סיסקו דיווחה ב-12 באוגוסט 2026, אחרי נעילת המסחר, על הרבעון הרביעי ועל שנת הכספים 2026 שהסתיימה ב-25 ביולי.
ייתכנו טעויות או אי-דיוקים. מצאתם משהו שנראה שגוי? כתבו לי ואתקן.
הרבעון
| הרבעון | אשתקד | שינוי | |
|---|---|---|---|
| הכנסות | 17.3 מיליארד דולר | 14.7 מיליארד | +18% |
| רווח נקי GAAP | 3.9 מיליארד דולר | 2.6 מיליארד | +51% |
| רווח למניה GAAP | 0.97 דולר | 0.64 דולר | +52% |
| רווח נקי שאינו GAAP | 4.9 מיליארד דולר | 4.0 מיליארד | +23% |
| רווח למניה שאינו GAAP | 1.22 דולר | 0.99 דולר | +23% |
| מרווח תפעולי GAAP | 24.7% | ||
| מרווח תפעולי שאינו GAAP | 35.9% |
ובתוך ההכנסות: הכנסות המוצרים עלו 24%, והכנסות השירותים היו ללא שינוי.
ובשנה כולה: הכנסות של 63.3 מיליארד דולר, עלייה של 12%, ורווח למניה לפי GAAP של 3.33 דולר מול 2.55 - עלייה של 31%.
השורה שאני מחשיבה לחשובה ביותר בדוח
הזמנות המוצרים ברבעון עלו 35%. ובנטרול היפרסקיילרים - 25%.
וזה בדיוק הנתון שהופך את הדוח הזה למשמעותי.
בעונת הדוחות הנוכחית, כמעט כל חברה שנוגעת בתשתית AI מציגה צמיחה. השאלה שאי אפשר לענות עליה מהכותרת היא האם הצמיחה רחבה, או שהיא מספר לקוחות ענק.
סיסקו פירקה את זה בעצמה. ההפרש בין 35% ל-25% הוא תרומת ההיפרסקיילרים. עשר נקודות אחוז.
כלומר: גם בלעדיהם, ההזמנות עלו רבע.
והחברה מוסיפה שהצמיחה הייתה דו-ספרתית בכל אזור גיאוגרפי ובכל שוק לקוחות - מה שמחזק את אותה מסקנה. זו לא צמיחה של חוזה אחד.
והזמנות מוצרי הרשתות לבדן עלו 40% - הרבעון השמיני ברציפות של צמיחה דו-ספרתית.
תשתית ה-AI, במספרים שהחברה נותנת
| הזמנות תשתית AI מהיפרסקיילרים, הרבעון | 4 מיליארד דולר |
| הזמנות תשתית AI, שנת 2026 כולה | 9.3 מיליארד דולר |
| הכנסות מתשתית AI ב-2026 | כ-4 מיליארד דולר |
| הכנסות צפויות ב-2027 | 7.5 מיליארד דולר |
הפער בין ההזמנות להכנסות מספר את הסיפור: 9.3 מיליארד דולר הוזמנו, כ-4 מיליארד הוכרו. ההפרש הוא צבר שממתין למסירה.
והחברה צופה שההכנסות מהסעיף הזה יגדלו לכ-7.5 מיליארד דולר בשנה הבאה - כמעט הכפלה.
התחזית, ומה שהיא אומרת
| הרבעון הראשון 2027 | שנת 2027 | |
|---|---|---|
| הכנסות | 18.0 עד 18.2 מיליארד דולר | 72.2 עד 73.4 מיליארד דולר |
| רווח למניה GAAP | 1.08 עד 1.10 דולר | 4.00 עד 4.06 דולר |
| רווח למניה שאינו GAAP | 1.32 עד 1.34 דולר | 5.05 עד 5.11 דולר |
ועכשיו החשבון שמסביר למה זו תחזית חזקה:
ההכנסות ב-2026 עמדו על 63.3 מיליארד דולר וצמחו 12%. תחזית 2027 עומדת על 72.2 עד 73.4 מיליארד - כלומר צמיחה של 14% עד 16%.
החברה צופה להאיץ, לא להאט.
וזה נדיר בחברה בסדר הגודל הזה. בסיס של 63 מיליארד דולר בדרך כלל מאט מעצמו, פשוט מפני שהמכנה גדל. תחזית שמאיצה על בסיס כזה אומרת שההנהלה רואה ביקוש שגדל מהר יותר מהחברה.
הרווחיות
המרווח התפעולי לפי GAAP עמד על 24.7% ברבעון ועל 24.3% בשנה כולה. שאינו GAAP - 35.9% ברבעון ו-34.8% בשנה.
והפער בין קצב הצמיחה של השורות מלמד משהו: ההכנסות ברבעון עלו 18%, והרווח הנקי לפי GAAP עלה 51%. כלומר הרווח צמח כמעט פי שלושה מקצב ההכנסות.
זה מינוף תפעולי, והוא מופיע גם בשנה כולה: הכנסות +12%, רווח נקי GAAP +30%.
והמנכ"ל צ'אק רובינס והכספים מארק פטרסון מציינים שהחברה הגיעה ב-2026 למדדי הפריון הגבוהים שלה זה שלושים שנה, לפי הכנסה, מרווח תפעולי ורווח לעובד.
ולצד זה הוכרז דיבידנד רבעוני של 0.42 דולר למניה.
מה שראוי לשים לב אליו
הכנסות השירותים היו ללא שינוי.
וזה מעניין דווקא בגלל הניגוד: המוצרים עלו 24%, השירותים אפס.
בחברה שבנתה חלק ניכר מזהותה על הכנסות חוזרות מתמיכה ומתחזוקה, שורה שאינה זזה בזמן שהמוצרים זינקו היא נתון שראוי לעקוב אחריו. הוא יכול לשקף עיתוי חידושי חוזים, שינוי בתמהיל, או מעבר של לקוחות למודלים אחרים - והדוח אינו מפרק את זה.
וכן: ההזמנות אינן הכנסות. צבר של 9.3 מיליארד דולר בתשתית AI הוא התחייבות ללקוח, והפער בינו לבין ההכנסות שהוכרו הוא סיכון ביצוע - לא סיכון ביקוש.
תגובת השוק
הדוח פורסם אחרי נעילת המסחר, ולכן תגובת השוק תתברר במסחר של יום חמישי.
קראתם על חברה אחת. אותה שיטה עובדת על כל אחת.
ארבע שאלות שעוברים עליהן באותו סדר בכל פעם - ומפת מרכזי הנתונים היא הכלי שמריצים אותן עליו. חינם, בלי לפתוח חשבון.
ורוצים ללמוד את זה כמו שצריך? ההכשרות בקמפוס - 204 שיעורים, קהילה ולייב שבועי.
