אבוט פרסמה ביום רביעי, 21 באוקטובר, לפני פתיחת המסחר, את תוצאות הרבעון השלישי של 2026. המכירות: 13.01 מיליארד דולר, עלייה של 14.5% - אבל בבסיס השוואה אחיד הצמיחה היא 7.0%, והפער בין שני המספרים הוא כל הסיפור של הרבעון הזה.
ייתכנו טעויות או אי-דיוקים. מצאתם משהו שנראה שגוי? כתבו לי ואתקן.
מה דווח
| רבעון שלישי 2026 | רבעון שלישי 2025 | שינוי | |
|---|---|---|---|
| מכירות (מיליוני דולר) | 13,013 | 11,369 | 14.5%+ |
| עלות המוצרים שנמכרו, ללא הפחתות | 5,628 | 5,075 | 10.9%+ |
| הפחתת נכסים בלתי מוחשיים | 841 | 420 | פי 2 |
| מחקר ופיתוח | 920 | 766 | 20.1%+ |
| הוצאות מכירה, הנהלה וכלליות | 4,266 | 3,051 | 39.8%+ |
| סך עלויות והוצאות תפעוליות | 11,655 | 9,312 | 25.2%+ |
| רווח תפעולי | 1,358 | 2,057 | 34.0%- |
| הוצאות ריבית, נטו | 297 | 44 | פי 6.8 |
| רווח לפני מס | 1,231 | 2,180 | 43.5%- |
| רווח נקי | 920 | 1,644 | 44.1%- |
| רווח נקי בנטרול פריטים מיוחדים | 2,477 | 2,278 | 8.7%+ |
| רווח מדולל למניה (דולר) | 0.53 | 0.94 | 43.6%- |
| רווח למניה בנטרול פריטים מיוחדים | 1.42 | 1.30 | 9.2%+ |
מקור: ההודעה לעיתונות של אבוט על הרבעון השלישי של 2026, 21 באוקטובר 2026, שהוגשה ל-SEC בטופס 8-K כנספח 99.1, לפי דוח הרווח וההפסד המלא שבה. "בנטרול פריטים מיוחדים" הוא מדד שאינו לפי GAAP.
שני הפערים שצריך להבין
הפער הראשון - בשורת המכירות. המכירות המדווחות עלו ב-14.5%, אבל הבסיס האחיד מראה 7.0%. ההפרש נובע מרכישת Exact Sciences, חברת אבחון סרטן, שהושלמה ב-23 במרץ 2026 ומוצגת כעסקי אבחון הסרטן של אבוט. הבסיס האחיד, לפי הגדרת החברה, כולל את מכירות Exact Sciences בשתי השנים, מנטרל שער חליפין, ומנטרל הכנסה מהסכם רב-שנתי של פעילות הלב המבני עם מתחרה - שהתשלום האחרון בגינו נרשם ברבעון הראשון של 2026.
הפער השני - בשורת הרווח. הרווח לפי GAAP ירד ב-43.6%, בזמן שהרווח בנטרול פריטים מיוחדים עלה ב-9.2%. הפריטים המיוחדים ברבעון: חיובים נטו אחרי מס של 1.557 מיליארד דולר, או 0.89 דולר למניה - בגין הפחתת נכסים בלתי מוחשיים, הסדרים משפטיים, רכישות וארגון מחדש. ברבעון המקביל אשתקד הפריטים האלה היו 634 מיליון דולר, או 0.36 דולר למניה.
כלומר שני הפערים נובעים מאותו מקור: הרכישה. היא מעלה את המכירות המדווחות, ובמקביל מייצרת הפחתה והוצאות שמורידות את הרווח לפי GAAP.
ושורה שלישית מאותו מקור, שאינה בכותרות: הוצאות הריבית נטו עלו ל-297 מיליון דולר, מ-44 מיליון בלבד ברבעון המקביל - פי 6.8. ההודעה אינה מסבירה את הסעיף, אבל סדר הגודל והתזמון מצביעים על מימון הרכישה. הוצאת ריבית, בשונה מהפחתה, היא מזומן שיוצא.
המגזרים
| מגזר | מכירות | שינוי מדווח | שינוי בבסיס אחיד |
|---|---|---|---|
| מכשור רפואי | 5,826 | 6.9%+ | 7.8%+ |
| אבחון | 3,305 | 46.7%+ | 6.4%+ |
| תזונה | 2,262 | 5.1%+ | 4.9%+ |
| תרופות מבוססות | 1,614 | 6.8%+ | 8.4%+ |
| סך החברה | 13,013 | 14.5%+ | 7.0%+ |
במיליוני דולר.
מגזר האבחון הוא המקום שבו הרכישה בולטת: עלייה מדווחת של 46.7%, אבל 6.4% בבסיס אחיד. בארצות הברית לבדה המכירות המדווחות של המגזר עלו ב-109.2% - כלומר יותר מהוכפלו.
המכשור הרפואי הוא המגזר הגדול, 5,826 מיליון דולר, והוא צומח ב-7.8% בבסיס אחיד - הקצב השני בגובהו אחרי התרופות המבוססות (8.4%).
התחזית, והפייפליין
לשנה כולה החברה צופה צמיחת מכירות של כ-6.0% בבסיס אחיד. את טווח הרווח המתואם למניה היא צימצמה ל-5.50 עד 5.55 דולר - כלומר אישרה את אמצע הטווח הקודם וחתכה את שני קצותיו.
בצד המוצרים, הרבעון כלל כמה אישורים שראוי לציין:
- Libre Duo - אישור ה-FDA לחיישן הראשון בעולם שמודד גם גלוקוז וגם קטונים. לפי החברה, זיהוי עליית קטונים מסייע למנוע קטואצידוזיס סוכרתית.
- Amulet 360 - סימון CE למכשיר מהדור הבא לחסימת אוזנית העלייה השמאלית, שנועד להקטין את הסיכון לשבץ בחולי פרפור פרוזדורים.
- TactiFlex Duo - אישור FDA לקטטר אבלציה שמספק גם אנרגיית שדה פועם וגם רדיו-תדר.
- SimpleScreen CRC - בדיקת דם מאושרת FDA לסרטן המעי הגס, לבני 45 ומעלה בסיכון רגיל.
- Similac 360 - תרחיף תינוקות מוכן להזנה שמיוצר מחלב מלא.
המניה
הדוח פורסם לפני פתיחת המסחר ביום רביעי, ולכן תגובת המסחר היא אותו יום, 21 באוקטובר. המניה ננעלה ב-100.51 דולר, ירידה של 1.89% מהסגירה הקודמת, 102.45 דולר.
ראוי לציין את הטווח התוך-יומי: המניה נסחרה בין 97.67 ל-106.35 דולר - כלומר עלתה עד כ-3.8% מעל הסגירה הקודמת לפני שהתהפכה. המחזור: 22.9 מיליון מניות.
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
הדוח הזה הוא תרגיל בקריאת שני מספרים שמתארים אותה חברה.
14.5% ו-7.0%. הראשון הוא מה שנכנס לקופה, השני הוא מה שהעסק גידל בכוחו. שניהם נכונים, ושניהם נחוצים: המדווח אומר שאבוט היום גדולה יותר, והאחיד אומר שהחלק שלא נקנה צומח בקצב חד-ספרתי בינוני. מי שקורא רק את הראשון חושב שהחברה האיצה; מי שקורא רק את השני מתעלם מכך שהרכישה היא נכס אמיתי.
מה שמכריע אצלי הוא דווקא מגזר האבחון: 46.7% מדווח מול 6.4% אחיד. זה הפער הגדול בדוח, והוא מראה שכמעט כל הצמיחה המדווחת של המגזר מגיעה מ-Exact Sciences ולא מהבסיס הקיים. בארצות הברית המכירות שם יותר מהוכפלו.
ובצד הרווח, הייתי זהיר משני הכיוונים. 0.89 דולר למניה של פריטים מיוחדים - פי שניים וחצי מהרבעון המקביל - הוא מספר גדול, ורובו הפחתה של נכסים בלתי מוחשיים שנוצרו ברכישה. הפחתה היא הוצאה לא-מזומנית, ולכן נטרולה הגיוני; אבל היא גם המחיר שהחברה שילמה, נפרס על שנים. לכתוב "הרווח עלה ב-9.2%" בלי להזכיר את 0.89 הדולר זה לתאר חצי מהתמונה.
והטווח התוך-יומי מספר את הוויכוח: המניה עלתה כמעט 4% ואז ננעלה בירידה של 1.89%. השוק קרא את אותם מספרים בשני הכיוונים באותו יום.
מה שאעקוב אחריו: הצמיחה בבסיס אחיד של מגזר האבחון, שהיא המדד לשאלה אם Exact Sciences תתחיל לצמוח בתוך אבוט ולא רק להצטרף אליה.
(חשוב להדגיש: זו דעתי האישית בלבד, ואין באמור המלצה לפעולה כלשהי, ואין כאן תחזית למחיר של אף נייר.)
ייתכן שאילן אברמוב, הכותב, או מי מטעמו מחזיקים בחלק מניירות הערך או בקרנות הנזכרים בכתבה.
קראתם על חברה אחת. אותה שיטה עובדת על כל אחת.
מכתב אחד בשבוע על איך השוק באמת מחובר - ומיד בהרשמה, המפה של סקטור לבחירתכם: מי מספק למי, ואיפה החוליה הצרה. חינם, והסרה בלחיצה.
ורוצים ללמוד את זה כמו שצריך? ההכשרות בקמפוס - 232 שיעורים.
