עסק שנמצא ממש על הקו.
ומה שזה אומר בפועל הוא ששני משתנים קובעים את הרבעון הבא: קצב גידול המחזור, ומשמעת בהוצאות התפעוליות. תזוזה קטנה באחד מהם הופכת את הסימן.
ומה שכן מטריד הוא מה שמתחת לקו: 4.5 מיליון ש"ח נגרעו שם, כלומר פי שישה מההפסד התפעולי. בחברה עם הון עצמי של 31.2 מיליון בלבד, זו הוצאה שמכבידה יותר מהתפעול עצמו.
ולכן שני המספרים שאני אעקוב אחריהם הם ההכנסות והשורה שמתחת לקו התפעולי - ולא הרווח הנקי, שהוא ממילא תוצאה של שניהם.
ומה שהייתי מחפש בדוח המלא הוא פילוח ההוצאות התפעוליות בין קבועות למשתנות. ההבחנה הזו קובעת כמה צמיחה נדרשת כדי לאפס את השורה - וזה כל השאלה בחברה בשלב הזה.
(חשוב להדגיש: זו דעתי האישית בלבד, ואין באמור המלצה לביצוע פעולה כלשהי.)
קראתם על חברה אחת. אותה שיטה עובדת על כל אחת.
ארבע שאלות שעוברים עליהן באותו סדר בכל פעם - והמפה היא הכלי שמריצים אותן עליו. חינם, בלי לפתוח חשבון.
ורוצים ללמוד את זה כמו שצריך? ההכשרות בקמפוס - 204 שיעורים, קהילה ולייב שבועי.
