AMD דיווחה אמש, אחרי נעילת המסחר, על הרבעון החזק בתולדותיה.
מה דווח
| הרבעון | אשתקד | שינוי | |
|---|---|---|---|
| הכנסות | 11,536 | 7,685 | +50% |
| רווח גולמי | 6,203 | 3,059 | +103% |
| מרווח גולמי | 54% | 40% | +14 נק' |
| רווח תפעולי | 1,990 | (134) | מהפסד לרווח |
| רווח נקי | 2,297 | 872 | +163% |
| רווח למניה | 1.38 דולר | 0.54 | +156% |
| רווח מתואם למניה | 1.66 דולר | 0.48 | +246% |
במיליוני דולרים
המנוע: הדאטה סנטר
מגזר הדאטה סנטר הכניס 6.7 מיליארד דולר - זינוק של 107%.
ובניסוח שמופיע בהודעת החברה, מפי ז'אן הו: הוא היווה 58% מהכנסות החברה ברבעון.
כלומר AMD כבר אינה חברת מעבדים למחשבים אישיים שיש לה גם פעילות שרתים. רוב העסק שלה הוא היום דאטה סנטר.
| מגזר | הכנסות | שינוי |
|---|---|---|
| דאטה סנטר | 6,700 | +107% |
| לקוח וגיימינג | 3,800 | +6% |
| ← מתוכו: לקוח | 3,100 | +23% |
| ← מתוכו: גיימינג | 779 | -31% |
| מוטמע | 977 | +19% |
במיליוני דולרים
וכאן צריך לעצור ולנטרל
הבסיס להשוואה אשתקד מוטה כלפי מטה
בהערת שוליים בדוח עצמו כתוב: תוצאות הרבעון השני של 2025 כללו 800 מיליון דולר של מחיקות מלאי והוצאות נלוות, בעקבות מגבלת הייצוא שהטילה ממשלת ארה"ב על שבב ה-Instinct MI308.
המשמעות: הרבעון המקביל היה חלש באופן חד-פעמי, ולכן כל אחוזי הצמיחה נראים גדולים יותר ממה שהם.
בנטרול המחיקה:
- הרווח הגולמי אשתקד היה כ-3.86 מיליארד דולר ולא 3.06 - כלומר מרווח של כ-50%, לא 40%. ההתרחבות האמיתית היא כ-4 נקודות אחוז, לא 14.
- הרווח התפעולי אשתקד היה כ-666 מיליון דולר ולא הפסד של 134 - כלומר מדובר בצמיחה של כ-199%, ולא במעבר מהפסד לרווח כפי שמופיע בטבלה.
זה עדיין רבעון חזק מאוד. אבל מי שמצטט 14 נקודות מרווח מצטט מספר שנוצר בחלקו מהשוואה לבסיס פגום.
הצד שנחלש
הכנסות הגיימינג ירדו 31% ל-779 מיליון דולר, בגלל ירידה בהכנסות ה-semi-custom - כלומר השבבים שהחברה מייצרת לקונסולות.
זה מה שמסביר למה מגזר הלקוח והגיימינג כולו צמח 6% בלבד, למרות שעסק הלקוח בתוכו צמח 23% על ביקוש למעבדי Ryzen.
התחזית
לרבעון השלישי AMD מנחה לכ-13 מיליארד דולר, בטווח של 300 מיליון למעלה או למטה.
זו צמיחה של כ-41% שנתית וכ-13% רבעונית, עם מרווח גולמי מתואם צפוי של כ-56%.
ובהודעת החברה נאמר במפורש: "אנו מצפים שמכירות הדאטה סנטר יאיצו במחצית השנייה של 2026."
ומי קונה
AMD השיקה את Helios, פתרון מדף בקנה מידה רק-סקייל. לפי הודעת החברה, הוא נפרס אצל אנת'רופיק, Cirrascale, HUMAIN, מטא, מיקרוסופט, OpenAI, אורקל, Tensorwave ו-Vultr.
רשימת השמות הזו היא בעצמה נתון: אלה בדיוק הגופים שבונים את קיבולת המחשוב העולמית. וכשהם מופיעים ברשימת לקוחות של אנבידיה וגם של AMD, המשמעות היא שהשוק מספיק גדול לשתיהן.
בנוסף הושקו סדרת Instinct MI400 - כולל MI455X לאימון והרצה בקנה מידה גדול ו-MI430X לחישוב עתיר ביצועים - ומעבדי EPYC מדור שישי.
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
זה רבעון חזק, ואני רוצה להיות מדויק לגבי כמה חזק.
מה שאמיתי לחלוטין: מגזר הדאטה סנטר שיותר מהוכפל, והוא היום 58% מהחברה. זו לא תוצאה של חשבונאות - זו הזמנה של לקוחות. AMD הפכה מחברת מעבדים לחברת תשתית AI, והרבעון הזה הוא הנקודה שבה זה מופיע במספרים באופן שאי אפשר להתווכח איתו.
ומה שאני מסרב לצטט בלי הערה: קפיצת המרווח של 14 נקודות. הרבעון המקביל אשתקד כלל מחיקה של 800 מיליון דולר בגלל מגבלת ייצוא. בנטרולה ההתרחבות היא כ-4 נקודות - עדיין טובה, אבל סיפור אחר לגמרי.
מה שמעניין אותי במיוחד הוא רשימת הלקוחות של Helios. כשאותם שמות מופיעים גם אצל אנבידיה וגם אצל AMD, זה אומר שהקונים לא בוחרים ספק אחד - הם קונים משניהם. בשוק שבו הביקוש עולה על ההיצע, זה מצב שמיטיב עם השחקן השני, לא רק עם הראשון.
ומה שאבדוק ברבעון הבא: אם הגיימינג ממשיך לרדת. מינוס 31% זה לא רעש.
קראתם על חברה אחת. אותה שיטה עובדת על כל אחת.
מכתב אחד בשבוע על איך השוק באמת מחובר - ומיד בהרשמה, מפת השבבים: מי מספק למי, ואיפה החוליה הצרה. חינם, והסרה בלחיצה.
ורוצים ללמוד את זה כמו שצריך? ההכשרות בקמפוס - 232 שיעורים וקהילה.
