Texas Instruments פרסמה ביום רביעי, 21 באוקטובר, אחרי נעילת המסחר, את תוצאות הרבעון השלישי של 2026. ההכנסות: 6.06 מיליארד דולר, עלייה של 28% בשנה ושל 11% לעומת הרבעון הקודם. הרווח התפעולי זינק ב-73% ל-2.87 מיליארד דולר - קצב שגבוה פי שניים וחצי מקצב ההכנסות, וזה עיקר הסיפור של הדוח.
ייתכנו טעויות או אי-דיוקים. מצאתם משהו שנראה שגוי? כתבו לי ואתקן.
מה דווח
| רבעון שלישי 2026 | רבעון שלישי 2025 | שינוי | |
|---|---|---|---|
| הכנסות (מיליוני דולר) | 6,055 | 4,742 | 28%+ |
| עלות ההכנסות | 2,168 | 2,019 | 7.4%+ |
| רווח גולמי | 3,887 | 2,723 | 42.7%+ |
| שולי רווח גולמי* | 64.2% | 57.4% | 6.8+ נק' |
| מחקר ופיתוח | 530 | 518 | 2.3%+ |
| הוצאות מנהליות ושיווקיות | 476 | 457 | 4.2%+ |
| רווח תפעולי | 2,874 | 1,663 | 73%+ |
| שולי רווח תפעולי* | 47.5% | 35.1% | 12.4+ נק' |
| רווח נקי | 2,425 | 1,364 | 78%+ |
| רווח מדולל למניה (דולר) | 2.62 | 1.48 | 77%+ |
מקור: ההודעה לעיתונות של Texas Instruments על הרבעון השלישי של 2026, 21 באוקטובר 2026, שהוגשה ל-SEC בטופס 8-K כנספח 99.
* שולי הרווח מחושבים מנתוני ההודעה ואינם מצוינים בה.
איך הרווח עלה פי שניים וחצי מההכנסות
התשובה בשורה אחת: עלות ההכנסות עלתה ב-7.4% בזמן שההכנסות עלו ב-28%. זה מה שהעלה את שולי הרווח הגולמי ל-64.2% מ-57.4%, עלייה של כ-680 נקודות בסיס.
ומעבר לכך, ההוצאות התפעוליות כמעט לא זזו: מחקר ופיתוח עלו ב-2.3% בלבד ל-530 מיליון דולר, וההוצאות המנהליות והשיווקיות ב-4.2% ל-476 מיליון. הרבעון המקביל גם כלל 85 מיליון דולר הוצאות ארגון מחדש שלא חזרו הפעם. התוצאה: שולי הרווח התפעולי עלו ב-12.4 נקודות, ל-47.5%.
המנכ"ל, חביב אילן, מייחס את הצמיחה להמשך התרחבות רחבה בתעשייה, ברכב ובמרכזי הנתונים, ומציין את התרומה של הייצור בקוטר 300 מילימטר למודל העסקי.
המגזרים
| מגזר | הכנסות | שינוי | רווח תפעולי | שינוי |
|---|---|---|---|---|
| אנלוג | 4,911 | 32%+ | 2,505 | 69%+ |
| עיבוד משובץ | 858 | 21%+ | 227 | 110%+ |
| אחר | 286 | 6%- | 142 | 106%+ |
במיליוני דולר. מגזר ה"אחר" כולל חיובי רכישה וחיובי ארגון מחדש.
האנלוג הוא 81% מההכנסות ו-87% מהרווח התפעולי של המגזרים. העיבוד המשובץ, שהוא הקטן מהשניים, הציג את הזינוק החד יותר ברווח - 110% - על הכנסות שעלו ב-21%, כלומר מנוף תפעולי גדול עוד יותר.
התזרים, ומה נעשה בו
| שנים-עשר חודשים אחרונים | רבעון שלישי 2026 | רבעון שלישי 2025 | שינוי |
|---|---|---|---|
| תזרים מפעילות שוטפת | 9,896 | 6,897 | 43%+ |
| תזרים חופשי | 8,422 | 2,415 | 249%+ |
| תזרים חופשי כאחוז מההכנסות | 40.6% | 14.0% | 26.6+ נק' |
| דיבידנדים | 5,174 | 4,949 | 5%+ |
| רכישות עצמיות | 636 | 1,611 | 61%- |
| סך ההחזר לבעלי המניות | 5,810 | 6,560 | 11%- |
במיליוני דולר. התזרים החופשי, לפי הגדרת החברה, הוא התזרים מפעילות שוטפת פחות ההוצאות ההוניות בתוספת תקבולים מחוק ה-CHIPS. זו הגדרה שאינה לפי GAAP.
ברבעון עצמו: תזרים מפעילות שוטפת של 3.42 מיליארד דולר ותזרים חופשי של 2.96 מיליארד. לפי החברה, בשנים-עשר החודשים האחרונים היא השקיעה 4.0 מיליארד דולר במחקר ופיתוח ובהוצאות מנהליות, 2.6 מיליארד בהוצאות הוניות, והחזירה 5.8 מיליארד לבעלי המניות.
וכאן השורה שראוי לשים עליה אצבע: ההחזר הכולל לבעלי המניות ירד ב-11%, בזמן שהתזרים החופשי עלה ב-249%. הדיבידנד עלה ב-5%, אבל הרכישות העצמיות נחתכו ב-61% - ל-636 מיליון דולר מ-1.61 מיליארד. ברבעון השלישי עצמו הן היו 48 מיליון דולר בלבד, מול דיבידנד של 1.30 מיליארד.
התחזית
לרבעון הרביעי החברה צופה הכנסות של 5.80 עד 6.30 מיליארד דולר, ורווח למניה של 2.45 עד 2.79 דולר. אמצע טווח ההכנסות, 6.05 מיליארד, כמעט זהה להכנסות הרבעון השלישי - כלומר התחזית אינה מגלמת המשך הצמיחה הרבעונית של 11%.
המניה
הדוח פורסם אחרי נעילת המסחר ביום רביעי. הסגירה האחרונה לפני הדוח: 284.65 דולר ביום רביעי, 21 באוקטובר, עלייה של 2.47% מהסגירה הקודמת, 277.78 דולר. תגובת המסחר לדוח נופלת בשעות שאחרי הנעילה וביום המסחר של חמישי, 22 באוקטובר. לא הצלחתי לאמת את סגירת אותו יום בעת הכתיבה, ולכן אינני מביא אותה - ספק הנתונים הגיע למגבלת הבקשות היומית שלו. מספר שלא אומת לא נכתב, ואעדכן כשיהיה בידי.
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
זה דוח של מנוף תפעולי בצורתו הנקייה. הכנסות +28%, עלות הכנסות +7.4%, רווח תפעולי +73%. כשחברה עם מפעלים משלה מעלה נפח על בסיס עלויות קבועות שכבר שולמו, זה מה שקורה לשורת הרווח - וההוצאה על מחקר ופיתוח שעלתה ב-2.3% בלבד מראה שהחברה לא נדרשה להוציא יותר כדי להשיג את זה.
אבל שתי שורות מרסנות את הקריאה.
הראשונה, התחזית. אמצע הטווח לרבעון הרביעי, 6.05 מיליארד דולר, כמעט זהה להכנסות הרבעון השלישי. אחרי רבעון שבו ההכנסות עלו ב-11% לעומת הרבעון הקודם, החברה אינה מגלמת המשך של הקצב הזה.
השנייה, מה שנעשה בתזרים. התזרים החופשי זינק ל-8.42 מיליארד דולר - 40.6% מההכנסות, מול 14.0% לפני שנה - ובדיוק באותה תקופה ההחזר לבעלי המניות ירד ב-11%, והרכישות העצמיות נחתכו ב-61%. ברבעון עצמו נרכשו מניות ב-48 מיליון דולר בלבד. חברה שמייצרת יותר מזומן ומחזירה פחות, מחזיקה אותו למשהו - בנייה, רכישה, או פשוט זהירות. ההודעה אינה אומרת למה.
וראוי לדעת מה נכלל במספר: הגדרת התזרים החופשי של החברה מוסיפה תקבולים מחוק ה-CHIPS, ולכן הזינוק של 249% אינו כולו תפעולי.
מה שאעקוב אחריו: האם הרכישות העצמיות חוזרות, ואמצע הטווח של הרבעון הרביעי - שיגיד אם הרבעון השלישי היה נקודת מדרגה או שיא זמני.
(חשוב להדגיש: זו דעתי האישית בלבד, ואין באמור המלצה לפעולה כלשהי, ואין כאן תחזית למחיר של אף נייר.)
ייתכן שאילן אברמוב, הכותב, או מי מטעמו מחזיקים בחלק מניירות הערך או בקרנות הנזכרים בכתבה.
קראתם על חברה אחת. אותה שיטה עובדת על כל אחת.
מכתב אחד בשבוע על איך השוק באמת מחובר - ומיד בהרשמה, מפת השבבים: מי מספק למי, ואיפה החוליה הצרה. חינם, והסרה בלחיצה.
ורוצים ללמוד את זה כמו שצריך? ההכשרות בקמפוס - 232 שיעורים.
