גילוי נאות: הכותב מחזיק במניות מובילאיי (MBLY) ואינוויז (INVZ) המוזכרות בכתבה, וההחזקות עשויות להשתנות בכל עת וללא הודעה. האמור אינו מהווה המלצה, ייעוץ או הזמנה לפעולה בנייר ערך כלשהו - גילוי ואזהרה מלאים בתחתית העמוד.
אתמול פרסמנו כאן צלילת עומק על מובילאיי (NASDAQ: MBLY) - על החברה שבונה את המערכה השלישית שלה, מהעיניים של המכונית אל הרובוט. היום הגיע הדוח, ואיתו הכרזה שאיש לא ציפה לה: המייסד והמנכ"ל, פרופ' אמנון שאשוע, מודיע שיפרוש מניהול החברה אחרי 27 שנים.
זו לא עוד שורה בדוח. זה רגע מכונן עבור חברה שכל זהותה נשענה, במשך עשורים, על החזון של אדם אחד. נתחיל מההכרזה, נמשיך למספרים, ונסיים במשמעות.
ההכרזה: המייסד עוזב את ההגה
שאשוע הודיע לדירקטוריון על כוונתו לפרוש מתפקיד הנשיא והמנכ"ל עם מינוי יורש. הדירקטוריון, מצדו, הכריז שהוא פותח בתהליך חיפוש מקיף - ישכור חברת השמה בכירה ויבחר מנכ"ל חדש. עד אז, שאשוע ממשיך בתפקידו.
שלושה פרטים חשובים מההודעה הרשמית:
- שאשוע יישאר בחברה. הוא נשאר דירקטור, והדירקטוריון אף הציע לו את תפקיד יו"ר הדירקטוריון עם מינוי המנכ"ל החדש. כלומר, החזון לא עוזב לגמרי - הוא עולה קומה.
- אין מחלוקת. ההודעה מדגישה במפורש שההחלטה אינה נובעת ממחלוקת עם הדירקטוריון בנושא כלשהו הקשור לפעילות, למדיניות או לתוצאות. זה ניסוח סטנדרטי, אבל חשוב - הוא מרחיק את התרחיש של משבר.
- התזמון. יו"ר הדירקטוריון הנוכחי, ספרואדו יבואה-אמנקווה, הודה לשאשוע על "מנהיגותו יוצאת הדופן כמייסד וכמנכ"ל", והחברה מדגישה מעבר "חלק".
על החברה: תזכורת קצרה
מובילאיי מוכרת שבבי EyeQ למערכות סיוע לנהג ולנהיגה אוטונומית, ובונה מעליהם סולם שמגיע עד Drive - מערכת הנהיגה האוטונומית המלאה שמניעה את הרובוטקסי. הנכס האמיתי הוא הדאטה: מאות מיליוני שבבים בכבישים. בחצי השנה האחרונה החברה הרחיבה את עצמה ל"בינה מלאכותית פיזית" - רכשה את Mentee Robotics ב-900 מיליון דולר, והכריזה על עסק רובוטקסי בבעלות מלאה. הרחבנו על כל אלה בצלילת העומק. בעלת השליטה היא Intel, שמדווחת בעצמה הערב.
על הדוח: מה בדיוק דווח
התמונה הכוללת. הכנסות של 508 מיליון דולר, יציבות יחסית מול הרבעון המקביל. אבל הרווחיות השתפרה בבירור: ההפסד התפעולי (GAAP) הצטמצם ב-59%, והרווח התפעולי המתואם השתפר ב-46% לעומת הרבעון המקביל. הרווח למניה: הפסד של 0.03 דולר לפי GAAP, ורווח מתואם של 0.19 דולר - מעל הצפי הזהיר של השוק.
התחזית עלתה - אבל שימו לב מאיפה. מובילאיי העלתה את אמצע טווח תחזית ההכנסות השנתית ב-20 מיליון דולר, וצמצמה את הטווח ל-1.97 עד 2.02 מיליארד דולר (צמיחה של 4%-7%). והעלאת תחזית הרווח התפעולי המתואם דרמטית יותר - אמצע הטווח עלה ב-88%. אבל כאן נדרש דיוק: השיפור נובע בעיקר ממענק תמריצי מו"פ לפי חוק ישראלי חדש לעידוד מחקר ופיתוח, שנחקק ברבעון השני וחל רטרואקטיבית מתחילת 2026. כלומר, חלק ניכר מהשיפור בשורת הרווח הוא הטבה רגולטורית, לא שיפור תפעולי - בדיוק סוג הכוכבית שלמדנו לחפש השבוע.
המאזן חזק: 1.4 מיליארד דולר במזומן, ניירות ערך ופיקדונות, ותזרים תפעולי חיובי של 210 מיליון דולר בחצי השנה.
בעסקים: הרובוטקסי עם MOIA של פולקסווגן ממשיך לפי לוח הזמנים, נוסף design win עם Stellantis (מסוג Cloud-Enhanced), והעבודה על Mentee לרובוטים ההומנואידיים נמשכת.
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
אני רוצה להגיד משהו אישי על החברה הזו. עד לא מזמן מובילאיי הייתה בעיניי עוד חברה - לא מפתיעה, לא מחדשת, ומניה שפשוט יורדת. הסיפור של ה-ADAS הבשיל, השוק התרגל, וההתלהבות דעכה. ואז משהו התחיל להשתנות: הפיבוט האפשרי לעולמות הרובוטיקה וה-Physical AI. בעיניי זו נקודת התפנית - הרגע שבו מובילאיי מפסיקה להיות "חברת המצלמה של המכונית" ומתחילה להיות משהו אחר. וזה בדיוק הציר שאני מחפש בו התקדמות: לא עוד רבעון של EyeQ, אלא סימנים אמיתיים שהמעבר לרובוטיקה קורה.
וכאן ההכרזה של שאשוע מקבלת זווית שונה. אני שואל את עצמי - וזו שאלה פתוחה, לא קביעה: האם ייתכן שהפרישה קשורה דווקא לפיבוט? אחרי 27 שנים באותו כיסא, אולי דרוש דם חדש כדי להוביל חברה שמשנה את עורה. אני לא יודע, ואף אחד בחוץ לא באמת יודע - אבל זו בדיוק השאלה שאני אחזיק בראש כשאעקוב אחרי הצעד הבא.
המשמעות: הימור בלי האיש שהמציא אותו
וכאן הנקודה שמחברת את ההכרזה לדוח. שאשוע לא עוזב חברה על אוטומט. הוא עוזב בדיוק ברגע שבו מובילאיי לוקחת את ההימור הגדול והמסוכן ביותר בתולדותיה - המעבר מספקית טכנולוגיה לעסק רובוטקסי בבעלות מלאה, ולרובוטיקה. זה ההימור שהוא עצמו הגה וקידם, מה שכינינו אתמול "Mobileye 3.0".
מכאן נובעות שתי קריאות הפוכות של אותה הכרזה:
הצד השורי: מעבר מסודר ומוקדם, בזמן שהמייסד נשאר כיו"ר לשמור על החזון, מפחית סיכון. חברה בוגרת צריכה מנכ"ל שמנהל תפעול בקנה מידה - ושאשוע, כיו"ר, ימשיך להתוות את הכיוון האסטרטגי. הדוח עצמו מראה שיפור רווחיות ותחזית עולה. והמאזן החזק נותן זמן.
הצד הדובי: מובילאיי היא שאשוע. במשך 27 שנים החזון, הקשרים בתעשייה והאמון של השוק נשענו עליו אישית. עזיבה בדיוק ברגע של הימור עתיר-סיכון מייצרת ואקום מנהיגותי בתזמון הגרוע ביותר. ומי שקורא את הדוח לעומק יראה שהשיפור ברווח נשען על מענק מו"פ חד-פעמי, לא על קפיצת מדרגה בעסק - בעוד ההכנסות עצמן שטוחות.
המחלוקת בשורה אחת
השורים רואים מעבר מנהיגות מסודר עם המייסד שנשאר כיו"ר, רווחיות שמשתפרת ותחזית שעולה. הדובים רואים את האיש שהוא לב החברה עוזב את ההגה בדיוק ברגע של הימור עתיר-סיכון, ושיפור רווח שנשען על מענק רגולטורי ולא על צמיחה. שני הצדדים קוראים את אותה הכרזה ואת אותו דוח.
סיכום
הדוח הרבעוני של מובילאיי היה, כשלעצמו, סביר - הכנסות יציבות, הפסד שמצטמצם, תחזית שעולה (גם אם בעיקר בזכות מענק). אבל אף אחד לא יזכור את הרבעון הזה בגלל המספרים. יזכרו אותו בגלל ההכרזה: האיש שהמציא את הרעיון שמכונית יכולה "לראות" עם מצלמה אחת וזולה, ובנה מזה חברה בשווי עשרות מיליארדים, מוסר את ההגה.
השאלה שתכריע אינה מה היו ההכנסות ברבעון, אלא מי יחליף אותו, ומתי - ואם המערכה השלישית של מובילאיי, זו של הרובוטקסי והרובוטים, יכולה להתממש בלי האדם שהגה אותה. את זה נתחיל לגלות כשייבחר היורש. עד אז, זו חברה בתקופת מעבר - וזה בדיוק הזמן לעקוב מקרוב.
מקורות: דיווחי החברה הרשמיים ל-SEC (טופסי 8-K מ-23 ביולי 2026: הודעת התוצאות לרבעון השני 2026 והודעת מעבר המנהיגות המתוכנן), נכונים למועד הכתיבה. הגרף מוצג בזמן אמת דרך TradingView.
רוצים את הניתוחים האלה ישירות אליכם?
בקהילת הטלגרם אני משתף סקירות ותובנות באופן שוטף.
