Supermicro פרסמה ביום שלישי, 20 באוקטובר, עדכון עסקי מקדמי לרבעון הפיסקלי הראשון של שנת 2027 שלה, שהסתיים ב-30 בספטמבר 2026. ההכנסות צפויות בטווח של 18.5 עד 19.5 מיליארד דולר - מול התחזית שהחברה עצמה נתנה לאותו רבעון, 14.5 עד 15.5 מיליארד.
ייתכנו טעויות או אי-דיוקים. מצאתם משהו שנראה שגוי? כתבו לי ואתקן.
זה אינו דוח רבעוני, וחשוב להתחיל מזה. ההודעה מכילה שתי שורות בלבד - אומדן הכנסות ואומדן שולי רווח גולמי - ואינה כוללת רווח נקי, רווח למניה, תזרים, מאזן או תחזית לרבעון הבא. החברה כותבת במפורש שהנתונים לא מבוקרים, מבוססים על אומדני ההנהלה, ועשויים להשתנות מהותית בעת סגירת הדוחות הכספיים.
הדוח המלא יפורסם ב-3 בנובמבר 2026, עם שיחת משקיעים ב-17:00 שעון החוף המזרחי.
מה דווח
| אומדן מקדמי | התחזית שניתנה | הפער באמצע הטווח | |
|---|---|---|---|
| הכנסות (מיליארדי דולר) | 18.5 - 19.5 | 14.5 - 15.5 | כ-26.7%+ |
| שולי רווח גולמי | 12.0% - 12.5% | 10.4% - 10.8% | כ-1.65+ נק' |
מקור: ההודעה לעיתונות של Supermicro מ-20 באוקטובר 2026, שהוגשה ל-SEC בטופס 8-K כנספח 99.1. חישוב הפער באמצע הטווח הוא שלי, מנתוני ההודעה.
ההסברים שהחברה נותנת, בניסוחה:
- את הפער בהכנסות - "בעיקר בגלל ביקוש גובר לפלטפורמות AI"
- את הפער בשולי הרווח הגולמי - "בעיקר בגלל תמהיל הלקוחות והמוצרים"
למה זה חריג
שתי נקודות ראויות לציון, שאינן זהות זו לזו.
הראשונה, סדר הגודל. אמצע האומדן החדש, 19.0 מיליארד דולר, גבוה בכ-26.7% מאמצע התחזית, 15.0 מיליארד. פער כזה בין תחזית שחברה נותנת לעצמה לבין התוצאה בפועל אינו עניין של דיוק - הוא אומר שמשהו בביקוש השתנה בתוך הרבעון, אחרי שהתחזית ניתנה.
השנייה, הכיוון של שולי הרווח. בעסקי השרתים, גידול חד בנפח מגיע לעיתים על חשבון התמחור: עסקאות גדולות נסגרות בשולי רווח נמוכים יותר. כאן קרה ההפך - ההכנסות עקפו את התחזית וגם שולי הרווח הגולמי עקפו אותה, מ-10.4% עד 10.8% ל-12.0% עד 12.5%. החברה מייחסת זאת לתמהיל.
ובכל זאת, ראוי להחזיק את הפרופורציה: גם 12.0% עד 12.5% הם שולי רווח גולמי דקים. הם מתארים עסק של הרכבה ואינטגרציה, לא עסק של קניין רוחני.
מה שאין בהודעה
כדי לקרוא את הרבעון הזה באמת, חסרות השורות שההודעה אינה מכילה - ואני מעדיף לציין את ההיעדר מלנחש:
- רווח נקי ורווח למניה. שולי רווח גולמי אינם רווח. ההוצאות התפעוליות, מימון הון חוזר והמיסוי אינם בהודעה.
- התזרים. עסק שהכנסותיו גדלות בחדות צריך לממן מלאי ורכיבים מראש, ולכן תזרים שלילי בתקופת צמיחה הוא תוצאה אפשרית ולגיטימית. אין על כך מילה.
- ההשוואה לרבעון המקביל. ההודעה משווה את האומדן לתחזית של החברה עצמה, לא לרבעון המקביל אשתקד. זו השוואה שימושית לשאלה "האם הם הפתיעו", ולא לשאלה "כמה הם צמחו".
- תחזית לרבעון הבא. אין.
המניה
לא הצלחתי לאמת את תגובת המסחר לעדכון הזה, ולכן אינני מביא אותה. ספק הנתונים שאני עובד איתו הגיע למגבלת הבקשות היומית שלו לפני שהגעתי לסימול הזה. מספר שלא אומת - לא נכתב. אעדכן את הכתבה כשהנתון יהיה בידי.
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
הדבר הראוי ביותר לציון בעדכון הזה הוא מה שהוא אומר על התחזיות של החברה הזאת.
פער של כ-26.7% בין אמצע התחזית לאמצע האומדן אינו החמצה של אנליסטים - הוא החמצה של ההנהלה את עצמה, בכיוון החיובי. חברה שמייצרת שרתים לפי הזמנה אמורה לראות את הצבר שלה; כשהתוצאה גבוהה ברבע מהתחזית שהיא נתנה שבועות קודם, זה אומר שהזמנות נכנסו בתוך הרבעון בקצב שההנהלה לא תכננה.
וזו חרב פיפיות. לטובה: הביקוש לפלטפורמות AI חזק כל כך שהוא שובר את התכנון. לרעה: יכולת התחזית של החברה היא עצמה נתון, וחברה שמפספסת את עצמה ברבע כלפי מעלה יכולה לפספס את עצמה גם כלפי מטה. מי שמסתמך על התחזית הבאה שלה צריך לתמחר את זה.
ומה שאני נזהר מלומר: שזה דוח טוב. אין לי רווח, אין לי תזרים ואין לי השוואה לאשתקד - שלושת הדברים שקובעים אם רבעון היה טוב. יש לי שתי שורות שעקפו תחזית, והן מקדמיות ולא מבוקרות. עד 3 בנובמבר זו ידיעה על ביקוש, לא דוח על עסק.
מה שאעקוב אחריו בדוח המלא: התזרים, והוצאות ההון החוזר - כי צמיחה של רבע מעל התכנון נבנית על מלאי שנקנה במזומן.
(חשוב להדגיש: זו דעתי האישית בלבד, ואין באמור המלצה לפעולה כלשהי, ואין כאן תחזית למחיר של אף נייר.)
ייתכן שאילן אברמוב, הכותב, או מי מטעמו מחזיקים בחלק מניירות הערך או בקרנות הנזכרים בכתבה.
קראתם על חברה אחת. אותה שיטה עובדת על כל אחת.
מכתב אחד בשבוע על איך השוק באמת מחובר - ומיד בהרשמה, מפת מרכזי הנתונים: מי מספק למי, ואיפה החוליה הצרה. חינם, והסרה בלחיצה.
ורוצים ללמוד את זה כמו שצריך? ההכשרות בקמפוס - 232 שיעורים.
