Meta פרסמה ביום רביעי, 21 באוקטובר, אחרי נעילת המסחר, את תוצאות הרבעון השלישי של 2026. ההכנסות: 64.60 מיליארד דולר, עלייה של 26% לעומת הרבעון המקביל. אבל ההוצאות עלו ב-68%, בעיקר בגלל חיוב של 9.89 מיליארד דולר בגין ההסדר עם 52 התובעים הכלליים, והרווח התפעולי ירד ב-37% ל-12.99 מיליארד. שולי הרווח התפעולי התכווצו ל-20%, מחצית מה-40% של הרבעון המקביל.
ייתכנו טעויות או אי-דיוקים. מצאתם משהו שנראה שגוי? כתבו לי ואתקן.
מה דווח
| רבעון שלישי 2026 | רבעון שלישי 2025 | שינוי | |
|---|---|---|---|
| הכנסות (מיליוני דולר) | 64,601 | 51,242 | 26%+ |
| מהן: פרסום | 63,061 | 50,082 | 26%+ |
| סך ההוצאות | 51,613 | 30,707 | 68%+ |
| רווח תפעולי | 12,988 | 20,535 | 37%- |
| שולי רווח תפעולי | 20% | 40% | 20- נק' |
| הפרשה למס | 3,141 | 18,954 | 83%- |
| שיעור מס אפקטיבי | 24% | 87% | 63- נק' |
| רווח נקי | 9,860 | 2,709 | 264%+ |
| רווח מדולל למניה (דולר) | 3.83 | 1.05 | 265%+ |
מקור: ההודעה לעיתונות של Meta על הרבעון השלישי של 2026, 21 באוקטובר 2026, שהוגשה ל-SEC בטופס 8-K כנספח 99.1.
החיוב שמסביר את הירידה
באוגוסט 2026 הודיעה החברה על הסדר עם 52 תובעים כלליים בארצות הברית, שסוגר תביעות בנושא בריאות הנפש של בני נוער ורשתות חברתיות. ההסדר מגלם תשלומים של עד כ-18.59 מיליארד דולר, ומתוכם 9.89 מיליארד נרשמו כחיוב ברבעון השלישי, בתוך סעיף ההוצאות הכלליות והמנהליות. הסעיף הזה זינק ל-14.86 מיליארד דולר, מ-3.51 מיליארד לפני שנה.
לפי החברה, בנטרול החיוב הרווח התפעולי היה עולה ב-9.89 מיליארד ל-22.88 מיליארד דולר, הרווח המדולל למניה היה 7.40 דולר במקום 3.83, ושיעור המס האפקטיבי היה יורד ב-7 נקודות ל-17%.
שימו לב לבסיס ההשוואה של הרווח הנקי. הוא עלה ב-264%, אבל זה אינו סיפור של שיפור תפעולי: ברבעון המקביל אשתקד נרשמה הפרשה למס של 18.95 מיליארד דולר ושיעור מס אפקטיבי של 87%, שהותירו רווח נקי של 2.71 מיליארד בלבד למרות רווח תפעולי של 20.54 מיליארד. השנה ההפרשה למס היא 3.14 מיליארד. כלומר הרווח התפעולי ירד ב-37% בזמן שהרווח הנקי "עלה" ב-264%, ושתי השורות נכונות.
שני המגזרים
Family of Apps - פייסבוק, אינסטגרם, מסנג'ר, ווטסאפ ושאר השירותים - רשמה הכנסות של 64.16 מיליארד דולר, מול 50.77 מיליארד לפני שנה. אבל הרווח התפעולי של המגזר ירד ל-17.12 מיליארד דולר, מ-24.97 מיליארד, כי החיוב המשפטי נרשם בתוכו.
Reality Labs, פעילות המציאות הרבודה והמדומה, רשמה הכנסות של 443 מיליון דולר - ירידה מ-470 מיליון לפני שנה - והפסד תפעולי של 4.13 מיליארד דולר, מול 4.43 מיליארד. כלומר ההפסד הצטמצם מעט, בזמן שההכנסות ירדו. החברה צופה שהפסדי המגזר לשנת 2026 כולה יסתכמו ב-18 עד 19 מיליארד דולר, ירידה לעומת 2025, ושב-2027 הם יצטמצמו לכ-15 מיליארד.
בצד הפרסום: הופעות המודעות עלו ב-10%, והמחיר הממוצע למודעה עלה ב-14%. מספר המשתמשים היומיים במשפחת האפליקציות (DAP) עמד על 3.64 מיליארד בממוצע בספטמבר 2026, עלייה של 3%.
ההוצאה ההונית, והתזרים שהתהפך
כאן נמצא המספר שראוי לתשומת לב. ההוצאות ההוניות ברבעון, כולל תשלומי קרן על חכירות מימוניות, הגיעו ל-34.91 מיליארד דולר. רכישות הרכוש הקבוע לבדן עמדו על 33.94 מיליארד, עלייה של 80% מ-18.83 מיליארד לפני שנה.
התזרים מפעילות שוטפת עלה ל-32.79 מיליארד דולר, מ-30.00 מיליארד. אבל מכיוון שההוצאה ההונית גדולה ממנו, התזרים החופשי היה שלילי ב-2.12 מיליארד דולר - מול 10.63 מיליארד חיובי ברבעון המקביל. מתחילת השנה התזרים החופשי עומד על 11.05 מיליארד, מול 29.51 מיליארד בתשעת החודשים הראשונים של 2025.
במאזן: הרכוש הקבוע נטו הגיע ל-253.22 מיליארד דולר, מ-176.40 מיליארד בסוף 2025. החוב לזמן ארוך עלה ל-80.92 מיליארד, מ-58.74 מיליארד, אחרי גיוס של 24.91 מיליארד דולר בחוב מתחילת השנה. המזומן ושווי המזומן ירדו ל-11.22 מיליארד, מ-35.87 מיליארד בסוף 2025, אבל ניירות הערך הסחירים עלו ל-71.23 מיליארד - יחד 82.45 מיליארד דולר.
שתי שורות שהשתנו בשקט. ראשית, רכישות עצמיות של מניות: אפס ברבעון, מול 3.33 מיליארד דולר ברבעון המקביל ו-26.25 מיליארד בתשעת החודשים הראשונים של 2025. מתחילת 2026 לא נרשמה אף רכישה עצמית. הדיבידנד נמשך - 1.36 מיליארד דולר ברבעון.
שנית, מספר המועסקים: 66,775, ירידה של 15% בשנה. ההודעה אינה מפרטת את הסיבה.
המניה החדשה מסוג Class C
הדירקטוריון אישר הקמת סוג מניות חדש, Class C, ללא זכויות הצבעה, שיירשם למסחר, עם מועד תחילה ב-19 בינואר 2027. ההחלטה התקבלה לפי המלצה פה אחד של ועדה מיוחדת של דירקטורים בלתי תלויים, שהוקמה כדי לבחון את מבנה ההון.
הדירקטוריון גם הכריז על דיבידנד מניות חד-פעמי: מניית Class C אחת על כל מניה קיימת מסוג Class A ו-Class B, שישולם אחרי שהתקנון המתוקן ייכנס לתוקף. לפי ההודעה, אחרי מועד התשלום צפוי מחיר מניית ה-Class A לשקף את האפקט של פיצול מניות ביחס של אחד לשתיים. דיבידנד המניות אינו משנה את כוח ההצבעה של אף בעל מניות.
הנימוקים שהוועדה ציינה: יצירת סוג מניות שישמש לגיוס הון, לתגמול עובדים ולרכישות, בתוך תעשייה שבה היקף ההשקעה הנדרש גדול; והמשך המודל שבו המייסד מוביל את החברה. החברה גם התקשרה בהסכם עם מארק צוקרברג בנוגע למכירת מניות Class C שיקבל, לשירותו בחברה ולתנאים לדיבידנדים עתידיים. Moelis & Company שימשה יועצת פיננסית עצמאית לוועדה המיוחדת, ומורגן סטנלי יועצת פיננסית ל-Meta.
התחזית
לרבעון הרביעי החברה צופה הכנסות של 73 עד 76 מיליארד דולר, בהנחה ששער החליפין יכביד בכ-1% על קצב הצמיחה. התחזית להוצאות השנה כולה הועלתה ל-175 עד 179 מיליארד דולר, כדי להכיל את החיוב המשפטי. בנטרולו, החברה ממשיכה לצפות שהרווח התפעולי של 2026 יהיה גבוה מזה של 2025.
ההוצאות ההוניות ל-2026, כולל תשלומי קרן על חכירות מימוניות, צפויות בטווח של 135 עד 145 מיליארד דולר - צמצום מהטווח הקודם, 130 עד 145 מיליארד. שיעור המס ברבעון הרביעי צפוי בין 15% ל-17%.
לגבי 2027 החברה אינה נותנת תחזית הכנסות, אבל כותבת שהיא מצפה להמשיך להשקיע באגרסיביות, ושהיא ערוכה לשמור על צמיחת הכנסות חזקה לאורך השנה.
המניה
הדוח פורסם אחרי נעילת המסחר ביום רביעי. הסגירה האחרונה לפני הדוח: 697.52 דולר ביום רביעי, 21 באוקטובר, עלייה של 0.47% מהסגירה הקודמת. תגובת המסחר לדוח נופלת בשעות שאחרי הנעילה וביום המסחר של חמישי, 22 באוקטובר. לא הצלחתי לאמת את סגירת אותו יום בעת הכתיבה, ולכן אינני מביא אותה - ספק הנתונים הגיע למגבלת הבקשות היומית שלו. מספר שלא אומת לא נכתב, ואעדכן כשיהיה בידי.
לשם הקשר: ב-24 בספטמבר ננעלה המניה ב-777.59 דולר, כך שסגירת יום רביעי נמוכה ממנה בכ-10%.
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
מה שתופס אותי כאן אינו החיוב המשפטי. חיוב חד-פעמי של 9.89 מיליארד דולר הוא גדול, אבל הוא מסומן, מוסבר, והחברה פירטה בדיוק מה הרווח היה בלעדיו. מה שתופס אותי הוא שתי שורות שאינן חד-פעמיות: התזרים החופשי השלילי, ומספר המועסקים.
ההוצאה ההונית ברבעון הייתה 34.91 מיליארד דולר - יותר מהתזרים מפעילות שוטפת, 32.79 מיליארד. זו הסיבה שהתזרים החופשי התהפך לשלילי. זה אינו סימן של חברה במשבר; זה סימן של חברה שבחרה להוציא על תשתית יותר ממה שהיא מייצרת, ולגדר את ההחלטה בגיוס חוב של 24.91 מיליארד דולר מתחילת השנה ובעצירת הרכישות העצמיות. הטווח ל-2026 כולה, 135 עד 145 מיליארד דולר, אומר שזה לא רבעון חריג.
ובמקביל, מספר המועסקים ירד ב-15% בשנה. זה צירוף לא שגרתי: הוצאה הונית שמוכפלת, וכוח אדם שמצטמק.
אפשר לקרוא את זה בשתי דרכים, ושתיהן מתיישבות עם אותם מספרים. אחת, זו הסבה מתוכננת של העסק - פחות אנשים, יותר חישוב, והכנסות הפרסום שצומחות ב-26% מראות שהליבה לא נפגעה. שתיים, Reality Labs רשם הכנסות יורדות בזמן שהפסדיו ממשיכים, והתזרים החופשי השלילי אומר שההחזר על ההוצאה הזאת עוד לא נמדד.
מה שאעקוב אחריו: האם התזרים החופשי חוזר לחיובי ברבעון הרביעי, ומה קורה להכנסות של Reality Labs - מגזר שההכנסות שלו ירדו בזמן שההוצאה ההונית של החברה הוכפלה.
(חשוב להדגיש: זו דעתי האישית בלבד, ואין באמור המלצה לפעולה כלשהי, ואין כאן תחזית למחיר של אף נייר.)
ייתכן שאילן אברמוב, הכותב, או מי מטעמו מחזיקים בחלק מניירות הערך או בקרנות הנזכרים בכתבה.
קראתם על חברה אחת. אותה שיטה עובדת על כל אחת.
מכתב אחד בשבוע על איך השוק באמת מחובר - ומיד בהרשמה, מפת מרכזי הנתונים: מי מספק למי, ואיפה החוליה הצרה. חינם, והסרה בלחיצה.
ורוצים ללמוד את זה כמו שצריך? ההכשרות בקמפוס - 232 שיעורים.
