דיסני פרסמה את דוח הרבעון השלישי של שנת הכספים ב-5 באוגוסט 2026. אנחנו כותבים עליו היום, ב-6 באוגוסט.
מה דווח
| הרבעון | אשתקד | שינוי | |
|---|---|---|---|
| הכנסות | 25,248 | 23,650 | +7% |
| מתחילת השנה | 76,397 | 71,961 | +6% |
במיליוני דולרים
המנכ"ל בפתח המכתב לבעלי המניות: "תוצאות הרבעון השלישי החזקות שלנו..."
ומה זה השבוע ה-53
פרט טכני שמשנה כל מספר בדוח
שנת הכספים של דיסני אינה 365 יום אלא 52 שבועות.
וכיוון ש-52 שבועות הם 364 יום, אחת לכמה שנים מצטבר הפרש שמחייב הוספת שבוע שלם - השבוע ה-53.
שנת הכספים 2026 היא שנה כזו.
המשמעות: השנה כוללת שבוע מסחר נוסף לעומת השנה שעברה. ולכן כל השוואה שנתית מנופחת קלות, וכל תחזית חייבת לציין אם היא כוללת אותו או לא.
ולכן דיסני נותנת שני מספרים:
- צמיחה של כ-12% ברווח המתואם למניה - בנטרול השבוע ה-53
- צמיחה של כ-16% - בכללו
הפער של 4 נקודות אחוז הוא כולו השבוע הנוסף. והמספר שמתאר את העסק הוא הראשון.
ההצהרה על 2027
וכאן החלק שמעניין אותי יותר מהרבעון עצמו.
דיסני חוזרת ומצהירה שהיא מצפה לצמיחה דו-ספרתית ברווח המתואם למניה גם בשנת הכספים 2027, בנטרול השבוע ה-53.
והחברה מוסיפה הערה חשובה: ברבעון הרביעי של 2027 היא תשווה מול הרבעון שכלל את השבוע ה-53 - כלומר תספוג את ההפרש לרעה.
זו שקיפות שראויה לציון. חברה שמצהירה על צמיחה דו-ספרתית ובאותה נשימה מזכירה שבסוף השנה יש לה מכשול השוואתי נותנת למשקיע את שני הצדדים.
והתחזית לרבעון הקרוב
הרווח התפעולי המגזרי הכולל ברבעון הרביעי צפוי לעמוד על כ-4.9 מיליארד דולר, כולל השפעת השבוע ה-53.
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
דיסני היא חברה שקשה לקרוא ברבעון בודד, וזה בכוונה - היא בנויה ממנועים שמתנהגים אחרת.
צמיחה של 7% בהכנסות היא לא סיפור דרמטי. בחברה בסדר גודל של 100 מיליארד דולר הכנסות שנתיות, זה בעיקר אומר שהיא לא מתכווצת.
ומה שאני מסתכל עליו הוא ההצהרה על 2027. חברה שמצהירה מראש על צמיחה דו-ספרתית ברווח למניה לשנה שעוד לא התחילה מציבה לעצמה רף פומבי - וזה משהו שהנהלות נמנעות ממנו כשהן לא בטוחות.
ומה שאני מעריך בדוח הזה הוא דווקא הטיפול בשבוע ה-53. זה פרט טכני משעמם שרוב החברות היו מסתירות בהערת שוליים. דיסני נותנת את שני המספרים בכותרת - 12% בנטרול ו-16% בכללו - וגם מזכירה מראש שברבעון המקביל בשנה הבאה זה יעבוד נגדה.
חברה שמראה לך גם את המכשול שלה מדווחת ביושר. זה לא הופך את המניה לזולה, אבל זה כן אומר משהו על איכות הדיווח.
רוצים את הניתוחים האלה ישירות אליכם?
בקהילת הטלגרם אני משתף סקירות ותובנות באופן שוטף.
