עדכון חי: הכתבה מתעדכנת לאורך היום ככל שהחברות מפרסמות את תוצאותיהן.
יום המסחר הזה נפתח בסתירה מעניינת. מצד אחד, מדד KOSPI בדרום קוריאה צנח 10.84% ומפסק הזרם של הבורסה נדלק בפעם השמינית השנה, מה שהפיל את החוזים העתידיים בארה"ב - סיפור שפירטנו בכתבה נפרדת. מצד שני, המדווחות של הבוקר מספרות סיפור הפוך לגמרי: שלוש חברות צרכניות מרכזיות העלו תחזיות.
רויאל קריביאן: עקפה את תחזיתה והעלתה את השנתית
חברת הקרוזים (NYSE: RCL) פרסמה את הדוח החזק של הבוקר. ההכנסות הגיעו ל-4.8 מיליארד דולר, עלייה של 6%, והרווח המתואם עמד על 4.21 דולר למניה.
וכאן הנקודה: תחזית ההנהלה עצמה לרבעון עמדה על 3.83-3.93 דולר, והקונצנזוס על כ-3.97. התוצאה בפועל עקפה את שניהם בפער ניכר. הרווח הנקי הסתכם ב-1.1 מיליארד דולר וה-EBITDA המתואם ב-1.8 מיליארד.
והנתונים התפעוליים מספרים את הסיפור:
| מדד | ערך |
|---|---|
| תפוסה (load factor) | 110% |
| קיבולת | +5% |
| נוסעים | 2.4 מיליון |
| נזילות | 6.9 מיליארד דולר |
| הוחזר לבעלי מניות ברבעון | מעל 600 מיליון דולר |
למי שלא מכיר: תפוסה של 110% אינה שגיאה. בענף הקרוזים, התפוסה נמדדת לפי שני נוסעים בתא; כשיש תאים עם שלושה או ארבעה נוסעים, המדד עובר 100%. במילים אחרות - הספינות מלאות מעבר לתפוסה התקנית.
והתחזית עלתה: לשנה כולה החברה מנחה כעת לרווח מתואם של 17.73-17.87 דולר - צמיחה של כ-14% - לעומת טווח קודם של 17.10-17.50. צמיחת ההכנסות השנתית צפויה ל-9%.
המשמעות: בשבוע שעבר אמריקן אקספרס הראתה צרכן אמיד שמוציא בקצב שיא. רויאל קריביאן מאשרת מהכיוון השני - לא רק שהוא מוציא, הוא מזמין חופשות מראש ובמחיר מלא.
Coca-Cola: נפחים עולים, מרווחים מתרחבים, תחזית עולה
ענקית המשקאות (NYSE: KO) - חברת האם עצמה, ולא המבקבקת הלטינו-אמריקאית Coca-Cola FEMSA שדיווחה אתמול - דיווחה על הכנסות של 13.4 מיליארד דולר, עלייה של 7%, עם צמיחה אורגנית של 6% ונפחי מכירות שעלו 5% ברמה הגלובלית.
הרווחיות השתפרה בשתי השורות: המרווח התפעולי עלה ל-34.9% (מ-34.1%), והמרווח התפעולי ההשוואתי ל-35.6% (מ-34.7%). הרווח לפי GAAP עלה 16% ל-1.03 דולר, וההשוואתי 11% ל-0.97 דולר. התזרים החופשי מתחילת השנה הגיע ל-6.9 מיליארד דולר.
והחברה העלתה את תחזית הצמיחה האורגנית השנתית לכ-5%, מטווח קודם של 4%-5%. הצמיחה הגיעה ממותגי הליבה - קוקה-קולה, זירו שוגר ופאוורייד - בתמיכת קמפיין המונדיאל 2026.
המשמעות: נפחים שעולים 5% הם הנתון החשוב. חברת משקאות יכולה להראות צמיחה בהכנסות רק מהעלאות מחיר, וזה סימן חולשה. כשגם הנפח עולה וגם המרווח מתרחב - זה אומר שהצרכן קונה יותר ומשלם יותר בו-זמנית.
UPS: המרווח התרחב, הבינלאומי זינק - והכוכבית בשורה התחתונה
ענקית הלוגיסטיקה (NYSE: UPS), שהיא אחד הברומטרים הטובים ביותר לסחר העולמי, דיווחה על הכנסות של 22.8 מיליארד דולר.
הפילוח חזק בכל החזיתות:
| מגזר | הכנסות | שינוי |
|---|---|---|
| ארה"ב | 14.9 מיליארד דולר | +6.0% |
| בינלאומי | 5.0 מיליארד דולר | +12.5% |
| פתרונות שרשרת אספקה | 2.9 מיליארד דולר | +7.8% |
המרווח התפעולי המתואם התרחב ל-9.2%, לעומת 8.8% אשתקד - נתון משמעותי בענף שנשחק שנים.
אבל כאן נדרשת זהירות בקריאה: הרווח לפי GAAP עמד על 0.71 דולר בלבד, בעוד הרווח המתואם היה 1.76 דולר. הפער נובע מחיובי התייעלות של 891 מיליון דולר אחרי מס, בעיקר בגין צמצומי כוח אדם. זהו אותו לקח שחזר לאורך כל העונה: לבדוק מה נכנס לשורה התחתונה לפני שמסיקים ממנה.
והתחזית עלתה: לשנה כולה החברה מנחה כעת להכנסות של כ-91.2 מיליארד דולר, רווח תפעולי מתואם של כ-8.65 מיליארד ורווח מתואם של כ-7.22 דולר למניה.
המשמעות: צמיחה של 12.5% בפעילות הבינלאומית היא נתון מעודד במיוחד בשבוע שבו הסחר העולמי בכותרות - הן בגלל המכסים והן בגלל הטלטלה באסיה.
Corning: הסיב האופטי הפך למנוע צמיחה
Corning (NYSE: GLW), יצרנית הזכוכית בת 175 השנה, הציגה את אחד הדוחות החזקים של הבוקר: מכירות ליבה של 4.74 מיליארד דולר, עלייה של 17%, ורווח ליבה של 0.78 דולר למניה - זינוק של 30%.
והפער בין 17% ל-30% מוסבר במרווחים, שהתרחבו בכל שורה: מרווח גולמי ליבה ל-39.6% (עלייה של 120 נקודות בסיס) ומרווח תפעולי ל-20.9% (עלייה של 190).
אבל הסיפור נמצא בפילוח: מגזר התקשורת האופטית זינק 32% ל-2.07 מיליארד דולר - ובתוכו, רשתות ארגוניות צמחו 65%. זהו הרכיב שמונע ישירות ממרכזי נתונים של בינה מלאכותית, והחברה ציינה במפורש את מוצרי ה-Gen AI כמנוע מהיר מהממוצע.
התזרים החופשי המתואם הגיע ל-1.42 מיליארד דולר, והתחזית לרבעון הבא מדברת על מכירות של 4.9-5.0 מיליארד ורווח ליבה של 0.85-0.89 דולר - צמיחה של כ-28% ברווח. הנקודה החלשה: מגזר הסולארי צמח 90% אבל עדיין רשם הפסד נקי של 7 מיליון דולר.
המשמעות: גל ההשקעה בתשתיות AI ממשיך לזלוג הלאה משכבת השבבים אל שכבת החיבור הפיזי. פירוק מלא של הדוח ושל תזת הפוטוניקה.
Boeing: צבר שיא, תזרים שהתהפך - והפסד כפול מהצפי
Boeing (NYSE: BA) דיווחה על הכנסות של 24.6 מיליארד דולר (+8%) עם 171 מסירות של מטוסים מסחריים.
החדשות הטובות: התזרים החופשי חזר לחיוב עם 0.6 מיליארד דולר, לעומת מינוס 1.5 מיליארד ברבעון הראשון - היפוך של מעל שני מיליארד דולר. וצבר ההזמנות הגיע לשיא כל הזמנים של 715 מיליארד דולר, עם מעל 6,200 מטוסים בהזמנה.
החדשות הפחות טובות: ההפסד הליבתי עמד על 0.76 דולר למניה - לעומת צפי להפסד של כ-0.28 דולר בלבד. חטיבת המטוסים המסחריים עדיין מציגה מרווח שלילי של 2.7%, וחטיבת הביטחון ספגה 280 מיליון דולר הפסדים בפרויקט VC-25B - מטוסי אייר פורס וואן.
המשמעות: אצל Boeing, התזרים משקף את ההווה וההפסד משקף את העבר. פירוק מלא.
PayPal: הכתה את הצפי, אבל הרווח ירד
PayPal (NASDAQ: PYPL) דיווחה על הכנסות של 8.7 מיליארד דולר (+5%), מעל הצפי של כ-8.51 מיליארד, ועל רווח מתואם של 1.38 דולר למניה מול צפי של 1.28 - הכאה של 10 סנט.
אבל: הרווח המתואם אשתקד עמד על 1.40 דולר, והרווח הנקי ירד 11% ל-1.219 מיליארד דולר. התחזית השנתית מדריכה לירידה חד-ספרתית נוספת ברווח.
והנתון הבולט: התזרים החופשי זינק 157% ל-1.775 מיליארד דולר, ומימן רכישה עצמית של 1.5 מיליארד דולר (כ-33 מיליון מניות) ודיבידנד של 122 מיליון.
המשמעות: יש הבדל בין להכות את הצפי לבין להשתפר. פירוק מלא של הפער בין השורות.
עוד מדווחות הבוקר
- jetBlue - המשך תזת הדלק שראינו אצל ריינאייר ואלסקה אייר.
הערב: Visa במוקד, ומקבץ תוכנה רחב
אחרי הנעילה מגיע הדוח המרכזי של היום - Visa (NYSE: V), עם צפי לרווח מדולל של כ-3.22 דולר, עלייה של 8.1%. זו ההשלמה הישירה לדוח אמריקן אקספרס: אמקס מכסה את הצרכן האמיד, ויזה את הצרכן הרחב. הנתונים לבדיקה: נפחי תשלומים, עסקאות חוצות-גבולות (מדד לתיירות), ותשלומים מבוססי סוכני AI - נושא שעולה בסיקור.
ומקבץ התוכנה והסייבר. הערב מדווחת גם Varonis (NASDAQ: VRNS) - חברת אבטחת מידע עם שורשים ישראליים, שנמצאת באמצע מעבר ממודל רישוי למודל ענן. ההנחיה שלה לרבעון דיברה על הכנסות של 175-178 מיליון דולר (צמיחה של 15%-17%) ועל צמיחה של 24%-25% ב-ARR של הענן (בנטרול המרות). בחברה שנמצאת בתוך מעבר כזה, מדד ה-ARR חשוב יותר מההכנסות הרבעוניות - כי המעבר לענן דוחה הכרה בהכנסה קדימה ומעוות את התמונה לטווח קצר. שיחת המשקיעים ב-16:30 שעון ניו יורק.
לצדן מדווחות הערב Ford (מול GM שהעלתה תחזית), KLA וטרהדיין (ציוד שבבים), Seagate (אחסון) ובלום אנרג'י (תאי דלק).
השורה של הבוקר
התמונה של הבוקר חדה: בזמן שהמסכים אדומים בגלל קריסת מינוף בקוריאה, הדוחות עצמם מספרים על ביקוש שממשיך. שלוש חברות שמייצגות שלושה פלחי צריכה שונים - חופשות, משקאות ומשלוחים - כולן העלו תחזית שנתית באותו בוקר, ו-Corning הוסיפה שכבה רביעית: הביקוש לתשתית של מרכזי הנתונים לא רק נמשך, הוא מאיץ.
מנגד, שני הדוחות החלשים יותר של הבוקר - Boeing ו-PayPal - מזכירים שהתמונה אינה אחידה. אבל שניהם החטיאו מסיבות שקשורות לעלויות עבר ולשחיקת מרווחים, לא לקריסת ביקוש. אצל Boeing הצבר בשיא; אצל PayPal ההכנסות עלו.
זו בדיוק ההבחנה שכתבנו עליה בכתבת KOSPI: יש הבדל בין מה שהשוק נאלץ לעשות (למכור תיקים ממונפים בכפייה) לבין מה שהעסקים מדווחים (ביקוש שמצדיק העלאת תחזיות). היום הזה מציג את שני הדברים זה לצד זה.
מקורות: הודעות התוצאות הרשמיות של Royal Caribbean, The Coca-Cola Company, UPS, Corning, Boeing ו-PayPal לרבעון השני 2026 (28 ביולי 2026), לרבות ההכנסות, הרווח לפי GAAP ומתואם, המרווחים, התזרימים, פילוח המגזרים, הנתונים התפעוליים והתחזיות המעודכנות; תחזיות ההנהלה הקודמות וקונצנזוס האנליסטים כפי שסוקרו על ידי Zacks ו-StockTitan; הנחיית Varonis לרבעון השני כפי שניתנה בשיחת הרבעון הראשון. הנתונים נכונים למועד הכתיבה ומתעדכנים במהלך היום. הגרפים מוצגים בזמן אמת דרך TradingView. אין באמור תחזית, המלצה או ייעוץ - ראו כתב ויתור מלא בתחתית העמוד.
רוצים את הניתוחים האלה ישירות אליכם?
בקהילת הטלגרם אני משתף סקירות ותובנות באופן שוטף.