הדוח פורסם ביום שני, 27 ביולי 2026, אחרי נעילת המסחר בארצות הברית. אנחנו מכסים אותו כאן להשלמת התמונה.
אופקו הציגה רבעון שנראה כמו מפנה - ורוב השיפור מגיע משני סעיפים חד-פעמיים.
מה דווח
| הרבעון | אשתקד | שינוי | |
|---|---|---|---|
| הכנסות | 163.5 | 156.8 | +4.3% |
| הפסד תפעולי | -7.0 | -60.0 | הצטמצם 88% |
| הפסד נקי | -8.4 | -148.4 | הצטמצם 94% |
| הפסד למניה | -0.01 דולר | -0.19 | - |
במיליוני דולרים
במבט ראשון: מהפך. ההפסד הנקי הצטמצם ב-94%, וההכנסות צמחו.
ובמבט שני
שני סעיפים שמשנים את התמונה
הראשון: 29.4 מיליון דולר מהכנסות הרבעון הן הכרה במניות שהתקבלו מחברת ניקויה - לא מכירה של שירות או מוצר.
בנטרולן, ההכנסות עומדות על 134.1 מיליון דולר - ירידה של 14.5%, במקום עלייה של 4.3%.
והשני: זרוע האבחון רשמה רווח תפעולי ראשון של 4.8 מיליון דולר - אבל הוא כולל תשלום מותנה של 18.1 מיליון דולר מלאבקורפ, שקיזז הוצאות תפעוליות.
בנטרול שני הסעיפים יחד, ההפסד התפעולי עומד על כ-54.5 מיליון דולר - במקום 7.0 מיליון המדווחים. כלומר השיפור מול 60.0 מיליון אשתקד הוא של כחמישה מיליון, לא של 53.
הפילוח
| סגמנט | הרבעון | אשתקד | שינוי |
|---|---|---|---|
| שירותים (אבחון) | 74.5 | 101.1 | -26.3% |
| מוצרים (פארמה) | 42.9 | 40.7 | +5.4% |
| קניין רוחני ואחר | 46.1 | 15.0 | +207% |
במיליוני דולרים
צניחת האבחון של 26.3% אינה הרעה תפעולית - היא נובעת בעיקר ממכירת נכסי האבחון האונקולוגי ללאבקורפ בספטמבר 2025. החברה מכרה חלק מהעסק, ולכן ההכנסות קטנות.
וקפיצת הקניין הרוחני של 207% היא בעיקרה אותם 29.4 מיליון ממניות ניקויה.
מה שכן משתפר באמת
שריפת המזומן. תזרים המזומנים ששימש לפעילות במחצית הראשונה ירד ל-62.8 מיליון דולר, מ-118.0 מיליון - קיצוץ של כ-47%.
זהו הנתון שקשה לזייף, והוא מצביע על שיפור תפעולי אמיתי ללא תלות בסעיפים חד-פעמיים.
במאזן: 314.4 מיליון דולר במזומן ובניירות ערך ב-30 ביוני, ירידה של 54.7 מיליון מסוף 2025.
ורכישה עצמית: 13.2 מיליון דולר ברבעון, ו-105.3 מיליון מצטבר. נותרו כ-94.7 מיליון.
התחזית - הועלתה
הכנסות שנתיות: הועלו ל-560-585 מיליון דולר, מ-530-560 מיליון. והוצאות התקציב דווקא הופחתו ל-710-740 מיליון מ-725-750.
אבל ראוי לשים לב מאיפה הגיעה ההכאה ברבעון: התוצאה של 163.5 מיליון עקפה את תחזית החברה עצמה של 127-132 מיליון - וההפרש כולו כמעט מגיע מסעיף הקניין הרוחני, שהניב 46.1 מיליון מול 15-19 שהחברה צפתה.
והנכס שצומח בשקט
חלקה של אופקו ברווחי NGENLA - הורמון הגדילה שמשווק על ידי פייזר - הגיע ל-6.4 מיליון דולר ברבעון ו-12.8 מיליון במחצית. התחזית השנתית: 34-37 מיליון דולר.
ורייאלדי הכניסה 8.1 מיליון דולר, עלייה של 12.5%.
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
אופקו היא תרגיל טוב בקריאה של חברה שמוכרת נכסים תוך כדי מפנה.
כל מספר בכותרת מושפע מעסקה, לא מתפעול. ההכנסות עלו בגלל מניות שהתקבלו; האבחון ירד בגלל נכסים שנמכרו; ההפסד התפעולי הצטמצם בגלל תשלום מותנה. אף אחד מהם לא שקר, ואף אחד מהם לא מתאר את העסק השוטף.
המספר היחיד שכן מתאר אותו הוא שריפת המזומן - שירדה מ-118 ל-62.8 מיליון דולר בחצי שנה. זו ירידה אמיתית, והיא הדבר החשוב ביותר בדוח.
ומה שאני שם בצד השאלות: התחזית הועלתה, אבל ההכאה ברבעון הגיעה כמעט כולה מקניין רוחני - סעיף שלפי טיבו אינו חוזר בקצב קבוע. הרבעון הבא יראה אם הבסיס התפעולי באמת התייצב.
קראתם על חברה אחת. אותה שיטה עובדת על כל אחת.
מכתב אחד בשבוע על איך השוק באמת מחובר - ומיד בהרשמה, המפה של סקטור לבחירתכם: מי מספק למי, ואיפה החוליה הצרה. חינם, והסרה בלחיצה.
ורוצים ללמוד את זה כמו שצריך? ההכשרות בקמפוס - 232 שיעורים וקהילה.
