מרובני: הרווח המתואם שבר שיא - וזרוע המשאבים כמעט הכפילה את עצמה

מרובני פרסמה ב-3 באוגוסט את תוצאות שלושת החודשים שהסתיימו ב-30 ביוני 2026.

מה דווח

	הרבעון	אשתקד	שינוי
הכנסות	2,609.2	2,163.7	‎+20.6%‎
רווח גולמי מסחרי	381.0	299.8	‎+27.1%‎
רווח תפעולי	132.1	85.4	‎+54.7%‎
רווח לפני מס	228.8	181.5	‎+26.1%‎
רווח נקי	186.4	154.4	‎+20.7%‎
רווח מתואם	177.0	128.0	שיא

במיליארדי ין

הפילוח שמסביר הכל

מרובני מפרסמת פילוח שלא כל בית סחר נותן: משאבים מול לא-משאבים.

משאבים: 51.0 מיליארד ין, לעומת 28.0 אשתקד - כמעט הכפלה
לא-משאבים: 118.0 מיליארד ין, לעומת 96.0 - גידול של 23%

כלומר מתוך גידול של 49.0 מיליארד ין ברווח המתואם, המשאבים סיפקו 23.0 מיליארד - כמעט מחצית. והשאר הגיע מעסקים יציבים יותר.

ובתוך רווחי החברות הכלולות, שעלו 15.2% ל-88.8 מיליארד ין, המתכות והמשאבים לבדם תרמו 9.7 מיליארד - והחברה נוקבת במפורש בשם המקורות: נחושת צ'יליאנית ופחם קוקינג אוסטרלי.

◆ניטרלי

למה זה חשוב מעבר למרובני

זה בדיוק אותו זוג שמיצובישי ציינה בדוח שלה באותו יום - פחם קוקינג אוסטרלי ונחושת.

שתי חברות שונות, שני דוחות נפרדים, אותם שני מקורות רווח בשמם המפורש. זה מה שהופך את הדוחות האלה למדידה של השוק ולא רק לביצוע של חברה.

התזרים: השיא שראוי לשים לב אליו

תזרים המזומנים התפעולי הליבתי הגיע ל-249.9 מיליארד ין, גידול של 96.0 מיליארד - שיא.

ומספר אחד ממחיש כמה זה חזק: זהו 38% מתחזית השנה כולה, שעומדת על 660.0 מיליארד - ברבעון אחד.

וזה עומד בניגוד מעניין למיצואי, שדיווחה למחרת על תזרים חופשי שלילי - הבדל שנובע מהרכב שונה של הון חוזר בשתי החברות.

המפה המלאה של שבוע הדוחות היפני: השבוע שבו יפן דיווחה

הזווית שלי

דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה

מה שמייחד את מרובני בקבוצה הזאת הוא האיזון.

קל להסתכל על גאות סחורות ולהניח שכל בתי הסחר הם פשוט מינוף על מחירי מתכות. הפילוח של מרובני מראה שזה לא מדויק: הזרוע הלא-משאבית שלה - חקלאות, כוח, תעופה, מזון - צמחה 23% בפני עצמה, וסיפקה יותר משני שלישים מהרווח המתואם.

ומה שאני שם לב אליו במיוחד הוא התזרים. 38% מתחזית השנה כולה ברבעון אחד זה לא מספר שמייצרים בקלות, והוא מייצר גמישות - לרכישות, לדיבידנד או לרכישה עצמית.

ההערה הזהירה: רבעון שנשען חזק על מחירי סחורות הוא גם רבעון שחשוף להתהפכותם. מה שעלה מהר יכול לרדת מהר.