שלושת היצרנים הגדולים של שבבי זיכרון נמצאים ברבעונים הטובים בתולדותיהם, ואף אחד מהם אינו צופה האטה ברבעון הבא. ובשבועיים הראשונים של אוקטובר המניות שלהם ירדו בין 15% ל-31%.
ייתכנו טעויות או אי-דיוקים. מצאתם משהו שנראה שגוי? כתבו לי ואתקן.
המספרים של היצרנים
ב-8 באוקטובר פרסמה סמסונג את הנתונים המוקדמים לרבעון השלישי: הכנסות של כ-195 טריליון וון ורווח תפעולי של כ-107.4 טריליון. לפני שנה היו אלה 86.1 ו-12.2 טריליון, וברבעון השני 171.5 ו-89.5 טריליון. לפי Korea Herald, שולי הרווח התפעולי עמדו על 55.1%. לפי FnGuide, הרווח התפעולי היה גבוה ב-0.7% מהצפי, וההכנסות נמוכות ממנו ב-2.8%.
מיקרון, היחידה מבין השלוש שמדווחת לרשות לניירות ערך האמריקאית, פרסמה ב-30 בספטמבר הכנסות של 54.23 מיליארד דולר ברבעון הרביעי של שנת הכספים, ושולי רווח גולמי של 86.8%. לרבעון הבא היא צופה הכנסות של 61.5 מיליארד דולר, בטווח של 1.5 מיליארד לכל כיוון.
SK הייניקס עוד לא פרסמה נתונים לרבעון. שיחת התוצאות שלה נקבעה ל-28 באוקטובר, ויום לאחר מכן תפרסם סמסונג את התוצאות המלאות.
המחירים: החוזים עולים, השוק המיידי לא
| התחזית או הנתון | המקור | |
|---|---|---|
| חוזי DRAM קונבנציונלי, רבעון רביעי 2026 | עלייה של 10%-15% מהרבעון הקודם | TrendForce, 30.9 |
| חוזי NAND, רבעון רביעי 2026 | עלייה של 15%-20% | TrendForce, 30.9 |
| DDR4 בשוק המיידי, 6-7 באוקטובר | 46.32 דולר, ללא שינוי בשבוע | TrendForce |
| פרוסת NAND בשוק המיידי, 6-7 באוקטובר | 18.833 דולר, ירידה של 2.9% | TrendForce |
| מחיר HBM ממוצע ב-2027 | עלייה של 121% (תחזית) | TrendForce, 29.9 |
מחירי החוזים, שבהם נמכרת רוב התפוקה ללקוחות הגדולים, עדיין עולים לפי התחזיות. בשוק המיידי, שבו נסחרות כמויות קטנות יותר, TrendForce תיארה בתחילת אוקטובר ביקוש חלש למודולים ומלאי עודף של NAND. שני השווקים משדרים כרגע אותות שונים.
הירידה
| מחירי סגירה | 1 באוקטובר | 15 באוקטובר | שינוי |
|---|---|---|---|
| SK הייניקס (וון) | 1,833,000 | 1,262,000 | 31.1%- |
| סמסונג אלקטרוניקה (וון) | 276,000 | 210,000 | 23.9%- |
| מיקרון (דולר) | 1,097.39 | 931.24 | 15.1%- |
מקור: נתוני סגירה של הבורסה הקוריאנית ושל נאסד"ק.
היום הקשה היה 15 באוקטובר. מדד KOSPI ירד ב-7.57% ל-5,554.22 נקודות, המסחר נעצר זמנית ב-12:38 שעון סיאול במנגנון המפסק, ולפי Korea Times משקיעים זרים מכרו נטו מניות ב-3.6 טריליון וון. באותו יום ירדה SK הייניקס ב-11.1% וסמסונג ב-9.5%. יומיים קודם לכן, ב-13 באוקטובר, ירד המדד ב-5.5%.
ההסבר לירידה אינו מופיע בשום דוח של החברות. JoongAng Daily מנה שלושה גורמים שהשוק שקל באותו יום: ספקות לגבי התשואה על ההשקעות בבינה מלאכותית, חשש מהיצע סיני, ונתון אינפלציה אמריקאי גבוה - מדד המחירים לצרכן לספטמבר, שעמד על 3.7% ופורסם יום קודם. אלה הגורמים שהעיתון מנה, לא הסבר מוכח.
הצד הסיני
החשש מהיצע סיני קיבל ב-10 באוקטובר שם: נשיא CXMT, יצרנית ה-DRAM הגדולה בסין, הודיע בכנס בשנגחאי על ארכיטקטורת DRAM חדשה שתגיע למוצר זיכרון לשרתים עד סוף 2026. לפי בלומברג, החברה לא מסרה נתוני תפוקה, מפרט או שמות לקוחות, וגם סמסונג ו-SK הייניקס מפתחות ארכיטקטורה דומה. CXMT הונפקה בבורסת שנגחאי ב-27 ביולי, ובסוף יום המסחר הראשון עלתה מניתה ב-466%.
ובאותו שבוע דיווחה רויטרס ש-Solidigm, חברת הבת של SK הייניקס, מבקשת מארה"ב אישור לייצוא ציוד נוסף למפעל ה-NAND שלה בדליאן שבסין, במסגרת שקשורה להקמת מפעל בארה"ב. SK הייניקס מסרה שהיא אינה מרחיבה שם את כושר הייצור.
מה בהמשך
- 28 באוקטובר: שיחת התוצאות של SK הייניקס לרבעון השלישי.
- 29 באוקטובר: התוצאות המלאות של סמסונג.
- 27-28 באוקטובר: ישיבת הפד, אחרי נתון האינפלציה של ספטמבר.
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
מה שמעניין אותי כאן הוא שאין סתירה בין המספרים לבין המחיר, גם אם זה נראה כך. החברות מדווחות על העבר ועל הרבעון הבא, והמניות מתמחרות את השנה שאחריו. ענף הזיכרון הוא מחזורי, ורווח תפעולי של 55% בסמסונג הוא בדיוק סוג השיא שהשוק מתחיל לשאול לגביו כמה זמן הוא יחזיק.
ושני הצדדים קיימים בנתונים עצמם: מחירי החוזים עדיין עולים ו-HBM מוזמן קדימה, אבל השוק המיידי כבר לא עולה, וסין מודיעה על טכנולוגיה חדשה - גם אם בלי מספרים. אני לא יודע איזה צד ינצח, והתוצאות של סוף החודש יגידו יותר מכל כותרת. יש לזכור שגם ירידה של 31% בשבועיים היא תגובה לרגש באותה מידה שהיא תגובה לנתונים.
(חשוב להדגיש: זו דעתי האישית בלבד, ואין באמור המלצה לפעולה כלשהי, ואין כאן תחזית למחיר של אף נייר.)
ייתכן שאילן אברמוב, הכותב, או מי מטעמו מחזיקים בחלק מניירות הערך או בקרנות הנזכרים בכתבה.
קראתם על חברה אחת. אותה שיטה עובדת על כל אחת.
מכתב אחד בשבוע על איך השוק באמת מחובר - ומיד בהרשמה, מפת השבבים: מי מספק למי, ואיפה החוליה הצרה. חינם, והסרה בלחיצה.
ורוצים ללמוד את זה כמו שצריך? ההכשרות בקמפוס - 232 שיעורים.
