דאטהדוג פרסמה את דוח הרבעון השני ב-6 באוגוסט 2026, לפני פתיחת המסחר. אנחנו כותבים עליו היום.
כל הנתונים בכתבה אומתו מול הגשת ה-8-K לרשות ניירות ערך האמריקאית, סעיף 2.02, מספר אסמכתא 0001628280-26-053829. עם זאת, ייתכנו טעויות, אי-דיוקים או השמטות, והנתונים עשויים להשתנות לאחר מועד הפרסום. מצאתם משהו שנראה שגוי? כתבו לי ואתקן.
מה דאטהדוג מוכרת
דאטהדוג מוכרת תוכנת ניטור. כשחברה מריצה את התשתית שלה בענן - שרתים, מסדי נתונים, שירותים שמדברים זה עם זה - היא צריכה משהו שיראה לה מה קורה שם. מה נפל, מה איטי, ומה עולה יותר מדי כסף.
זה בדיוק מה שדאטהדוג עושה. וככל שהמערכות נעשות מורכבות יותר, ובעידן ה-AI הן נעשות מורכבות יותר, הצורך בשכבה הזו גדל.
הרבעון היה טוב. באמת טוב.
| הרבעון | לפני שנה | |
|---|---|---|
| הכנסות | 1.12 מיליארד דולר | +36% |
| לקוחות בהיקף 100 אלף דולר ומעלה | כ-4,720 | כ-3,850 |
| תזרים מזומן מפעילות | 316 מיליון דולר | |
| תזרים חופשי | 279 מיליון דולר | |
| רווח תפעולי מתואם | 257 מיליון דולר | שיעור 23% |
| מזומן וניירות ערך סחירים | 5.0 מיליארד דולר |
צמיחה של 36% בחברה בסדר גודל של יותר מארבעה מיליארד דולר הכנסות שנתיות היא מרשימה. תזרים חופשי של 279 מיליון דולר ברבעון הוא אמיתי. ותוספת של כ-870 לקוחות גדולים בשנה אומרת שהעסק לא רק גדל, אלא מעמיק.
המנכ"ל אוליבייה פומל אמר בהודעה:
"Datadog delivered a strong quarter, with 36% year-over-year revenue growth, $316 million in operating cash flow, and $279 million in free cash flow"
והוא צודק. אז למה המניה איבדה חמישית מערכה?
התשובה בתחזית
לרבעון השלישי דאטהדוג צופה הכנסות של 1.135 עד 1.145 מיליארד דולר.
החברה סיימה רבעון של 1.12 מיליארד. אמצע טווח התחזית הוא כ-1.14 מיליארד.
זו צמיחה של פחות משני אחוזים מרבעון לרבעון, אצל חברה שהרגע צמחה 36% בשנה.
ויש מספר שממחיש את זה חד יותר. התחזית לרווח מתואם למניה ברבעון השלישי היא 0.63 עד 0.65 דולר. ברבעון שדווח הרווח המתואם למניה היה 0.65 דולר. כלומר החברה צופה רווח למניה שנע בין ירידה קלה לבין עמידה במקום. לא צמיחה.
וזה בדיוק מה שראינו כל השבוע. סולאראדג' קרסה 30% אחרי רבעון טוב. טאבולה קרסה 27% אחרי העלאת תחזית. בכל המקרים הרבעון היה בסדר והתחזית הייתה חלשה ממנו.
והמספר השני שכדאי להכיר: חמישה מיליון דולר
הרווח התפעולי החשבונאי של דאטהדוג ברבעון היה 5 מיליון דולר. על הכנסות של 1.12 מיליארד. שיעור רווח של אפס.
במונחים מתואמים הרווח התפעולי היה 257 מיליון דולר, שיעור של 23%.
הפער בין השניים הוא כ-252 מיליון דולר, והוא בעיקרו תגמול מבוסס מניות.
אותו דבר ברמת הרווח למניה: 0.12 דולר חשבונאי מול 0.65 דולר מתואם. פי חמישה וחצי.
מה זה תגמול מבוסס מניות, ולמה זה משנה? החברה משלמת לעובדים במניות במקום במזומן. בדוח החשבונאי זו הוצאה, ובדוח המתואם היא מנוטרלת. ההיגיון בניטרול הוא שלא יצא מזומן מהקופה. ההיגיון בהתנגדות לניטרול הוא שהוצאו מניות חדשות, וכל המניות הקיימות שוות עכשיו קצת פחות. שתי הטענות נכונות. מי שמסתכל רק על המספר המתואם מתעלם מהדילול.
התחזית השנתית
לשנה כולה דאטהדוג צופה הכנסות של 4.45 עד 4.47 מיליארד דולר, ורווח תפעולי מתואם של 1.01 עד 1.03 מיליארד דולר.
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
דאטהדוג לא עשתה שום דבר רע ברבעון הזה, וזה בדיוק מה שהופך אותו למעניין.
היא לא איבדה לקוחות - היא הוסיפה 870 לקוחות גדולים בשנה. היא לא שרפה מזומן - היא ייצרה 279 מיליון דולר תזרים חופשי. היא לא האטה בפועל - היא צמחה 36%.
היא רק אמרה שהרבעון הבא ייראה כמו הרבעון הזה. וזה הספיק כדי למחוק חמישית משווי השוק שלה ביום אחד.
ומה שאני לוקח מזה הוא על מה שמכפיל גבוה באמת מייצג. כשמניה נסחרת ביוקר, המחיר הזה אינו הימור על כך שהחברה תרוויח. הוא הימור על כך שהיא תמשיך להאיץ. ברגע שהקצב מתייצב, גם אם ברמה גבוהה, ההימור הזה מפסיק להחזיק.
זה השיעור השלישי השבוע שאומר את אותו דבר, וזה כבר לא צירוף מקרים. מי שמחזיק מניות צמיחה בעונת הדוחות הזו צריך להפנים: הרבעון שמדווח כמעט לא משנה. מה שמשנה זה מה החברה אומרת על הרבעון הבא.
ומה שאני עצמי אבדוק ברבעון הבא של דאטהדוג הוא לא ההכנסות - אלא האם המרווח התפעולי החשבונאי מתחיל לזוז מאפס. חברה שצומחת 36% ומרוויחה אפס חשבונאית צריכה, בשלב מסוים, להראות שהצמיחה הזו מגיעה גם לשורה התחתונה.
רוצים את הניתוחים האלה ישירות אליכם?
בקהילת הטלגרם אני משתף סקירות ותובנות באופן שוטף.
