TSMC פרסמה ביום חמישי, 15 באוקטובר, את תוצאות הרבעון השלישי של 2026. ההכנסות: 46.72 מיליארד דולר, עלייה של 41.2% לעומת הרבעון המקביל. הרווח הנקי הגיע ל-763.06 מיליארד דולר טייוואני, 29.43 דולר טייוואני למניה - עלייה של 68.7%. החברה העלתה את תחזית הצמיחה לשנה כולה לכ-44% בדולרים, והציגה לרבעון הרביעי הכנסות של 52.3 עד 54.3 מיליארד דולר.
ייתכנו טעויות או אי-דיוקים. מצאתם משהו שנראה שגוי? כתבו לי ואתקן.
מה דווח
| רבעון שלישי 2026 | רבעון שלישי 2025 | שינוי | |
|---|---|---|---|
| הכנסות (מיליארדי דולר) | 46.72 | 33.10 | 41.2%+ |
| הכנסות נטו (מיליוני דולר טייוואני) | 1,494,243 | 989,918 | 50.9%+ |
| שולי רווח גולמי | 66.4% | 59.5% | 6.9+ נק' |
| שולי רווח תפעולי | 58.7% | 50.6% | 8.1+ נק' |
| שולי רווח נקי* | 51.1% | 45.7% | 5.4+ נק' |
| רווח מדולל למניה (דולר טייוואני) | 29.43 | 17.44 | 68.7%+ |
| רווח מדולל לנייר ADR (דולר)* | 4.60 | 2.92 | 57.5%+ |
| תשואה על ההון העצמי* | 45.5% | 37.8% | 7.7+ נק' |
מקור: ההודעה לעיתונות והמצגת למשקיעים של TSMC, 15 באוקטובר 2026, שהוגשו ל-SEC בטופס 6-K; נתוני הרבעון המקביל מהודעות החברה על אותו רבעון. הנתונים מאוחדים, לפי תקני TIFRS, וטרם אושרו על ידי הדירקטוריון.
* השינוי בשורה מחושב מנתוני ההודעה ואינו מצוין בה.
TSMC מדווחת בדולרים טייוואניים, ומפרסמת בנפרד את ההכנסות בדולרים לפי שער ממוצע, 31.98 ברבעון הזה. בדולרים טייוואניים ההכנסות הגיעו ל-1.494 טריליון, עלייה של 50.9% לעומת הרבעון המקביל ושל 17.6% לעומת הרבעון השני; בדולרים העלייה היא 41.2% ו-16.2%. ההפרש בין הקצבים נובע משינוי שער החליפין.
מול התחזית שהחברה עצמה נתנה לרבעון, ההכנסות בדולרים עלו על הקצה העליון של הטווח, 44.6 עד 45.8 מיליארד דולר. שולי הרווח התפעולי, 58.7%, עלו על הטווח של 56% עד 58%, ושולי הרווח הגולמי, 66.4%, נחתו בתוך הטווח של 65% עד 67%.
מי מוביל: מחשוב עתיר-ביצועים
מחשוב עתיר-ביצועים (HPC) היווה 68% מההכנסות, מול 66% ברבעון הקודם ו-57% ברבעון המקביל אשתקד. ההכנסות מהפלטפורמה עלו ב-22% לעומת הרבעון השני. הסמארטפונים ירדו ל-21% מההכנסות, מ-30% לפני שנה, אף שההכנסות מהם עלו ב-10% לעומת הרבעון השני.
פלטפורמות הרכב ו-IoT הגיעו ל-4% מההכנסות כל אחת: הרכב עלה ב-23% לעומת הרבעון הקודם, ו-IoT ב-5%. אלקטרוניקה צרכנית דיגיטלית (DCE) היוותה 1% מההכנסות וירדה ב-12%, ופלטפורמות אחרות היוו 2% וירדו ב-10%. כל החלוקה לפי המצגת של החברה.
בהודעה מצוין, בציטוט של סמנכ"ל הכספים וונדל הואנג, הביקוש החזק והמתמשך לטכנולוגיות הייצור המתקדמות של החברה, כולל העלייה התלולה בייצור ב-2 ננומטר. הניסוח כמעט זהה לזה שבהודעה על הרבעון השני.
2 ננומטר נכנסה לתמהיל
טכנולוגיית 2 ננומטר היוותה 8% מהכנסות הפרוסות, ההכנסות ממכירת פרוסות הסיליקון, מול 3% ברבעון הקודם. ברבעון המקביל אשתקד היא טרם הופיעה בתמהיל. 3 ננומטר עלתה ל-33% (30% ברבעון הקודם, 23% לפני שנה), 5 ננומטר ירדה ל-28% (33% ו-37%), ו-7 ננומטר ירדה ל-10% (11% ו-14%). יחד, טכנולוגיות של 7 ננומטר ומטה היוו 79% מהכנסות הפרוסות, מול 77% ברבעון הקודם ו-74% לפני שנה. התמהיל מעוגל למספרים שלמים, כפי שהוא מופיע בגרפים במצגת.
משלוחי הפרוסות הגיעו ל-4.476 מיליון פרוסות בשוות ערך ל-12 אינץ', עלייה של 3.2% לעומת הרבעון הקודם ושל 9.6% לעומת הרבעון המקביל. ההכנסות בדולרים טייוואניים עלו באותן תקופות ב-17.6% וב-50.9%.
הרווחיות
שולי הרווח הגולמי עמדו על 66.4%, מול 59.5% לפני שנה (עלייה של 6.9 נקודות) ו-67.7% ברבעון הקודם (ירידה של 1.3 נקודות). הרווח הגולמי הגיע ל-992.38 מיליארד דולר טייוואני, עלייה של 68.6%. שולי הרווח התפעולי: 58.7%, מול 50.6% לפני שנה ו-60.3% ברבעון השני. הרווח התפעולי עמד על 876.45 מיליארד, עלייה של 75.0%, בעוד ההוצאות התפעוליות עלו ב-32.7% ל-116.43 מיליארד.
מול הרבעון השני, הרווח התפעולי עלה ב-14.3%, הרווח לפני מס ב-5.6% והרווח הנקי ב-8.0%. הפער נובע מהסעיפים שאינם תפעוליים: 34.59 מיליארד דולר טייוואני ברבעון הנוכחי, מול 95.83 מיליארד ברבעון השני ו-24.68 מיליארד ברבעון המקביל אשתקד. בגללם שולי הרווח הנקי ירדו ל-51.1%, מ-55.6%. ההודעה אינה מסמנת פריט חד-פעמי.
ההשקעות והתזרים
ההוצאות ההוניות ברבעון עמדו על 443.21 מיליארד דולר טייוואני, מול 496.00 מיליארד ברבעון הקודם ו-287.45 מיליארד לפני שנה. התזרים מפעילות שוטפת הגיע ל-919.77 מיליארד, והתזרים החופשי עמד על 476.56 מיליארד דולר טייוואני, מול 139.38 מיליארד ברבעון המקביל אשתקד. תקציב ההשקעות לשנה כולה אינו מצוין בהודעה או במצגת.
התחזית
לרבעון הרביעי החברה צופה הכנסות של 52.3 עד 54.3 מיליארד דולר, לפי שער של 31.8 דולר טייוואני לדולר. זו עלייה של 11.9% עד 16.2% לעומת הרבעון השלישי, ושל 55.1% עד 61.0% לעומת הרבעון הרביעי של 2025, שבו ההכנסות עמדו על 33.73 מיליארד דולר. שולי הרווח הגולמי צפויים בטווח של 65% עד 67%, שאמצעו, 66%, נמוך מ-66.4% ברבעון השלישי, ושולי הרווח התפעולי בטווח של 56.5% עד 58.5%, מול 58.7%.
לשנת 2026 כולה החברה צופה צמיחה של כ-44% בהכנסות בדולרים, לעומת "מעט מעל 40%" שניתנה בדוח הרבעון השני, ב-16 ביולי. לפי Reuters, המנכ"ל סי.סי. ווי אמר בשיחה עם המשקיעים שהביקוש ל-AI ממשיך להיות חזק מאוד, ושהוא מתחזק עם אימוץ של AI סוכני (agentic AI).
מול הציפיות, והמניה
לפי CNBC, על בסיס LSEG SmartEstimate, האנליסטים ציפו להכנסות של 1.47 טריליון דולר טייוואני ולרווח נקי של 746.34 מיליארד. התוצאות בפועל, 1.494 טריליון ו-763.06 מיליארד, היו גבוהות מהן בכ-1.6% ובכ-2.2%.
הדוח פורסם בטייוואן לפני פתיחת המסחר בניו יורק. ה-ADR של החברה, שכל אחד מהם מייצג 5 מניות, ננעל ביום הדוח ב-422.25 דולר, ירידה של 1.8% מהסגירה הקודמת, 430.00 דולר. ב-5 באוקטובר הוא נסגר ב-485.80 דולר, כך שסגירת יום הדוח נמוכה ממנו בכ-13%. לפי Reuters, היה זה יום של ירידות חדות בשווי של מניות שבבים ומניות AI.
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
מה שתופס אותי בדוח הזה הוא הפער בין הכנסות לנפח. ההכנסות בדולרים טייוואניים צמחו ב-50.9% בשנה, בעוד משלוחי הפרוסות צמחו ב-9.6%. הפער יושב על תמהיל שנע לטכנולוגיות המתקדמות, ועל פלטפורמה אחת, מחשוב עתיר-ביצועים, שהיא כבר 68% מההכנסות.
אפשר לקרוא את זה בשתי דרכים. אחת, הביקוש עדיין מתרחב: החברה עברה את הטווח שנתנה להכנסות ואת הציפיות, העלתה את תחזית השנה מ"מעט מעל 40%" לכ-44%, ואמצע הטווח של הרבעון הרביעי מצביע על צמיחה של כ-58% בשנה. שתיים, המניה ירדה ב-1.8% דווקא אחרי דוח כזה, כשהיא כבר נמוכה בכ-13% מסגירת 5 באוקטובר, ואמצע הטווח של שולי הרווח הגולמי ברבעון הרביעי נמוך מהרבעון השלישי. שתי הקריאות מתיישבות עם אותם מספרים, וקשה להפריד בין תגובת השוק לדוח לבין תגובתו לסקטור: Reuters תיארה את אותו יום כירידות חדות בשווי של מניות שבבים ו-AI.
מה שאעקוב אחריו ברבעונים הבאים הוא קצב הכניסה של 2 ננומטר לתמהיל, ושולי הרווח הגולמי, שהחברה צופה להם כ-66% באמצע הטווח.
(חשוב להדגיש: זו דעתי האישית בלבד, ואין באמור המלצה לפעולה כלשהי, ואין כאן תחזית למחיר של אף נייר.)
ייתכן שאילן אברמוב, הכותב, או מי מטעמו מחזיקים בחלק מניירות הערך או בקרנות הנזכרים בכתבה.
קראתם על חברה אחת. אותה שיטה עובדת על כל אחת.
מכתב אחד בשבוע על איך השוק באמת מחובר - ומיד בהרשמה, מפת השבבים: מי מספק למי, ואיפה החוליה הצרה. חינם, והסרה בלחיצה.
ורוצים ללמוד את זה כמו שצריך? ההכשרות בקמפוס - 232 שיעורים.
