בארבעה ימי מסחר, מניית Bloom Energy שינתה כיוון ארבע פעמים. היא ירדה, עלתה, ירדה ועלתה - בכל פעם בין 3% ל-11% - וסיימה את החלון גבוה מנקודת ההתחלה.
כל התנועה הזו נסובה סביב מסמך אחד: הודעת כוח עליון שאורקל שלחה ב-24 בספטמבר.
ייתכנו טעויות או אי-דיוקים. מצאתם משהו שנראה שגוי? כתבו לי ואתקן.
המניה, יום אחרי יום
| יום | Bloom Energy | אורקל | נאסד"ק 100 (קרן סל) |
|---|---|---|---|
| 24.9 - ההודעה של אורקל | 3.10%- | 3.47%- | 0.01%- |
| 25.9 | 8.27%+ | 1.75%- | 0.46%+ |
| 28.9 | 8.95%- | 3.28%- | 1.07%- |
| 29.9 | 10.80%+ | 3.91%+ | 0.19%+ |
| נטו, 23.9 עד 29.9 | 5.8%+ | 4.7%- | 0.4%- |
מחירי נעילה מתוך נתוני המסחר של Yahoo Finance. מחיר הנעילה של Bloom ב-29 בספטמבר: 291.25 דולר.
שני דברים בולטים בטבלה. הראשון: השוק הרחב כמעט לא זז, כך שהתנודות הן של המניה עצמה. השני: ב-28 וב-29 בספטמבר אורקל ו-Bloom זזו באותו כיוון, אבל ב-25 בספטמבר Bloom זינקה בזמן שאורקל ירדה.
ומאז החלון: ב-30 בספטמבר ירדה המניה ב-4.9% ל-276.98 דולר, וב-1 באוקטובר ננעלה על 277.64.
ומחזורי המסחר הוכפלו: כ-8.2 מיליון מניות ב-23 בספטמבר, מול 15.6 עד 23.7 מיליון בכל אחד מארבעת הימים שאחריו.
מה זה פרויקט ג'ופיטר
ג'ופיטר הוא קמפוס מרכזי נתונים לבינה מלאכותית במחוז דוניה אנה שבניו מקסיקו. אורקל היא הדיירת, וגוף של Blue Owl Capital הוא היזם. החשמל לקמפוס אמור להגיע ממיקרו-גריד של תאי דלק של Bloom Energy, בהספק של כ-2.4 ג'יגה-וואט - ולא מרשת החשמל.
וכאן נמצא הלב של הסיפור: תאי הדלק של Bloom רצים על גז טבעי. בלי צינור גז פעיל, אין להם דלק.
הצינור - והעיכוב שהיה ידוע כבר באוגוסט
הצינור שאמור להזין את הקמפוס הוא קטע של כ-17.8 מייל, שמקימה Transwestern Pipeline, חברה בת של Energy Transfer. לפי הגשות שדווחו באמצע אוגוסט, מועד ההפעלה שלו נדחה לפברואר 2027.
הסיבה היא היתרים. משרד הקרקעות של מדינת ניו מקסיקו דחה במרץ את הבקשות לזכות מעבר לצינור דרך קרקעות המדינה, וב-14 ביולי דחתה נציבת הקרקעות גם את הבקשה לעיון מחדש. במקביל התנהל הליך בבית המשפט העליון של המדינה, שהקפיא את הליכי ההיתרים ב-23 באוגוסט והסיר את ההקפאה ב-17 בספטמבר.
כלומר העובדה שהצינור מתעכב לא הייתה חדשה ב-24 בספטמבר. מה שהיה חדש הוא שאורקל הגיבה לה בצעד חוזי.
מה ההודעה של אורקל אומרת, ומה היא לא אומרת
הודעת כוח עליון היא כלי חוזי: צד לחוזה מודיע שאירוע שאינו בשליטתו עלול למנוע ממנו לעמוד בהתחייבות, וכך שומר על ההגנות שהחוזה מעניק לו. לפי הדיווחים, ההודעה של אורקל נועדה לשמור על זכותה לדחות תשלומי שכירות אם הקמפוס לא יעלה לפעולה ב-2028, כמתוכנן.
ואורקל עצמה הדגישה את מה שההודעה אינה. לפי הצהרת החברה, ג'ופיטר נשאר בלוח הזמנים שלה, והודעות כאלה "אינן קובעות, לכשעצמן, עיכוב בפרויקט" ואינן משנות את ציפיות האספקה.
Bloom Energy הגיבה באותו יום, באמצע שעות המסחר, בפוסט ברשת X: החברה כתבה שדיברה עם אורקל, שאורקל מחויבת לפרויקט ולחוזה על 2.4 ג'יגה-וואט של תאי דלק, ושהיא מתכוונת לבצע את הפרויקט לפי לוח הזמנים של אורקל. המניה ננעלה באותו יום בירידה של 3.1%, וזינקה למחרת ב-8.3%.
ואף אחת מהחברות לא הגישה דיווח מיידי לרשות ניירות ערך האמריקאית על האירוע.
ומה קרה ביום שני
הירידה של 9% ב-28 בספטמבר לא לוותה בשום הודעה חדשה של Bloom או של אורקל. לפי הדיווחים באותו יום, הירידה יוחסה לחששות שחזרו סביב ג'ופיטר, יחד עם הלחץ על מניות צמיחה - היום שבו התשואה ל-10 שנים עלתה ל-5.24%. אורקל ירדה באותו יום ב-3.3%.
והזינוק של 10.8% למחרת גם הוא לא לווה בהודעה חדשה של החברה. לפי הדיווחים, הוא יוחס לסקירות של בתי השקעות שחזרו על עמדתם, ולתיקון של הירידה עצמה.
כמה זה חשוב ל-Bloom
כאן חסר נתון מכריע: Bloom Energy לא פרסמה את השווי הכספי של חוזה ג'ופיטר, ולכן אי אפשר לחשב איזה חלק מההכנסות הצפויות שלה תלוי בו.
מה שכן ידוע: בדוח הרבעון השני דיווחה החברה על הכנסות של 1.065 מיליארד דולר, והעלתה את התחזית לשנת 2026 לטווח של 3.9 עד 4.2 מיליארד דולר. (פירקנו את הדוח כאן.) ומדובר בפרויקט אחד, גם אם גדול, אצל חברה שמוכרת תאי דלק לכמה לקוחות מרכזי נתונים.
והמועד הבא שכדאי לסמן: מחלקת הסביבה של ניו מקסיקו אמורה להכריע בהיתר הבנייה של המיקרו-גריד עצמו עד 23 בנובמבר. וזה השער השני, לצד הצינור: היתר האוויר לתאי הדלק טרם ניתן. לפי דיווחים מיולי, חברת המחקר SemiAnalysis דחתה את התרחיש הבסיסי שלה לחשמל ראשון בג'ופיטר מ-2027 ל-2029.
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
מה שמעניין אותי כאן הוא הפער בין קצב המידע לקצב המניה.
המידע המהותי - שהצינור מתעכב לפברואר 2027 - היה פומבי מאמצע אוגוסט. ההודעה של אורקל לא שינתה אותו; היא רק הפכה אותו לחוזי. ובכל זאת המניה זזה בכ-31 נקודות אחוז מצטברות לשני הכיוונים בתוך ארבעה ימים, בלי שום דיווח חדש מהחברה עצמה אחרי היום הראשון.
זה אומר משהו על המקום שבו Bloom נמצאת: מניה שעלתה ב-41% בחודש אחד, שבה כל פיסת מידע על לקוח גדול מקבלת משקל כבד, גם כשהיא אינה חדשה. בסביבה כזו, התנודה עצמה היא חלק מהסיפור.
והשאלה האמיתית אינה ההודעה אלא שני השערים - הצינור והיתר האוויר. אם שניהם ייפתחו בזמן, יש מספיק זמן עד 2028. אם אחד מהם יידחה שוב, ההגנה החוזית שאורקל שמרה לעצמה השבוע הופכת לרלוונטית. וזה, בניגוד לתנודות של השבוע, יתברר במסמכים ולא בגרף.
(חשוב להדגיש: זו דעתי האישית בלבד, ואין באמור המלצה לפעולה כלשהי.)
ייתכן שאילן אברמוב, הכותב, או מי מטעמו מחזיקים בחלק מניירות הערך או בקרנות הנזכרים בכתבה.
קראתם על חברה אחת. אותה שיטה עובדת על כל אחת.
מכתב אחד בשבוע על איך השוק באמת מחובר - ומיד בהרשמה, מפת מרכזי הנתונים: מי מספק למי, ואיפה החוליה הצרה. חינם, והסרה בלחיצה.
ורוצים ללמוד את זה כמו שצריך? ההכשרות בקמפוס - 232 שיעורים וקהילה.
