D-Wave פרסמה את דוח הרבעון השני ב-5 באוגוסט 2026. אנחנו כותבים עליו היום, ב-6 באוגוסט.
המספר של הדוח
הזמנות שזינקו פי 12
ההזמנות במחצית הראשונה של 2026: 35.5 מיליון דולר.
במחצית המקבילה אשתקד: 2.9 מיליון דולר.
זינוק של מעל 1,120%.
ולמה הזמנות ולא הכנסות? במחשוב קוונטי, מרבית ההכנסה מוכרת לאורך זמן - ולכן ההזמנות הן האינדיקטור המקדים. הן מראות מה נחתם, לפני שהוא מגיע לדוח הרווח.
והלקוחות
החברה מדווחת שבמחצית הראשונה היא הכירה בהכנסה מיותר ממאה לקוחות בודדים**, ושמעל 50% מהם הם ארגונים מסחריים.
וזו הנקודה שהופכת את זה למעניין. מחשוב קוונטי היה במשך שנים תחום שנשען כמעט כולו על מימון ממשלתי ואקדמי. חלוקה שבה יותר ממחצית הלקוחות הם מסחריים אומרת שהתחום מתחיל למכור למי שמשלם מכיסו.
ובנוסף: הכנסות הייצור - כלומר שימוש בפועל ולא ניסויים - היוו 37.3% מסך הכנסות המחשוב הקוונטי כשירות.
ומה שראוי לסייג
המרווח הגולמי נשחק
המרווח הגולמי החשבונאי ברבעון: 55.4%, מול 63.8% אשתקד.
ירידה של 8.4 נקודות אחוז.
וזה דווקא הגיוני כשההזמנות מזנקות: מכירת מערכות ושירותי הרצה בפועל יקרה יותר מלמכור גישה מרוחקת לניסוי. ככל שהחברה עוברת מאקדמיה לתעשייה, התמהיל נעשה כבד יותר.
אבל זה כן אומר שכל דולר הכנסה חדש מכניס פחות רווח מקודמו - ובחברה שעדיין בהיקפים קטנים, זה מרחיק את נקודת האיזון.
וההקשר
D-Wave היא אחת משתי חברות מחשוב קוונטי שדיווחו השבוע, לצד IonQ.
וההשוואה מלמדת: IonQ דיווחה על הכנסות של 80.1 מיליון דולר וזינוק של 287%, וגם על הפסד של 1.87 מיליארד דולר שרובו שערוך חשבונאי. D-Wave קטנה בהרבה, אבל הצמיחה בהזמנות שלה מהירה יותר.
שתיהן מוכיחות אותו דבר: התחום עבר משלב המחקר לשלב שבו נחתמים חוזים. מה שעוד לא הוכח הוא מי מהן תגיע לרווחיות, ומתי.
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
מה שמעניין אותי ב-D-Wave הוא לא הגודל אלא הכיוון.
35.5 מיליון דולר הזמנות זה סכום קטן. אבל צמיחה מ-2.9 מיליון בשנה אחת אומרת שמשהו השתנה בשוק, לא בחברה. לקוחות שלא חתמו קודם, חותמים.
והנתון שאני מחשיב לחשוב מכולם הוא שמעל 50% מהלקוחות הם ארגונים מסחריים. מחשוב קוונטי חי שנים על תקציבי מחקר. לקוח מסחרי משלם רק אם הוא רואה תשואה, וזה המבחן האמיתי של טכנולוגיה.
ומה שאני מסמן כזהירות: המרווח שנשחק ב-8.4 נקודות. בחברה בהיקפים האלה, מרווח יורד פירושו שנקודת האיזון מתרחקת גם כשההכנסות גדלות. צמיחה בהזמנות היא חדשה טובה רק אם היא לא נקנית ברווחיות.
ובהשוואה ל-IonQ - שתיהן מספרות את אותו סיפור מזוויות שונות. התחום יצא מהמעבדה. אבל אף אחת מהן עדיין לא הראתה שהיא יכולה להרוויח מזה.
רוצים את הניתוחים האלה ישירות אליכם?
בקהילת הטלגרם אני משתף סקירות ותובנות באופן שוטף.
