בלום אנרג'י פרסמה ביום חמישי, 22 באוקטובר, אחרי נעילת המסחר, את תוצאות הרבעון השלישי של 2026. ההכנסות: 1,235.8 מיליון דולר, זינוק של 138.1% - יותר מהכפלה. והחברה עברה מהפסד לרווח: 250.3 מיליון דולר, מול הפסד של 23.1 מיליון ברבעון המקביל.
ייתכנו טעויות או אי-דיוקים. מצאתם משהו שנראה שגוי? כתבו לי ואתקן.
מה דווח
| (אלפי דולר) | רבעון שלישי 2026 | רבעון שני 2026 | רבעון שלישי 2025 |
|---|---|---|---|
| הכנסות | 1,235,837 | 1,065,365 | 519,048 |
| עלות ההכנסות | 818,733 | 709,793 | 367,373 |
| רווח גולמי | 417,104 | 355,572 | 151,675 |
| שולי רווח גולמי | 33.8% | 33.4% | 29.2% |
| הוצאות תפעוליות | 191,655 | 173,335 | 143,829 |
| רווח תפעולי | 225,449 | 182,237 | 7,846 |
| שולי רווח תפעולי | 18.2% | 17.1% | 1.5% |
| הכנסות (הוצאות) שאינן תפעוליות | (24,822) | (14,053) | 30,939 |
| רווח (הפסד) נקי לבעלי המניות | 250,271 | 196,290 | (23,093) |
| רווח (הפסד) מדולל למניה (דולר) | 0.78 | 0.62 | (0.10) |
מקור: ההודעה לעיתונות של בלום אנרג'י על הרבעון השלישי של 2026, 22 באוקטובר 2026, שהוגשה ל-SEC בטופס 8-K כנספח 99.1.
‼ למה אין כאן אחוז שינוי ברווח. הרבעון המקביל הסתיים בהפסד של 23.1 מיליון דולר, ורווח למניה של 0.10 דולר שלילי. אחוז שינוי על בסיס שלילי אינו אומר דבר, ולכן הדרך הנכונה לתאר את זה היא כפי שהחברה עצמה מתארת: הרווח למניה עלה ב-0.88 דולר - מהפסד של 0.10 לרווח של 0.78. זה המעבר, לא "עלייה של 880%".
איפה נמצא המנוף
התשובה בשתי שורות שצריך לקרוא זו מול זו:
- ההכנסות עלו ב-138.1% - מ-519.0 מיליון דולר ל-1,235.8 מיליון
- ההוצאות התפעוליות עלו ב-33.3% בלבד - מ-143.8 מיליון ל-191.7 מיליון
כשההכנסות יותר מהוכפלו וההוצאות התפעוליות עלו בשליש, הרווח התפעולי קופץ מ-7.8 מיליון דולר ל-225.4 מיליון. זה מנוף תפעולי בצורתו הנקייה - בסיס עלויות קבוע שעבר את נקודת האיזון.
ובמקביל גם שולי הרווח הגולמי השתפרו, ל-33.8% מ-29.2% - עלייה של 453 נקודות בסיס. כלומר הצמיחה לא נקנתה בהנחות.
וסעיף נוסף שתרם: ההכנסות שאינן תפעוליות. ברבעון המקביל נרשמה שם הוצאה של 30.9 מיליון דולר; הרבעון הנוכחי נושא הכנסה של 24.8 מיליון. ההפרש, 55.8 מיליון דולר, הוא חלק מהמעבר לרווח ואינו תפעולי.
המוצרים הם המנוע
הכנסות המוצרים זינקו ב-179.4% ל-1,073.6 מיליון דולר - כלומר הן כ-87% מסך ההכנסות וצומחות מהר יותר מהחברה כולה. יתר ההכנסות - שירות, התקנה וחשמל - צמחו לאט יותר.
המנכ"ל והמייסד, קיי-אר סרידהאר, מתאר בהודעה את המעבר ממודל ריכוזי בן מאה שנה לארכיטקטורה שכוללת ייצור מבוזר באתר, וכותב שמה שהתחיל אצל ההיפרסקיילרים מתפשט לשאר מגזרי השוק. סמנכ"ל הכספים, סיימון אדוארדס, מציין שהביצועים מתחילת השנה והביקוש הם שנתנו את הביטחון להעלות את התחזית.
התחזית, שהועלתה בפעם השלישית
| תחזית 2026 מעודכנת | |
|---|---|
| הכנסות | 4.4 - 4.6 מיליארד דולר |
| שולי רווח גולמי (לא לפי GAAP) | כ-34% |
| רווח תפעולי (לא לפי GAAP) | 960 - 1,030 מיליון דולר |
| רווח מתואם למניה | 3.10 - 3.40 דולר |
אמצע טווח ההכנסות מגלם צמיחה של 122% לעומת 2025. לפי החברה זו ההעלאה השלישית של התחזית השנה - נתון שראוי לסמן, כי הוא אומר שהתכנון המקורי לשנה היה רחוק מהתוצאה בפועל.
ברבעון גם נוספה החברה למדד S&P 500.
המניה
הדוח פורסם ביום חמישי, 22 באוקטובר, ושיחת המשקיעים התקיימה ב-17:00 שעון החוף המזרחי - אחרי נעילת המסחר. לכן תגובת המסחר לדוח היא של יום שישי, 23 באוקטובר.
המניה צללה ב-11.24% ל-193.30 דולר, מהסגירה של 217.77 דולר. היא נפתחה ב-203.01 - כלומר בפער שלילי של 6.8% עוד לפני שנסחרה - ירדה עד 189.00 ועלתה עד 206.00, וננעלה בשליש התחתון של הטווח. המחזור: 36.0 מיליון מניות, מול 23.6 מיליון ביום שלפני כן.
ולשם הסדר: ביום הדוח עצמו, לפני הפרסום, המניה כבר ננעלה בירידה של 8.70% - מ-238.53 דולר ל-217.77. כלומר שני ימי מסחר רצופים של ירידות, שמצטברים לכ-19% מהסגירה של יום רביעי.
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
יש כאן שני דברים שמושכים את תשומת לבי, והשני מרסן את הראשון.
הראשון, והוא אמיתי: זה נראה כמו הרבעון שבו העסק חצה את הקו. חברה שמוכרת חומרה כבדה חיה שנים עם בסיס עלויות שגדול מההכנסות, ואז - אם הנפח מגיע - הכול מתהפך בבת אחת. הכנסות שעלו ב-138% מול הוצאות תפעוליות שעלו ב-33% נותנות רווח תפעולי שקפץ פי 28.7. וזה לא קרה על חשבון התמחור: שולי הרווח הגולמי עלו ב-453 נקודות בסיס. חברה שמוכרת יותר, ביוקר יותר, ועם מבנה עלויות שלא רץ אחריה.
השני, שמרסן: שלוש העלאות תחזית בשנה אחת. זה נשמע כמו חדשות טובות, והוא אכן כזה לטווח הקצר - אבל הוא גם אומר שההנהלה לא ידעה לחזות את השנה שלה. תחזית שעלתה שלוש פעמים היא תחזית שהתחילה רחוק, והיא מלמדת משהו על רמת הוודאות של המספר הבא. מי שמסתמך על 4.4 עד 4.6 מיליארד דולר צריך להחזיק את זה בראש.
ושורה שלא הייתי בולע בלי לסמן: 55.8 מיליון דולר מהמעבר לרווח מגיעים מהסעיף שאינו תפעולי - מהוצאה של 30.9 מיליון להכנסה של 24.8 מיליון. זה כחמישית מהשיפור ברווח לפני מס, 273.4 מיליון דולר, והוא אינו מכירת מוצרים.
ומה שקרה בשוק אחרי הדוח מחדד את זה בדיוק: המניה צללה ב-11.24% ביום שישי, אחרי רבעון שבו ההכנסות יותר מהוכפלו והחברה עברה להרוויח. כשדוח חזק כל כך מתקבל בירידה כזאת, מה שנמדד אינו הרבעון עצמו אלא הפער בינו לבין מה שהיה מגולם במניה מראש - והפער הזה אינו נתון שאני יודע למדוד, ולא אתיימר.
מה שאעקוב אחריו: האם שולי הרווח הגולמי מחזיקים ב-34% כשהנפח ממשיך לגדול - כי בחומרה, שיפור שולי על נפח עולה הוא הסימן שהמנוף אמיתי ולא חד-פעמי.
(חשוב להדגיש: זו דעתי האישית בלבד, ואין באמור המלצה לפעולה כלשהי, ואין כאן תחזית למחיר של אף נייר.)
ייתכן שאילן אברמוב, הכותב, או מי מטעמו מחזיקים בחלק מניירות הערך או בקרנות הנזכרים בכתבה.
קראתם על חברה אחת. אותה שיטה עובדת על כל אחת.
מכתב אחד בשבוע על איך השוק באמת מחובר - ומיד בהרשמה, מפת מרכזי הנתונים: מי מספק למי, ואיפה החוליה הצרה. חינם, והסרה בלחיצה.
ורוצים ללמוד את זה כמו שצריך? ההכשרות בקמפוס - 232 שיעורים.
