זוהי סקירה מבנית של דוח רבעוני שפורסם היום, ואינה ייעוץ השקעות, המלצה לפעולה או שיווק השקעות. כל המספרים נלקחו מהדוח המובנה שהוגש למאיה (דוח 1765471, רבעון שני 2026, בדולרים), והיחסים חושבו מהם ישירות.
המספרים כפי שהוגשו
| השורה | הסכום | מההכנסות |
|---|---|---|
| הכנסות | 279.2 מיליון דולר | 100.0% |
| רווח גולמי | 196.0 מיליון דולר | 70.2% |
| רווח תפעולי | 181.3 מיליון דולר | 65.0% |
| לפני מס | 109.3 מיליון דולר | 39.1% |
| רווח נקי | 77.2 מיליון דולר | 27.6% |
קודם כול: הדוח הזה בדולרים
זו אינה הערת שוליים. שותפויות נפט וגז ישראליות, מזקקות וחברות תעופה מדווחות בדולרים, ומספר דולרי שנקרא כשקלי מנופח פי שלושה ומשהו. 279.2 מיליון דולר אינם 279.2 מיליון שקלים.
מרווח שמתאר את הענף, לא את הניהול
הרווח הגולמי עומד על 70.2% מההכנסות, והתפעולי על 65.0%. בין שתי השורות נגרעו 14.7 מיליון דולר בלבד - כלומר הוצאות ההנהלה והשיווק כמעט אינן קיימות ביחס למחזור.
זו הצורה של הפקת נפט וגז: העלות השוטפת של הפקה מבאר קיימת נמוכה, ואין מערך מכירות. מה שאין בשורות האלה הוא ההשקעה שקדמה להן - קידוח ופיתוח נרשמים במאזן ומופחתים לאורך שנים, ולכן מרווח תפעולי של 65% אינו אומר שהעסק זול להפעלה. הוא אומר שהעלות כבר שולמה.
מה שכן נגרע: 72.1 מיליון מתחת לקו
מהרווח התפעולי של 181.3 מיליון נותרו לפני מס 109.3 מיליון. בדרך נגרעו 72.1 מיליון דולר - 39.7% מהרווח התפעולי, בעיקרם מימון.
המאזן מסביר: 3,406.3 מיליון דולר מול הון עצמי של 836.6 מיליון - יחס של 4.07 לאחד. פרויקטי הפקה ממומנים בחוב פרויקטלי, וכמעט ארבעים אחוז מהרווח התפעולי הולכים לשרת אותו.
ושורת המס: מ-109.3 מיליון נותרו 77.2 מיליון - שיעור אפקטיבי של 29.4%, גבוה מהמקובל בחברות תעשייה בישראל.
מה הדוח הזה לא אומר
הדוח המובנה שהוגש למאיה אינו כולל את הרבעון המקביל אשתקד, ולכן כל מה שכתוב כאן הוא תמונת רוחב של רבעון בודד - לא מגמה. אי אפשר לומר מהמספרים האלה לבד אם השיפור או השחיקה נמשכים, ואי אפשר לגזור מהם קצב. התשובות האלה נמצאות בגוף הדוח המלא ובביאורים בלבד.
והערה שחלה על כל סקירה כאן: המבנה שתואר אינו "טוב" או "רע". הוא צורה, והצורה מתנהגת אחרת בכל ענף. הסקירה מתארת מה קורה - לא מעריכה ולא ממליצה.
קראתם על חברה אחת. אותה שיטה עובדת על כל אחת.
ארבע שאלות שעוברים עליהן באותו סדר בכל פעם - ומפת האנרגיה והחשמל היא הכלי שמריצים אותן עליו. חינם, בלי לפתוח חשבון.
ורוצים ללמוד את זה כמו שצריך? ההכשרות בקמפוס - 204 שיעורים, קהילה ולייב שבועי.
