גילוי נאות: הכותב מחזיק במניות מובילאיי (MBLY) ואינוויז (INVZ) המוזכרות בכתבה, וההחזקות עשויות להשתנות בכל עת וללא הודעה. האמור אינו מהווה המלצה, ייעוץ או הזמנה לפעולה בנייר ערך כלשהו - גילוי ואזהרה מלאים בתחתית העמוד.
יש חברות שהשוק מתמחר לפי מה שהן היום, ויש חברות שהשוק מתמחר לפי מה שהן מבטיחות להיות. מובילאיי (NASDAQ: MBLY) נמצאת במקום המוזר שבו שני הדברים נכונים בו-זמנית - לרעתה. בתוך חצי שנה היא הכריזה על שלושה מהלכים שכל אחד מהם לבדו היה ראוי לכותרת שנתית: רכישת חברת הרובוטים ההומנואידיים Mentee Robotics ב-900 מיליון דולר, הקמת עסק רובוטקסי בבעלות מלאה עם השקה מתוכננת בעיר אמריקאית גדולה ב-2027, ותחילת ייצור הלידארים של אינוויז הישראלית לפלטפורמת הנהיגה האוטונומית שלה. ובאותו זמן בדיוק - המניה נסחרת, לפי נתוני המסחר, עמוק מתחת למחיר ההנפקה המחודשת מ-2022, והמאזן ספג ברבעון הראשון מחיקת מוניטין של 3.8 מיליארד דולר. ביום חמישי (23.7), לפני פתיחת המסחר, היא מדווחת על הרבעון השני - הזדמנות טובה לפרק את הסיפור כולו: הטכנולוגיה, הדאטה, המוניות, הרובוטים, המתחרות - והפער שבין כל אלה למחיר.
מ-EyeQ ועד "מובילאיי 3.0": ההתפתחות
את הדרך אפשר לספר דרך ארבע נקודות. מובילאיי נוסדה בירושלים ב-1999 סביב רעיון שנשמע אז הזוי: מצלמה אחת זולה, עם שבב ייעודי, תספיק כדי שמכונית "תראה". שבב ה-EyeQ הראשון יצא ב-2007, והפך את החברה לספקית מערכות סיוע לנהג (ADAS) הגדולה בעולם. ב-2014 היא הונפקה בניו יורק, ב-2017 נרכשה על ידי Intel לפי שווי של כ-15.3 מיליארד דולר - האקזיט הגדול בתולדות ישראל באותה עת - וב-2022 חזרה לנאסד"ק בהנפקה לפי 21 דולר למניה. עד היום נשלחו, לפי נתוני החברה, מעל 200 מיליון שבבי EyeQ - סדר גודל של אחת מכל שבע-שמונה מכוניות חדשות בעולם נושאת את הטכנולוגיה שלה. Intel נותרה בעלת השליטה, עם כ-96.9% מכוח ההצבעה לפי מסמכי האספה של 2026, והיא מוכרת מניות בהדרגה - נקודה שנחזור אליה.
בכנס CES בינואר האחרון הגדיר המנכ"ל, פרופ' אמנון שאשוע, את השלב הנוכחי "Mobileye 3.0": אחרי עידן ה-ADAS ועידן הנהיגה האוטונומית, החברה מרחיבה את עצמה ל"בינה מלאכותית פיזית" (Physical AI) - מטרייה אחת לרכב אוטונומי ולרובוטים. זו לא סיסמה שיווקית: זו טענה עסקית שנבחן מיד, כי היא נשענת על הנכס האמיתי של החברה - הדאטה.
הדאטה: הנכס שקשה לשכפל
המנוע השקט של מובילאיי נקרא REM: מיליוני מכוניות עם שבבי EyeQ ברחבי העולם קוצרות תוך כדי נסיעה מידע על הכביש - בחבילות זעירות של כ-10 קילובייט לקילומטר - ובונות יחד מפה חיה ומתעדכנת של רשת הדרכים העולמית. זה היתרון המבני על כל מתחרה שמצייד צי איסוף ייעודי: הצי של מובילאיי הוא פשוט המכוניות של לקוחותיה. על התשתית הזו נבנתה שכבה נוספת שהוצגה ב-CES: מנוע סימולציה (ACI) שמייצר, על גבי מפות ה-REM, מיליארדי שעות נהיגה מדומות בלילה אחד - לאימון המערכות בתרחישים שכמעט לא קורים בעולם האמיתי - לצד ארכיטקטורת "חשיבה מהירה וחשיבה איטית" שמשלבת מודל שפה-חזותי עם שכבת בטיחות פורמלית. שימו לב לתבנית: דאטה מהצי, סימולציה בקנה מידה, וסיליקון ייעודי זול בקצה. זו בדיוק שרשרת הנכסים שנדרשת גם לרובוטים - ולכן ההרחבה לרובוטיקה פחות מופרכת משהיא נשמעת.
סולם המוצרים - ומלחמת השבבים שמסביב
העסק בנוי כסולם, וכל שלב בו ממונף מקודמו. בבסיס - שבבי EyeQ ל-ADAS בסיסי, עסק התזרים. מעליו Surround ADAS על שבב EyeQ6H יחיד, שזכה השנה בלקוח שלישי - Mahindra ההודית - וביצרנית אמריקאית גדולה. מעליו SuperVision, מערכת "עיניים בלבד" לנהיגה בפיקוח (L2++), שלפי דיווחי החברה פועלת כעת לראשונה בארה"ב ברכבי טרום-ייצור, כולל נסיעה של יותר מ-2,000 ק"מ במסלול לא מתוכנן שעמדה ביעדי האמינות. מעליה Chauffeur (L3) - ובקצה Drive, מערכת הנהיגה האוטונומית המלאה (L4) שמניעה את הרובוטקסי. בכנס CES דיווחה החברה על צבר עסקי עתידי מוערך של 24.5 מיליארד דולר לשמונה שנים - עלייה של 42% מההערכה בסוף 2023 - ועל זינוק פי 3.5 בנפחים המוזמנים של שבב ה-EyeQ6L לעומת 2024.
אבל חשוב להציב את הסולם הזה בתוך הזירה, כי היא צפופה מתמיד. NVIDIA הפכה את פלטפורמת DRIVE שלה לחזית של ממש: בכנס GTC האחרון הכריזה כי BYD, Geely, Isuzu, ניסאן, יונדאי וקיה מאמצות את פלטפורמת Hyperion שלה לפיתוח רכבים אוטונומיים ברמה 4, סביב שבב ה-Thor החדש. Qualcomm מדווחת שיותר ממיליון כלי רכב כבר נוסעים עם מעבדי Snapdragon Ride, עם אימוצים אצל GM, BMW וקבוצת VW לפי הדיווחים. ובסין, Horizon Robotics המקומית נוגסת בנתח השוק בזכות יתרון הלוקליזציה - בדיוק בשוק שבו מובילאיי הייתה שחקנית ADAS דומיננטית. היתרון היחסי של מובילאיי אינו בכוח מחשוב גולמי אלא במערכת השלמה: שבב ייעודי זול, תוכנה, מפות ודאטה - חבילה אחת שיצרן יכול להרכיב בלי לבנות צוות AI של אלפי מהנדסים. השאלה הפתוחה, וזו שאלת המפתח לעשור, היא אם היצרניות הגדולות ירצו חבילה שלמה - או שבב חזק שעליו יבנו בעצמן.
הלידאר: ההחלטה שהפכה את אינוויז לשותפה
כאן נדרש רגע טכנולוגי, כי זו נקודה שמבדילה את מובילאיי מכל המתחרות. לידאר (LiDAR) הוא חיישן שיורה דופקי לייזר ומודד את זמן החזרתם, ובונה מפה תלת-ממדית מדויקת של הסביבה - עצמאית לחלוטין מתאורה וממצלמות. בגישת מובילאיי, מערכת אוטונומית אמיתית דורשת "יתירות אמיתית": תת-מערכת מצלמות שמסוגלת לנהוג לבדה, ולצדה תת-מערכת נפרדת של רדארים ולידארים שמסוגלת אף היא - כך שכשל באחת אינו מפיל את השנייה. זה הניגוד המוחלט לגישת המצלמות-בלבד של Tesla, והוא לב המחלוקת המקצועית בתעשייה כולה.
בספטמבר 2024 קיבלה מובילאיי החלטת "ייצר או קנה" מובהקת: היא סגרה את פיתוח הלידאר הפנימי שלה (מסוג FMCW), בנימוק רשמי של התקדמות הראייה הממוחשבת, הבשלת רדאר ההדמיה שפיתחה בעצמה - וירידת מחירים מהירה מהצפוי בלידארים של צד שלישי. שלושה חודשים אחר כך הוכרז הצד השני של אותה החלטה: אינוויז (NASDAQ: INVZ) נבחרה לספק את הלידארים לפלטפורמת Drive - דגמי InnovizTwo לטווח ארוך ולטווח קצר-בינוני - עם תחילת ייצור ב-2026. וכדי להמחיש את המשמעות הכמותית: על פי מפרט Volkswagen, כל ID.Buzz אוטונומי נושא 13 מצלמות, 9 לידארים וחמישה רדארים. תשעה לידארים לרכב, כפול תוכניות פריסה של עשרות אלפי רכבים - זו מכפלה שמסבירה למה העסקה הזו קריטית לאינוויז.
שוק הלידאר העולמי: הסאי שולטת, לומינר מזהירה
ומי שרוצה להבין את עמדת אינוויז חייב להכיר את מפת הכוחות. השוק עבר בשנתיים האחרונות קונסולידציה אכזרית, והמנצחת הגדולה היא Hesai הסינית (NASDAQ: HSAI) - יצרנית הלידאר הגדולה בעולם, עם 43% מהשוק העולמי ללידאר ADAS ארוך-טווח ב-2025 לפי נתוני החברה, כ-472 אלף יחידות ברבעון הראשון בלבד, תחזית ל-3 עד 3.5 מיליון יחידות השנה - ומעבר לרווחיות, לראשונה בתעשייה. היא כבר ספקית מאושרת של Mercedes-Benz לרמה 3 וספקית הלידאר המרכזית של פלטפורמת Hyperion של NVIDIA, ולפי דיווחי התעשייה הספקיות הסיניות יחד מחזיקות בכ-95% ממשלוחי לידאר ה-ADAS העולמיים. בקצה השני של אותו שוק נמצאת Luminar האמריקאית - שהייתה בשיאה שווה מיליארדים רבים, וכיום, אחרי איחוד מניות של 1 ל-15, הסדר חוב וגלי פיטורים, היא בעיקר סיפור אזהרה על ענף שבו טכנולוגיה טובה אינה מספיקה בלי כלכלת ייצור.
בתוך המפה הזו, לאינוויז יש נכס שהמספרים לא מראים: היא אחת החלופות המערביות הרציניות היחידות שנותרו. בעולם שבו וושינגטון מגבילה רכיבים סיניים ברכבים מקושרים, יצרן מערבי שמחפש לידאר לא-סיני ברמה רכבית מגיע לרשימה קצרה מאוד - וזה, להערכתי, חלק מההסבר לזכיות של אינוויז אצל BMW, Volkswagen, Daimler Truck ומובילאיי. זו גם חרב פיפיות: מלחמת המחירים שהסיניות מנהלות לוחצת את התמחור של כל הענף.
אינוויז בקצרה: אופציה ממונפת - על כל המשתמע
לאינוויז הישראלית מרחובות יש רשימת לקוחות שחברות גדולות ממנה היו חותמות עליה בעיניים עצומות: BMW (זכייה מ-2018 שהבשילה ב-2024 לרכבי L3 בייצור), Volkswagen כספקית ישירה במגוון מותגים, Daimler Truck שבחרה בה בספטמבר 2025 למשאיות L4 בצפון אמריקה - ומובילאיי. בחודשים האחרונים היא מרחיבה את הסיפור גם מעבר לרכב: באפריל השיקה את InnovizTwo Ultra Long-Range עם טווח חישה של עד קילומטר, הכריזה על כניסה לשוקי הביטחון והאבטחה, דיווחה על התקשרויות עם Kela Technologies ועל הסכם עם קבוצת אחזקות גדולה בתחום, ולצדם מכתב כוונות עם LOXO והסכם הערכה עם "חברת נהיגה אוטונומית מובילה" לתוכנת תפיסה על גבי החיישן עצמו.
ומול כל זה - המספרים הקשים, שחובה להציג: הכנסות הרבעון הראשון של 2026 היו 7.1 מיליון דולר בלבד (לעומת 17.4 מיליון ברבעון המקביל, בעיקר בגלל הזזת אבני דרך הנדסיות), הפסד רבעוני של כ-26 מיליון דולר, וקופה של כ-60 מיליון דולר שההנהלה מעריכה שתספיק ל-12 החודשים הקרובים לפחות, לצד תוכנית הנפקה שוטפת (ATM). במרץ אף קיבלה החברה התראה מנאסד"ק על מחיר מניה מתחת לדולר, עם ארכה עד ספטמבר. תחזית החברה לשנה - 67 עד 73 מיליון דולר - תלויה במימוש אבני הדרך ובתחילת הייצור למובילאיי. זו, אם כן, התזה במלוא חדותה: אינוויז היא אופציה ממונפת על הצלחת Drive והרובוטקסי, עם בונוס של פתיחת השוק הביטחוני. אם הפריסה תואץ - יש לה עמדה נדירה בשרשרת; אם תתעכב - אין לה כרית ביטחון. שני הצדדים אמיתיים, ומי שנכנס לנייר כזה חייב להבין שהוא מחזיק אופציה, לא מניית ערך.
תחום המוניות: משלוש שכבות - לבעלות מלאה
עד יוני, הסיפור של מובילאיי ברובוטקסי היה סיפור של ספקית: היא מוכרת את המוח, אחרים מפעילים את הצי. האקוסיסטם הזה רץ במלוא הקצב - ולפי הדוח הרבעוני והודעות החברות, אלה העובדות נכון להיום: יותר מ-100 רכבי ID.Buzz מונעי Drive נוסעים בכבישים ציבוריים בשש ערים (לוס אנג'לס, אוסטין, אורלנדו, מינכן, ברלין והמבורג), כשאוסלו בדרך; Volkswagen ו-MOIA התחילו במרץ ייצור טרום-סדרתי במפעל הנובר; MOIA בחרה באורלנדו, בשיתוף מפעילת השאטלים Beep, כאתר ההשקה הראשון ללא נהג בטיחות; ובלוס אנג'לס החלו נסיעות אימות עם Uber, לקראת שירות מסחרי על הפלטפורמה של Uber עד סוף 2026 ושירות ללא נהג ב-2027. במקביל, Lyft הודיעה על כוונה להשיק רובוטקסי מבוססי מובילאיי בדאלאס כבר ב-2026, במודל שבו תאגיד Marubeni היפני מחזיק וממן את הרכבים. וב-CES הציגה MOIA שאיפה לפרוס יותר מ-100 אלף רכבים אוטונומיים עד 2033.
ואז, ב-16 ביוני, מובילאיי חצתה את הקווים: היא הודיעה שתקים עסק רובוטקסי בבעלות מלאה - צי משלה, אפליקציה משלה (על תשתית Moovit שבבעלותה), מוקד שליטה ותפעול משלה - שיושק בעיר אמריקאית גדולה ב-2027 עם כ-100 רכבים, ויעד של כ-17 אלף רכבים בתוך חמש שנים. פרטי הכלכלה יוצגו ביום משקיעים עד סוף השנה. שאשוע ניסח זאת כך: "מהפכת הרובוטקסי רק החלה" - והחברה מדגישה שהמהלך משלים את תוכניות היצרנים והשותפים, לא מחליף אותן.
המפה העולמית: בין Waymo לסין
כדי לשפוט את ההימור הזה צריך את התמונה המלאה, והיא תחרותית בטירוף. בארה"ב, Waymo של אלפאבית מדווחת לפי הדיווחים על כחצי מיליון נסיעות בתשלום בשבוע בעשר ערים, עם יעד של מיליון נסיעות שבועיות עד סוף השנה; Tesla, לפי מעקבי הענף, הרחיבה את שירות הרובוטקסי שלה לשבע ערים תוך כשנה. ובסין נבנה במקביל אקוסיסטם שלם: Apollo Go של באידו פועלת בכ-20 ערים עם יותר מ-17 מיליון נסיעות מצטברות, ומתרחבת לאירופה דווקא בשיתוף Lyft ולמפרץ עם Uber; Pony.ai (NASDAQ: PONY) מכוונת לצי של יותר מ-3,000 רכבים עד סוף השנה; ו-WeRide (NASDAQ: WRD) כבר פרוסה ביותר מ-30 ערים בעולם. המשמעות למובילאיי כפולה: מצד אחד, היא מגיעה לזירה שבה אחרים כבר רצים. מצד שני, כמעט כל השחקניות הללו בנו מערכות סגורות סביב צי אחד - בעוד מובילאיי היא היחידה שמגיעה עם שרשרת ייצור של יצרני רכב מערביים (Volkswagen כבר מייצרת עבורה בהנובר) ועם מודל שמוכר גם לצד שלישי. מי שמוכרת רק את המוח משאירה את רוב שווי הנסיעה למפעיל; המעבר לבעלות הוא ניסיון לתפוס את החלק הגדול של שרשרת הערך - בדיוק ההימור שהשוק עדיין לא מוכן לשלם עליו מראש.
הרובוטים: 900 מיליון דולר על ההימור הבא
וזה מביא אותנו למהלך הנועז מכולם. בינואר, על במת CES, הודיעה מובילאיי על רכישת Mentee Robotics תמורת כ-900 מיליון דולר - כ-612 מיליון במזומן והיתרה במניות - עסקה שהושלמה בתחילת פברואר. Mentee מפתחת רובוט הומנואידי בדור שלישי, ורכיבי המפתח שלה נשמעים מוכרים להפליא: למידה מבוססת-סימולציה (Real2Sim2Real) במקום איסוף דאטה יקר מהעולם הפיזי, הכללה מדוגמאות מעטות, ידיים עם חישת מגע שפותחו בבית - ואפס טלה-אופרציה, כלומר בלי מפעיל אנושי מרחוק. לוח הזמנים המוצהר: פיילוטים אצל לקוחות במרכזי לוגיסטיקה וייצור כבר השנה, ייצור ראשוני מ-2027 עם שותפת הייצור Aumovio (לשעבר חטיבת הרכב של Continental) לפי דיווחי התעשייה, וייצור סדרתי ב-2028.
גם כאן, קנה המידה של השוק מסביר את התיאבון: גולדמן זאקס מעריכה את שוק הרובוטים ההומנואידיים ב-38 מיליארד דולר עד 2035, ומורגן סטנלי מדברת על שוק כולל של עד 5 טריליון דולר ב-2050. הכסף הגדול כבר זז: Figure האמריקאית גייסה לפי שווי מדווח של כ-39 מיליארד דולר, ו-Tesla, לפי דיווחי התעשייה, מסבה קווי ייצור בפרימונט למטרת ייצור המוני של רובוט ה-Optimus. באיזו נקודה בשרשרת הערך מובילאיי יכולה לשבת? להערכתי, בשתיים במקביל: כיצרנית אנכית של רובוט שלם לשוקי הלוגיסטיקה והתעשייה (המסלול של Mentee), ובטווח הארוך - כספקית "מוח" גם לרובוטים של אחרים, בדיוק כפי ש-EyeQ יושב היום במכוניות של עשרות יצרנים. הנכסים שהופכים את זה לאפשרי הם אותם נכסים: סיליקון קצה זול ויעיל, תשתית סימולציה ואימון, מתודולוגיית בטיחות, ושרשרת ייצור רכבית שיודעת המוניות. הרובוט ההומנואידי הוא, במובן עמוק, מכונית אוטונומית עם ידיים.
וראוי לומר בשקיפות מלאה: שאשוע עצמו היה ממייסדי Mentee, כך שמדובר ברכישה של חברה קשורה - נקודה שדורשת מהמשקיע אמון בממשל התאגידי, ונחזור אליה בנקודות הכשל.
המספרים: רבעון חזק, מחיקה ענקית
ולבסוף, הקרקע. הרבעון הראשון של 2026 היה טוב מהצפוי: הכנסות של 558 מיליון דולר, עלייה של 27%, על רקע זינוק של 28% במשלוחי EyeQ (בין היתר בזכות חידוש מלאי אצל לקוחות אחרי רבעון רביעי חלש); רווח תפעולי מתואם של 95 מיליון דולר, עלייה של 61%, בשוליים של 17%; ותזרים תפעולי חיובי. החברה העלתה את תחזית השנה להכנסות של 1.94 עד 2.02 מיליארד דולר ולרווח תפעולי מתואם של 185 עד 235 מיליון, והכריזה על רכישה עצמית של עד 250 מיליון דולר - בין היתר לקיזוז הדילול ממניות עסקת Mentee.
ובאותו דוח בדיוק - מחיקת מוניטין של 3,788 מיליון דולר. חשוב להבין מה זה ומה זה לא: מדובר בסעיף חשבונאי לא-תזרימי, ירושה מעסקת Intel מ-2017 ש"נדחפה" למאזן בהנפקה של 2022. הטריגר למחיקה, כלשון החברה, היה ירידת שווי השוק שלה. וכאן האירוניה שמסכמת את הכתבה כולה: הספקנות של השוק היא עצמה זו שנרשמה בספרים.
נקודות החוזק - ומולן נקודות הכשל
כדי שהתמונה תהיה הוגנת, אציב את שני הצדדים זה מול זה - בלי להכריע.
מה עומד לזכות התזה:
- חפיר הדאטה - מאות מיליוני שבבים בכבישים שמזינים מפה חיה ומנוע סימולציה. זה נכס שאף מתחרה, כולל Waymo, לא יכול לשכפל בלי עשור של פריסה.
- עסק ליבה רווחי ומזומנים - בניגוד לרוב חברות הרכב האוטונומי, הליבה של מובילאיי מרוויחה, מייצרת תזרים, ומממנת את ההימורים.
- צבר מוערך של 24.5 מיליארד דולר ושלושה מנועי צמיחה חדשים - רובוטקסי, רובוטיקה ולידאר-משולב-רדאר - שכולם רוכבים על אותה תשתית טכנולוגית. הימור אחד, שלושה כרטיסים.
- הוכחת פריסה אמיתית - מובילאיי היא מהיחידות בעולם עם רכבים ללא נהג שנוסעים בפועל בשתי יבשות, ועם שרשרת ייצור של יצרן רכב גדול (Volkswagen) שכבר עובדת עבורה.
- מעמד החלופה המערבית - בעולם של הפרדה טכנולוגית בין ארה"ב לסין, מובילאיי (ואינוויז לצדה) נמצאות בצד שהרגולציה המערבית מעדיפה.
ומה יכול לקלקל את התזה:
- כלכלת הרובוטקסי לא הוכחה. תפעול צי הוא עסק עתיר הון ורגולציה, עיר-אחר-עיר, מול Waymo שכבר בחצי מיליון נסיעות שבועיות. גם המצליחות בתחום עדיין שורפות הון, ומובילאיי תציג את המודל הכלכלי רק ביום המשקיעים בסוף השנה. עד אז - זו הבטחה.
- השחיקה בסין ובשבבים. Horizon המקומית, NVIDIA ו-Qualcomm נוגסות כולן, מכיוונים שונים, בשוק שהיה פעם כמעט בלעדי ל-EyeQ. צמיחת הליבה צנועה - התחזית השנתית מגלמת צמיחה חד-ספרתית - וזה מקור הספקנות הבסיסי של השוק.
- בעלת שליטה שמוכרת. Intel מחזיקה כ-96.9% מכוח ההצבעה ומכרה מניות במיליארדי דולרים בשנים האחרונות. עודף היצע פוטנציאלי כזה מעל המניה הוא משקולת מבנית, וגורל האחזקה תלוי גם בצרכיה של אינטל עצמה.
- ממשל תאגידי. רכישת Mentee - חברה שהמנכ"ל עצמו ייסד - ב-900 מיליון דולר היא עסקת בעלי עניין קלאסית. גם אם ההיגיון האסטרטגי איתן, היא מוסיפה שכבת אמון שהמשקיע נדרש לתת.
- תלות הדדית שברירית בשרשרת. אינוויז, ספקית הלידאר, היא חברה עם קופה של 60 מיליון דולר והתראת נאסד"ק; עיכוב אצלה יכאב למובילאיי, ועיכוב במובילאיי עלול להיות קריטי עבורה.
- תזמון הרובוטיקה. שוק ההומנואידים כולו עדיין בשלב הפיילוטים; מורגן סטנלי עצמה מזהירה מגל ניפוי בין הסטארט-אפים. ייצור סדרתי ב-2028 הוא הבטחה של שנתיים קדימה - ובינתיים ההוצאות כאן והיום.
המחלוקת בשורה אחת
השורים רואים חברה עם דאטה שאין לאף מתחרה, עסק ליבה רווחי, ושלושה מנועי צמיחה חדשים - במחיר שמגלם בעיקר את עסק ה-ADAS הקיים. הדובים רואים ליבה שצומחת לאט, מעבר מסוכן לעסק תפעולי עתיר הון מול Waymo והסיניות, רכישת חברה קשורה ובעלת שליטה שמוכרת. הדוחות הקרובים - והפריסות של 2027 - הם שיכריעו איזו קריאה מנצחת. אין כאן המלצה לאף כיוון - יש מפה.
מה לעקוב ביום חמישי
ביום חמישי בבוקר (23.7), לפני פתיחת המסחר בניו יורק, יתפרסם דוח הרבעון השני (התחזיות בשוק מגלמות ירידה לעומת אשתקד, אחרי הקדמת הביקושים לרבעון הראשון). אני אעקוב פחות אחרי שורת הרווח ויותר אחרי שלושה דברים: קצב משלוחי ה-EyeQ אחרי הנורמליזציה, כל פרט חדש על כלכלת הרובוטקסי לקראת יום המשקיעים - והאם הוצאות Mentee נשארות בתחום שהחברה הגדירה. ובאותו יום, אגב, אחרי הנעילה, מדווחת גם אינטל - בעלת השליטה - שגורל אחזקתה במובילאיי הוא סיפור בפני עצמו.
השורה התחתונה
מובילאיי היא אחד המקרים הנדירים שבהם אפשר לראות חברה בונה את המערכה השלישית שלה בזמן אמת: מהעיניים של המכונית, דרך המונית ללא נהג, אל הרובוט. התזה נשענת על נכס אחד שקשה מאוד לשכפל - מאות מיליוני שבבים בכבישים שמזינים מפה ומנוע סימולציה - ועל הנחה אחת שעוד לא הוכחה: שאפשר לתרגם את הנכס הזה לעסקים תפעוליים חדשים לפני שהמזומן והסבלנות נגמרים. העבודה שלנו כמשקיעים היא לא להתאהב בחזון וגם לא לזלזל בו, אלא לעקוב אחרי אבני הדרך: עיר ההשקה, קצב הפריסה, כלכלת הנסיעה, והוצאות הרובוטים. השוק בחר בינתיים בספקנות. אני לא בא לומר שהוא טועה או צודק - אלא שמי שעוקב אחרי אבני הדרך האלה יידע לפני השוק לאיזה כיוון הכף נוטה. וזה, בסופו של דבר, כל היתרון שמשקיע פרטי יכול לבקש.
גילוי ואזהרה: אילן אברמוב ("הכותב") או מי מטעמו אינם בעלי רישיון ייעוץ השקעות או שיווק השקעות לפי חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ"ה-1995. הכתבה נכתבה למטרות מידע והעשרה בלבד; אין באמור ייעוץ השקעות, שיווק השקעות, המלצה, חוות דעת או הצעה לרכישה או למכירה של נייר ערך כלשהו, והאמור אינו תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. גילוי עניין אישי: הכותב מחזיק, נכון למועד הפרסום, במניות מובילאיי (MBLY) ואינוויז (INVZ), ועשוי לקנות או למכור אותן בכל עת וללא הודעה מוקדמת; לכותב או למי מטעמו עשויות להיות החזקות גם בניירות נוספים הנזכרים בכתבה. המידע מבוסס על מקורות פומביים הנחזים כמהימנים - דיווחי חברות לרשויות ניירות ערך, הודעות רשמיות וסיקור בינלאומי - נכון למועד הכתיבה בלבד, אך לא ניתן להבטיח את שלמותו או דיוקו והוא עשוי להשתנות; הערכות ותרחישים עתידיים המופיעים בכתבה אינם בגדר עובדה ואין כל ודאות בהתממשותם. כל החלטה או פעולה על סמך האמור היא באחריות הקורא בלבד, והכותב או מי מטעמו לא יישאו באחריות לכל נזק או הפסד, ישיר או עקיף, שייגרם כתוצאה משימוש במידע. מקורות: דיווחי החברות הרשמיים ל-SEC (דוח Q1 2026 של Mobileye, דוחות 6-K של Innoviz ו-Hesai), הודעות רשמיות של Mobileye, Innoviz, Volkswagen Group, NVIDIA, Qualcomm ו-Intel, פרסומי Mobileye הרשמיים בפלטפורמת X, וסיקור בינלאומי שוטף (בין היתר CNBC, TechCrunch ו-Business Wire). נתוני Waymo, Tesla, Apollo Go, Figure ו-Optimus - לפי דיווחים ומעקבי תעשייה. הגרפים מוצגים בזמן אמת דרך TradingView.
