אנרג'יקס אנרגיות מתחדשות דיווחה הבוקר, 13 באוגוסט 2026, על תוצאות הרבעון השני.
ייתכנו טעויות או אי-דיוקים. מצאתם משהו שנראה שגוי? כתבו לי ואתקן.
שני מספרים, ושניהם נכונים
בדוחות הכספיים מופיע הפסד נקי של 128.4 מיליון ש"ח. בדוח הדירקטוריון מופיע רווח נקי של 56.6 מיליון ש"ח.
זו אינה סתירה, וזה גם לא טריק.
ההפרש הוא סעיף אחד: הפסד מירידת ערך בגין פרויקט ארן, בסך של כ-185 מיליון ש"ח, שנרשם ברבעון השני.
והחשבון סוגר: 56.6 מיליון ש"ח פחות 185 מיליון נותן בקירוב את ההפסד המדווח.
בתקופות המקבילות אשתקד נרשמה ירידת ערך מקבילה בסך של כ-36 מיליון ש"ח - כלומר גם המספר של אשתקד כלל סעיף כזה, קטן בהרבה.
ולכן שתי הקריאות לגיטימיות, ומי שמסתכל רק על אחת מהן מפספס.
הרבעון
| אלפי ש"ח | הרבעון | אשתקד | שינוי |
|---|---|---|---|
| הכנסות | 276,978 | 249,638 | +11% |
| EBITDA | 199,182 | 177,479 | +12% |
| רווח נקי בנטרול ירידת ערך | 56,614 | 29,460 | +92% |
ובמחצית הראשונה:
| אלפי ש"ח | המחצית | אשתקד | שינוי |
|---|---|---|---|
| הכנסות | 548,039 | 478,436 | +15% |
| EBITDA | 390,039 | 334,351 | +17% |
| רווח נקי בנטרול ירידת ערך | 114,219 | 71,452 | +60% |
ומהדוחות הכספיים עצמם, ברבעון: רווח תפעולי שלילי של 59.3 מיליון ש"ח, הפסד לפני מסים של 117.0 מיליון, והפסד נקי של 128.4 מיליון ש"ח. הפסד למניה: 0.222 ש"ח.
מה שהמספרים המנוטרלים מתארים
ההכנסות עלו 11% ברבעון ו-15% במחצית. ה-EBITDA עלה 12% ו-17% בהתאמה.
וזו הנקודה: ה-EBITDA גדל מהר יותר מההכנסות בשתי התקופות.
מרווח ה-EBITDA ברבעון: 199.2 חלקי 277.0 - כלומר 71.9%, מול 71.1% אשתקד. ובמחצית: 71.2% מול 69.9%.
בעסק תשתיתי, מרווח EBITDA שמתרחב תוך כדי צמיחה בהכנסות מתאר מינוף תפעולי - נכסים חדשים שנכנסים לפעולה בלי שבסיס ההוצאות הקבועות גדל באותו קצב.
וזה מה שמסביר את הקפיצה של 92% ברווח המנוטרל: בעסק שבו רוב העלויות קבועות, כל שקל הכנסה נוסף נופל כמעט במלואו למטה.
והצד השני של אותו מטבע
ההפרש בין ההפסד התפעולי להפסד הנקי הוא כ-69 מיליון ש"ח, וזו בעיקרה עלות המימון.
וזה הגיוני בהינתן המבנה: סך המאזן עומד על 13.24 מיליארד ש"ח וההון העצמי על 2.30 מיליארד - כלומר ההון מהווה 17.4% מהמאזן, והשאר ממומן בחוב.
זהו מבנה אופייני לתשתית אנרגיה מתחדשת, שבה פרויקטים ממומנים בחוב פרויקטלי ארוך טווח כנגד תזרים חוזי. אבל הוא גם אומר שהרווח הנקי רגיש מאוד לעלות החוב.
ולעניין ירידת הערך עצמה: החברה רשמה כ-185 מיליון ש"ח בפרויקט אחד. ירידת ערך אינה תזרים - לא יצא כסף. אבל היא כן אמירה של ההנהלה על התזרים העתידי הצפוי מאותו נכס, ולכן היא רלוונטית גם אם היא אינה במזומן.
הערה חשבונאית
החברה מציינת עדכון מדיניות חשבונאית בנוגע להצגת הכנסות מס משותף, שנכנס לתוקף החל מהרבעון הראשון של 2026.
המשמעות המעשית: שורת ההכנסות אינה בהכרח ברת-השוואה מלאה לתקופות שקדמו לשינוי, ולכן שיעור הצמיחה של 11% מכיל גם רכיב הצגתי ולא רק גידול בפעילות. החברה מפנה לביאור בדוחות הכספיים.
קראתם על חברה אחת. אותה שיטה עובדת על כל אחת.
ארבע שאלות שעוברים עליהן באותו סדר בכל פעם - ומפת האנרגיה והחשמל היא הכלי שמריצים אותן עליו. חינם, בלי לפתוח חשבון.
ורוצים ללמוד את זה כמו שצריך? ההכשרות בקמפוס - 204 שיעורים, קהילה ולייב שבועי.
