Goldman Sachs דיווחה ביום שלישי, 13 באוקטובר, לפני פתיחת המסחר, על תוצאות הרבעון השלישי. הרווח הנקי: 5.29 מיליארד דולר, 17.01 דולר למניה - עלייה של 29% ושל 39% לעומת הרבעון המקביל. ההכנסות עלו ב-23% ל-18.68 מיליארד דולר, השנייה בגובהן ברבעון בודד, לפי הבנק. ברבעון נרשמה גם הוצאה של כ-450 מיליון דולר על תרומות צדקה, שהקטינה את הרווח למניה בכ-1.00 דולר.
ייתכנו טעויות או אי-דיוקים. מצאתם משהו שנראה שגוי? כתבו לי ואתקן.
מה דווח
| רבעון שלישי 2026 | רבעון שלישי 2025 | שינוי | |
|---|---|---|---|
| הכנסות נטו | 18,679 | 15,184 | 23.0%+ |
| הכנסות ריבית נטו | 3,770 | 3,852 | 2.1%- |
| הכנסות שאינן מריבית | 14,909 | 11,332 | 31.6%+ |
| הוצאות | 11,308 | 9,453 | 19.6%+ |
| הפרשה להפסדי אשראי | 368 | 339 | 8.6%+ |
| רווח נקי | 5,294 | 4,098 | 29.2%+ |
| רווח מדולל למניה (דולר) | 17.01 | 12.25 | 38.9%+ |
| מניות מדוללות (במיליונים) | 301.1 | 315.0 | 4.4%- |
| תשואה על ההון העצמי (ROE) | 18.7% | 14.2% | 4.5+ נק' |
| יחס הון ליבה סטנדרטי (CET1) | 12.4% | 14.4% | 2.0- נק' |
במיליוני דולרים, למעט רווח למניה, מספר מניות ויחסים. אחוזי השינוי חושבו מחדש מהמספרים שדווחו. מקור: הודעת התוצאות והמצגת של הבנק, 13 באוקטובר 2026, ונתוני ההשוואה מדיווחי 2025. דוח ה-10-Q של הרבעון טרם הוגש, ולכן חלק מהנתונים ראשוניים.
מול הרבעון השני הנתונים נמוכים יותר: ההכנסות ירדו ב-8.2% (מ-20.34 מיליארד דולר), הרווח הנקי ב-20.1% (מ-6.63 מיליארד) והרווח המדולל למניה ב-18.9% (מ-20.98 דולר).
איפה נעשה הכסף
המסחר במניות היה המנוע של הרבעון: ההכנסות עלו ב-72.4% ל-6.44 מיליארד דולר, מ-3.74 מיליארד לפני שנה. פעילות המימון הגיעה ל-3.365 מיליארד דולר, שיא, עלייה של 96%, והתיווך עלה ב-52% ל-3.076 מיליארד. מול הרבעון הקודם ירדו הכנסות המסחר במניות ב-13.1%, מ-7.42 מיליארד.
המסחר באג"ח, מט"ח וסחורות (FICC) נשאר כמעט במקום: 3.47 מיליארד דולר, ירידה של 0.6% לעומת אשתקד ושל 24.4% לעומת הרבעון הקודם (4.59 מיליארד). התיווך ירד ב-7% ל-2.26 מיליארד, והמימון עלה ב-14% ל-1.21 מיליארד.
דמי בנקאות ההשקעות עלו ב-21.3% ל-3.22 מיליארד דולר. דמי הייעוץ הגיעו לשיא של 1.65 מיליארד דולר, עלייה של 17.8%; חיתום המניות עלה ב-43.2% ל-666 מיליון דולר, וחיתום החוב ב-14.7% ל-904 מיליון. מול הרבעון הקודם ירדו דמי בנקאות ההשקעות ב-5.0%, מ-3.395 מיליארד.
הצבר של בנקאות ההשקעות ירד לעומת סוף הרבעון השני, ובמעט לעומת סוף 2025; הבנק לא גילה את היקפו. לפי CNBC, אמר המנכ"ל בשיחה עם האנליסטים שהצבר נשאר חזק מאוד. ההודעה והמצגת אינן כוללות תחזית כמותית לרבעון הרביעי.
ניהול נכסים ועושר, ו-Apple Card
הכנסות ניהול הנכסים והעושר עלו ב-14.3% ל-5.05 מיליארד דולר. דמי הניהול הגיעו לשיא של 3.587 מיליארד דולר, עלייה של 21.9%, והנכסים בפיקוח הגיעו לשיא של 4.10 טריליון דולר. דמי ההצלחה עלו ל-587 מיליון דולר, מ-76 מיליון לפני שנה.
מנגד, הכנסות ההשקעות ירדו ל-50 מיליון דולר, מ-342 מיליון, והבנקאות הפרטית והאשראי ירדו ל-827 מיליון, מ-1,057 מיליון. לפי הבנק, ההשקעות הושפעו מהפחתות ערך נטו בהשקעות חוב, מול עליות ערך אשתקד; בסיס ההשוואה אשתקד כלל גם ריבית על הלוואה שהופחתה בעבר.
מגזר הבנקאות הגלובלית והשווקים הכניס 13.46 מיליארד דולר, עלייה של 32.4%. מגזר פתרונות הפלטפורמה, שבו נמצא Apple Card המוחזק למכירה, הכניס 170 מיליון דולר, ירידה של 71.6%, ורשם הפסד לפני מס של 95 מיליון. לפי הבנק, הפחתות ערך נטו ב-Apple Card הכבידו על המגזר.
ההוצאות, התרומה והמס
הרבעון כולל הוצאה של כ-450 מיליון דולר על תרומות צדקה של Goldman Sachs Gives. לפי המצגת, אחרי מס היא הקטינה את הרווח למניה בכ-1.00 דולר, ואת התשואה על ההון העצמי ועל ההון המוחשי בכ-1.1 נקודות אחוז כל אחת. בלעדיה היה הרווח למניה כ-18.01 דולר.
ההוצאות עלו ב-19.6% ל-11.31 מיליארד דולר, לאט מההכנסות, ולכן יחס היעילות השתפר ל-60.5%, מ-62.3% לפני שנה. בתשעת החודשים הוא עומד על 59.4%, מול 62.1%. הוצאות השכר עלו ב-9.4% ל-5.12 מיליארד, וההוצאות התלויות בהיקף העסקאות עלו ב-53.5% ל-3.02 מיליארד.
ההפרשה להפסדי אשראי הגיעה ל-368 מיליון דולר, מול 339 מיליון אשתקד ו-102 מיליון ברבעון הקודם, בעיקר בגין ירידות ערך בהלוואות סיטוניות. המחיקות נטו: 154 מיליון דולר, שיעור שנתי של 0.3%. הפרשות הליטיגציה ירדו ל-23 מיליון דולר, מ-131 מיליון.
שיעור המס ברבעון היה 24.4%, ובתשעת החודשים 20.4%, מול 18.5% במחצית הראשונה. הטבת מס בגין הענקות מניות לעובדים הסתכמה בכ-975 מיליון דולר בתשעת החודשים, והוסיפה לרווח למניה כ-3.20 דולר.
בתשעת החודשים הגיעו ההכנסות ל-56.24 מיליארד דולר, עלייה של 25.5%, והרווח המדולל למניה ל-55.56 דולר, עלייה של 48.8%. התשואה על ההון המוחשי לתקופה: 22.4%.
ההון, והחזר לבעלי המניות
הבנק החזיר לבעלי המניות 4.49 מיליארד דולר ברבעון: רכישה עצמית של 3.00 מיליארד דולר - 2.9 מיליון מניות במחיר ממוצע של 1,048.73 דולר - ודיבידנדים של 1.49 מיליארד. ברבעון הקודם הוחזרו 5.36 מיליארד, ולפני שנה 3.25 מיליארד. מחיר הרכישה הממוצע היה גבוה ממחיר הסגירה ביום הדוח, 891.91 דולר. מספר המניות המדוללות ירד ב-4.4%, ל-301.1 מיליון.
יחס הון הליבה הסטנדרטי ירד ל-12.4%, מ-12.9% ברבעון הקודם ו-14.4% לפני שנה. היחס בשיטה המתקדמת הוא 13.6%, ויחס המינוף המשלים 4.3%. הדיבידנד שהוכרז לרבעון הרביעי: 5.00 דולר למניה, ללא שינוי מהרבעון הקודם (ההעלאה מ-4.50 דולר נעשתה ביולי), ובעלייה של 25% מ-4.00 דולר שהוכרזו לפני שנה. עוד במצגת: שתי עסקאות שהוכרזו, NEOS Investments ו-LCN Capital Partners.
דיוויד סולומון, יו"ר הדירקטוריון והמנכ"ל, אמר שהלקוחות "המשיכו לפנות ל-Goldman Sachs בשל יכולות הייעוץ, הביצוע והמימון ברמה עולמית שלנו" (בתרגום חופשי). לדבריו הלקוחות נשענו על הבנק בסביבה מורכבת, והוא מצפה לצמיחה ברווחים לאורך זמן.
מול הציפיות, והמניה
לפי נתוני LSEG שפרסמה CNBC, האנליסטים ציפו לרווח של 13.02 דולר למניה ולהכנסות של 16.71 מיליארד דולר. הרווח המדווח גבוה מזה ב-30.6%, וההכנסות ב-11.8%. גם הרווח למניה בלי השפעת התרומה, כ-18.01 דולר, גבוה מההערכות. לפי CNBC, המסחר במניות עלה על ההערכות בכ-1.42 מיליארד דולר ודמי בנקאות ההשקעות ב-384 מיליון, ואילו ה-FICC נמוך מההערכות ב-239 מיליון. ההערכות משתנות מעט בין גופי הנתונים.
המניה נפתחה ביום הדוח ב-923.00 דולר, בעלייה של כ-3.2% מהסגירה הקודמת (893.95 דולר), אבל העלייה נמחקה במהלך המסחר: היא ננעלה ב-891.91 דולר, ירידה של 0.23%, קרוב לשפל של אותו יום. מתחילת השנה ועד יום הדוח עלתה המניה בכ-1.5% (לעומת סגירת 31 בדצמבר 2025, 879.00 דולר).
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
מה שעוצר אותי בדוח הזה הוא הפער בין הדוח לתגובה. רווח למניה שגבוה ב-30.6% מההערכות, הכנסות שגבוהות ב-11.8%, והמניה ננעלה בירידה - אחרי שנפתחה בעלייה של יותר מ-3%.
אפשר לקרוא את זה בשתי דרכים. האחת: הרבעון חזק, אבל הוא נשען על מסחר במניות, פעילות שמשתנה מרבעון לרבעון - היא עלתה ב-72.4% מול אשתקד וירדה ב-13.1% מול הרבעון הקודם - וייתכן שהמשקיעים הסתכלו על מה שמתחת לשורה העליונה: צבר בנקאות השקעות שהצטמצם, FICC שירד ב-24.4% מהרבעון הקודם, ויחס הון ליבה שירד ל-12.4% מ-14.4% בשנה, בעוד הבנק קנה מניות בממוצע של 1,048.73 דולר. השנייה: הדוח רחב הרבה יותר ממסחר אחד - דמי ייעוץ בשיא, דמי ניהול בשיא, נכסים בפיקוח בשיא ויחס יעילות שמשתפר - ותגובה של יום אחד אומרת מעט על הרבעון עצמו. שתי הקריאות נשענות על אותם מספרים.
(חשוב להדגיש: זו דעתי האישית בלבד, ואין באמור המלצה לפעולה כלשהי, ואין כאן תחזית למחיר של אף נייר.)
ייתכן שאילן אברמוב, הכותב, או מי מטעמו מחזיקים בחלק מניירות הערך או בקרנות הנזכרים בכתבה.
קראתם על חברה אחת. אותה שיטה עובדת על כל אחת.
מכתב אחד בשבוע על איך השוק באמת מחובר - ומיד בהרשמה, המפה של סקטור לבחירתכם: מי מספק למי, ואיפה החוליה הצרה. חינם, והסרה בלחיצה.
ורוצים ללמוד את זה כמו שצריך? ההכשרות בקמפוס - 232 שיעורים וקהילה.
