כיל פרסמה את דוח הרבעון השני ב-5 באוגוסט 2026. אנחנו כותבים עליו היום, ב-6 באוגוסט.
מה דווח
| הרבעון | אשתקד | שינוי | |
|---|---|---|---|
| מכירות | 2,100 | 1,800 | +17% |
| רווח תפעולי | 266 | 181 | +47% |
| רווח תפעולי מתואם | 281 | 201 | +40% |
| EBITDA מתואם | 448 | 351 | +28% |
| רווח נקי מיוחס | 137 | 93 | +47% |
| רווח נקי מתואם | 149 | 110 | +35% |
| רווח מדולל למניה | 0.11 דולר | 0.07 | +57% |
| תזרים חופשי | 94 | +34% |
במיליוני דולרים למעט נתוני מניה
כל שורה עלתה, ובכל אחת מארבע הפעילויות. בלשון המנכ"ל אלעד אהרונסון: "כיל עקפה את הציפיות ברבעון השני ודיווחה על צמיחה מוצקה בכל המדדים הפיננסיים המרכזיים, גם שנתית וגם רבעונית, וכל אחד מארבעת העסקים שלנו תרם לביצועי המכירות."
התחזית
החברה חוזרת על תחזית 2026 ולא מעלה אותה:
- EBITDA מתואם: 1.5 עד 1.7 מיליארד דולר
- מכירות אשלג: 4.5 עד 4.7 מיליון טון
במחצית הראשונה כיל כבר הגיעה ל-EBITDA מתואם משמעותי, ובכל זאת הטווח לא זז. זו בחירה שמרנית - ואולי גם הכרה בכך שמחירי הסחורות שמניעים את התוצאה אינם בשליטתה.
ומה שישנה את החברה יותר מהרבעון
ארגון מחדש מתחילת 2027
כיל הודיעה שהיא מארגנת מחדש את כל המבנה התאגידי שלה בתחילת 2027, לארבע חטיבות:
- Nutrition Solutions - חטיבה חדשה, שתאחד את כל פעילויות המזון, המשקאות, הבריאות והתזונה תחת גג אחד
- Industrial Products - פתרונות ביצועים ובטיחות לשווקים תעשייתיים
- Growing Solutions - הזנת צמחים מיוחדת לחקלאות, דשא וצמחי נוי
- Essential Minerals - אשלג ופוספט מאתרי הכרייה: ים המלח, ספרד, הנגב וסין
וזו הפרדה מהותית. היא מבודדת את עסקי הסחורות - האשלג והפוספט, שתלויים במחיר עולמי שכיל לא קובעת - מהעסקים המיוחדים, שבהם המרווח נגזר מהמוצר ולא מהשוק.
בלשון החברה, המטרה היא לתת למשקיעים "נראות משופרת לביצועים, למנועי הצמיחה ולפוטנציאל יצירת הערך".
במילים אחרות: היום קשה לדעת כמה מהרווח מגיע ממחיר האשלג וכמה מהעסק. מ-2027 יהיה אפשר לראות.
ובמקביל, החברה מציינת תוכנית התייעלות ממוקדת של מעל 350 מיליון דולר.
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
הרבעון עצמו טוב, ואני רוצה להתמקד דווקא במה שיקרה ב-2027.
המספרים ברורים: מכירות פלוס 17%, EBITDA מתואם שקפץ בכמעט 100 מיליון דולר, ותזרים חופשי פלוס 34%. וכל ארבעת העסקים תרמו - כלומר זו לא תוצאה של סעיף אחד שהתפוצץ.
ומה שאני חושב שחשוב יותר הוא הארגון מחדש. כיל היא היום חברה שקשה למדוד: חלק ממנה מוכר סחורה שמחירה נקבע בשוק העולמי, וחלק ממנה מוכר מוצרים מיוחדים עם מרווח שנגזר מהמוצר עצמו. כשהשניים יושבים באותו דוח, קשה לדעת אם רבעון טוב נבע מניהול או ממחיר האשלג.
ההפרדה ל-Essential Minerals מול שלוש חטיבות מוצר פותרת בדיוק את זה. ומי שיודע לקרוא דוחות ירוויח מזה יותר מכל שיפור תפעולי.
ומה שאני שם לב אליו: התחזית לא הועלתה. אחרי מחצית ראשונה חזקה, כיל בחרה לחזור על טווח של 1.5 עד 1.7 מיליארד דולר. בחברת סחורות זו לא בהכרח שמרנות - זו הכרה בכך שהחצי השני תלוי במחיר שאף אחד בהנהלה לא קובע.
רוצים את הניתוחים האלה ישירות אליכם?
בקהילת הטלגרם אני משתף סקירות ותובנות באופן שוטף.
