הדוח פורסם ביום שני, 27 ביולי 2026, אחרי נעילת המסחר בארצות הברית. אנחנו מכסים אותו כאן להשלמת התמונה.
אופקו הציגה רבעון שנראה כמו מפנה - ורוב השיפור מגיע משני סעיפים חד-פעמיים.
מה דווח
| הרבעון | אשתקד | שינוי | |
|---|---|---|---|
| הכנסות | 163.5 | 156.8 | +4.3% |
| הפסד תפעולי | -7.0 | -60.0 | הצטמצם 88% |
| הפסד נקי | -8.4 | -148.4 | הצטמצם 94% |
| הפסד למניה | -0.01 דולר | -0.19 | - |
במיליוני דולרים
במבט ראשון: מהפך. ההפסד הנקי הצטמצם ב-94%, וההכנסות צמחו.
ובמבט שני
שני סעיפים שמשנים את התמונה
הראשון: 29.4 מיליון דולר מהכנסות הרבעון הן הכרה במניות שהתקבלו מחברת ניקויה - לא מכירה של שירות או מוצר.
בנטרולן, ההכנסות עומדות על 134.1 מיליון דולר - ירידה של 14.5%, במקום עלייה של 4.3%.
והשני: זרוע האבחון רשמה רווח תפעולי ראשון של 4.8 מיליון דולר - אבל הוא כולל תשלום מותנה של 18.1 מיליון דולר מלאבקורפ, שקיזז הוצאות תפעוליות.
בנטרול שני הסעיפים יחד, ההפסד התפעולי עומד על כ-54.5 מיליון דולר - במקום 7.0 מיליון המדווחים. כלומר השיפור מול 60.0 מיליון אשתקד הוא של כחמישה מיליון, לא של 53.
הפילוח
| סגמנט | הרבעון | אשתקד | שינוי |
|---|---|---|---|
| שירותים (אבחון) | 74.5 | 101.1 | -26.3% |
| מוצרים (פארמה) | 42.9 | 40.7 | +5.4% |
| קניין רוחני ואחר | 46.1 | 15.0 | +207% |
במיליוני דולרים
צניחת האבחון של 26.3% אינה הרעה תפעולית - היא נובעת בעיקר ממכירת נכסי האבחון האונקולוגי ללאבקורפ בספטמבר 2025. החברה מכרה חלק מהעסק, ולכן ההכנסות קטנות.
וקפיצת הקניין הרוחני של 207% היא בעיקרה אותם 29.4 מיליון ממניות ניקויה.
מה שכן משתפר באמת
שריפת המזומן. תזרים המזומנים ששימש לפעילות במחצית הראשונה ירד ל-62.8 מיליון דולר, מ-118.0 מיליון - קיצוץ של כ-47%.
זהו הנתון שקשה לזייף, והוא מצביע על שיפור תפעולי אמיתי ללא תלות בסעיפים חד-פעמיים.
במאזן: 314.4 מיליון דולר במזומן ובניירות ערך ב-30 ביוני, ירידה של 54.7 מיליון מסוף 2025.
ורכישה עצמית: 13.2 מיליון דולר ברבעון, ו-105.3 מיליון מצטבר. נותרו כ-94.7 מיליון.
התחזית - הועלתה
הכנסות שנתיות: הועלו ל-560-585 מיליון דולר, מ-530-560 מיליון. והוצאות התקציב דווקא הופחתו ל-710-740 מיליון מ-725-750.
אבל ראוי לשים לב מאיפה הגיעה ההכאה ברבעון: התוצאה של 163.5 מיליון עקפה את תחזית החברה עצמה של 127-132 מיליון - וההפרש כולו כמעט מגיע מסעיף הקניין הרוחני, שהניב 46.1 מיליון מול 15-19 שהחברה צפתה.
והנכס שצומח בשקט
חלקה של אופקו ברווחי NGENLA - הורמון הגדילה שמשווק על ידי פייזר - הגיע ל-6.4 מיליון דולר ברבעון ו-12.8 מיליון במחצית. התחזית השנתית: 34-37 מיליון דולר.
ורייאלדי הכניסה 8.1 מיליון דולר, עלייה של 12.5%.
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
אופקו היא תרגיל טוב בקריאה של חברה שמוכרת נכסים תוך כדי מפנה.
כל מספר בכותרת מושפע מעסקה, לא מתפעול. ההכנסות עלו בגלל מניות שהתקבלו; האבחון ירד בגלל נכסים שנמכרו; ההפסד התפעולי הצטמצם בגלל תשלום מותנה. אף אחד מהם לא שקר, ואף אחד מהם לא מתאר את העסק השוטף.
המספר היחיד שכן מתאר אותו הוא שריפת המזומן - שירדה מ-118 ל-62.8 מיליון דולר בחצי שנה. זו ירידה אמיתית, והיא הדבר החשוב ביותר בדוח.
ומה שאני שם בצד השאלות: התחזית הועלתה, אבל ההכאה ברבעון הגיעה כמעט כולה מקניין רוחני - סעיף שלפי טיבו אינו חוזר בקצב קבוע. הרבעון הבא יראה אם הבסיס התפעולי באמת התייצב.
רוצים את הניתוחים האלה ישירות אליכם?
בקהילת הטלגרם אני משתף סקירות ותובנות באופן שוטף.
