מיצואי דיווחה ב-4 באוגוסט וסגרה את מסע חמשת בתי הסחר - עם המספר החזק ביותר בקבוצה.
מה דווח
| הרבעון | אשתקד | שינוי | |
|---|---|---|---|
| הכנסות | 4,347.6 | 3,299.9 | +31.7% |
| רווח גולמי | 413.7 | 301.4 | +37.3% |
| רווח לפני מס | 362.2 | 234.2 | +54.6% |
| רווח נקי | 294.1 | 191.6 | +53.4% |
| רווח למניה (ין) | 103.73 | 66.68 | - |
במיליארדי ין
החברה הצהירה במפורש שזהו שיא לרבעון ראשון בתולדותיה, והתוצאה הכתה את הקונצנזוס.
הרווח הגולמי עלה ב-112.3 מיליארד ין, מאנרגיה, כימיקלים וחטיבת החדשנות והפיתוח העסקי.
ותזרים המזומנים הליבתי
תזרים המזומנים התפעולי הליבתי - המדד הפנימי שמיצואי עצמה מנהלת לפיו - הגיע ל-280.9 מיליארד ין, גידול של 64.6 מיליארד, ו-27% מתוכנית השנה כולה.
המנועים שהחברה מציינת: אנרגיה, כולל הנפקה של עסק אנרגיה מחוץ ליפן וגז אמריקאי; דיבידנדים מחברות כלולות בתחום התשתיות והמוביליות; והנפקה של עסק מחשוב קוונטי בחטיבת החדשנות.
והנתון ההפוך שבאותו דוח
וכאן נמצא הפרט שלא נכנס לאף כותרת, והוא חשוב יותר מהשיא.
| הרבעון | אשתקד | |
|---|---|---|
| תזרים מפעילות | 42.3 | 262.6 |
| תזרים חופשי | -46.4 | +92.9 |
במיליארדי ין
התזרים התפעולי צנח ל-42.3 מיליארד ין - פחות משישית ממה שהיה אשתקד - והתזרים החופשי הפך שלילי.
הסיבה מפורשת בדוח: בנייה של הון חוזר בהיקף 271.5 מיליארד ין, בעיקר גידול בחובות לקוחות.
למה זה קורה, ולמה זה לא בהכרח רע
זהו המחיר המכני של גאות סחורות.
בית סחר קונה סחורה ומוכר אותה. כשהמחיר עולה 30%, אותה כמות פיזית דורשת 30% יותר מזומן כדי לממן את המלאי ואת האשראי ללקוחות. הרווח נרשם בספרים ברגע המכירה; המזומן מגיע רק כשהלקוח משלם.
זה לא סימן לחולשה בעסק - זה סימן שהעסק גדל מהר. אבל הוא כן אומר שהרווח השיא הזה עדיין לא הפך למזומן, ושמי שקורא רק את שורת הרווח מקבל חצי תמונה.
ומה שהופך את זה למעניין במיוחד: מרובני, שדיווחה יום קודם, רשמה דווקא שיא בתזרים התפעולי הליבתי. אותו רבעון, אותה גאות, תוצאות תזרים הפוכות - הבדל בהרכב העסקים ובמבנה ההון החוזר.
ההקשר: מיצואי היא הכבדה במשאבים
בין החמש, מיצואי היא בעלת המשקל הגבוה ביותר בברזל ובאנרגיה. זה מסביר גם את הזינוק החד ביותר בקבוצה - וגם את הרגישות הגבוהה ביותר להתהפכות מחירים.
ביום הדיווח קיבל הדירקטוריון גם החלטה על רכישה עצמית של מניות, שדווחה במקביל.
המפה המלאה של שבוע הדוחות היפני: השבוע שבו יפן דיווחה
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
זה הדוח שהכי כדאי לקרוא פעמיים.
בקריאה ראשונה: שיא היסטורי, זינוק של 53%, הכאת קונצנזוס. בקריאה שנייה: תזרים חופשי שלילי, ותזרים תפעולי ששישית ממה שהיה.
שני הדברים נכונים בו-זמנית, ואף אחד מהם לא מבטל את השני. הרווח אמיתי, ובניית ההון החוזר היא תוצאה של צמיחה ולא של חולשה.
אבל אני כן לוקח מזה תזכורת: בחברת סחר, רווח ומזומן הם שני דברים שונים שנפגשים באיחור. ומי שמסתכל רק על אחד מהם רואה חצי חברה.
וההשוואה למרובני מלמדת: אותו רבעון, אותה סביבה, ובכל זאת אחת רשמה שיא תזרים והשנייה תזרים שלילי. המבנה חשוב לא פחות מהמחיר.
רוצים את הניתוחים האלה ישירות אליכם?
בקהילת הטלגרם אני משתף סקירות ותובנות באופן שוטף.
