Wells Fargo דיווחה ביום שלישי, 13 באוקטובר, לפני פתיחת המסחר, על תוצאות הרבעון השלישי. הרווח הנקי: 5.95 מיליארד דולר, 1.87 דולר למניה - עלייה של 6.5% ושל 12.7% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. ההכנסות עלו ב-2.0% ל-21.87 מיליארד דולר, הבנק השאיר את תחזית השנה ללא שינוי, והמניה ננעלה ביום הדוח בירידה של 3.10%.
ייתכנו טעויות או אי-דיוקים. מצאתם משהו שנראה שגוי? כתבו לי ואתקן.
מה דווח
| רבעון שלישי 2026 | רבעון שלישי 2025 | שינוי | |
|---|---|---|---|
| הכנסות (סך הכול) | 21,870 | 21,436 | 2.0%+ |
| הכנסות ריבית נטו | 12,517 | 11,950 | 4.7%+ |
| הכנסות שאינן מריבית | 9,353 | 9,486 | 1.4%- |
| הוצאות שאינן מריבית | 13,743 | 13,846 | 0.7%- |
| הפרשה להפסדי אשראי | 1,029 | 681 | 51.1%+ |
| רווח נקי | 5,951 | 5,589 | 6.5%+ |
| רווח מדולל למניה (דולר) | 1.87 | 1.66 | 12.7%+ |
| תשואה על הון עצמי מוחשי | 16.3% | 15.2% | 1.1+ נק' |
| שולי ריבית נטו | 2.43% | 2.61% | 0.18- נק' |
| יחס הון ליבה (CET1) | 10.0% | 11.0% | 1.0- נק' |
במיליוני דולרים, למעט רווח למניה ויחסים. מקור: הודעת התוצאות והמוסף הפיננסי של הבנק, 13 באוקטובר 2026. התוצאות ראשוניות עד להגשת דוח 10-Q, ויחס ההון הוא אומדן ראשוני.
מה הניע את הרבעון
הכנסות הריבית נטו עלו ב-4.7% ל-12.52 מיליארד דולר, אבל שולי הריבית ירדו ל-2.43% מ-2.61% לפני שנה (ברבעון הקודם הם עמדו על 2.43%, בלי שינוי). בסעיף לא-GAAP שמנטרל את פעילות המסחר, (NII ex-Markets), הכנסות הריבית היו 12.09 מיליארד דולר, עלייה של 2.4% - כמחצית מקצב הצמיחה של הסעיף המלא.
בניהול העושר וההשקעות ההכנסות עלו ב-11.7% ל-4.10 מיליארד דולר, ועמלות הייעוץ וההכנסות מבוססות הנכסים עלו ב-14.5% ל-3.05 מיליארד. נכסי הלקוחות בבנק כולו הגיעו ל-2.74 טריליון דולר, עלייה של 11%.
דמי בנקאות ההשקעות ברמת הבנק כולו עלו ב-6.4% ל-894 מיליון דולר, ירידה של 4.8% לעומת הרבעון הקודם. במגזר ה-CIB הם עלו ב-10.3% ל-611 מיליון. המסחר ירד ב-1.0% ל-1.84 מיליארד דולר, ובתוכו שני כיוונים הפוכים: המסחר במניות עלה ב-20.7% ל-543 מיליון, וה-FICC, המסחר באג"ח, במט"ח ובסחורות, ירד ב-6.9% ל-1.26 מיליארד.
ההכנסות שאינן מריבית ירדו ב-1.4% ל-9.35 מיליארד דולר. תוצאות ההון סיכון נחלשו: הרווחים נטו מניירות ערך הוניים היו 4 מיליון דולר, מול 149 מיליון לפני שנה ו-847 מיליון ברבעון השני. הכנסות בנקאות המשכנתאות ירדו ל-164 מיליון, מ-268 מיליון, ומכירת עסק ההשכרה של קרונות הרכבת ברבעון הראשון הקטינה את הכנסות ההשכרה.
ההוצאות ירדו ב-0.7% ל-13.74 מיליארד דולר, ויחס היעילות ירד ל-63% מ-65%. מצבת כוח האדם עומדת על 194,369 עובדים, ירידה של 7.8% בשנה. אבל הרבעון המקביל כלל 296 מיליון דולר הוצאות פיצויים, כך שחלק מהירידה נובע מבסיס ההשוואה.
המנכ"ל צ'רלי שארף אמר שהתוצאות משקפות צמיחה רחבה, רווחים גבוהים יותר ותשואות חזקות יותר. לדבריו כל המגזרים הגדילו הכנסות וההוצאות ירדו, הלקוחות במצב בריא והפיגורים נמוכים. ריבית, מחירי נפט ואינפלציה הם סיכונים, אבל ההשקעה ב-AI, התעסוקה והשכר גוברים עליהם.
האשראי
ההפרשה להפסדי אשראי עלתה ב-51.1% ל-1.03 מיליארד דולר (914 מיליון ברבעון הקודם), אבל המחיקות עלו רק ב-3.0% בשנה. ההפרשה מורכבת השנה ממחיקות נטו של 983 מיליון ומבניית עתודה של 46 מיליון. לפני שנה היא הורכבה ממחיקות של 954 מיליון בניכוי שחרור עתודה של 273 מיליון, ויצאה 681 מיליון. מתוך הפער של 348 מיליון, 319 מיליון הם המעבר משחרור לבנייה, ו-29 מיליון הם עליית המחיקות.
המחיקות נטו עלו ב-3.0% בשנה וב-11.3% מול הרבעון הקודם (883 מיליון). שיעור המחיקות נטו בהלוואות ירד ל-0.38% מ-0.40% לפני שנה, אבל עלה מ-0.34% ברבעון הקודם. עתודת האשראי בהלוואות עומדת על 14.46 מיליארד דולר, ויחס הכיסוי שלה ירד ל-1.38% מ-1.52% לפני שנה.
ההון, והחזרת ההון
יחס הון הליבה (CET1) ירד ל-10.0%, מ-11.0% לפני שנה ומ-10.3% ברבעון הקודם. לפי המצגת, עליית הריבית הקטינה את ה-AOCI וגרעה 38 נקודות בסיס מהיחס לעומת הרבעון השני.
הבנק רכש מניות בהיקף ברוטו של 2.5 מיליארד דולר (28.6 מיליון מניות) ושילם דיבידנדים של 1.5 מיליארד. הסכום, כ-4.0 מיליארד, הוא כ-70% מהרווח לבעלי המניות הרגילות, 5.70 מיליארד. הדיבידנד הרבעוני שהוכרז: 0.50 דולר למניה, מ-0.45 דולר ברבעון השני - עלייה של 11%. התשואה על ההון העצמי המוחשי עמדה על 16.3%, מול 15.2% לפני שנה ו-17.7% ברבעון הקודם.
החריגים והתחזית
בתוצאות נכללות הטבות מס חד-פעמיות של 170 מיליון דולר, מסגירת עניינים משנים קודמות. סכום כזה שווה כ-6 סנט למניה, כלומר בלעדיו הרווח למניה היה כ-1.81 דולר.
מול הרבעון השני ההכנסות ירדו ב-3.3%, הרווח הנקי ב-7.1% והרווח למניה מ-2.00 ל-1.87 דולר. ההכנסות שאינן מריבית ירדו ב-952 מיליון דולר; הפער ברווחי ניירות הערך ההוניים לבדו - 847 מיליון ברבעון השני מול 4 מיליון הפעם - הוא 843 מיליון. בתשעת החודשים הראשונים הרווח למניה הוא 5.47 דולר, מול 4.64 דולר אשתקד (עלייה של 17.9%), וההכנסות 65.94 מיליארד דולר, עלייה של 5.7%.
התחזית לשנה לא השתנתה: הכנסות ריבית נטו של כ-50 מיליארד דולר והוצאות שאינן מריבית של כ-55.7 מיליארד. לרבעון הרביעי הבנק מצפה להכנסות ריבית נטו של כ-13 מיליארד דולר, כ-3.9% מעל 12.52 מיליארד ברבעון השלישי. מול הוצאות של 41.73 מיליארד בתשעת החודשים הראשונים, תחזית ההוצאות לשנה גוזרת הוצאות של כ-13.97 מיליארד ברבעון הרביעי.
מול הציפיות, והמניה
לפי השידור החי של CNBC, שציטט את LSEG ואת StreetAccount, האנליסטים ציפו לרווח של 1.85 דולר למניה ולהכנסות של 22.3 מיליארד דולר. הרווח המדווח עקף את הצפי ב-1.1%, וההכנסות היו נמוכות ממנו ב-1.9%. הכנסות הריבית נטו, 12.52 מיליארד, היו נמוכות ב-1.1% מהצפי של 12.66 מיליארד, וההפרשה לאשראי, 1.03 מיליארד, הייתה נמוכה מהצפי של 1.14 מיליארד. בנטרול הטבות המס, הרווח למניה היה מתחת לצפי.
המניה נפתחה ביום הדוח ב-80.57 דולר, מתחת לסגירה הקודמת של 83.32, ונסחרה במהלך היום בין 80.31 ל-83.43. היא ננעלה ב-80.74 דולר, ירידה של 3.10%. לפי CNBC, בבוקר יום הדוח, לפני התגובה, המניה ירדה בכ-10% מתחילת השנה.
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
מה שמעניין אותי בדוח הזה הוא הפער בין הכותרת לפירוט. הרווח למניה עקף את הצפי ב-2 סנט, אבל כ-6 סנט ממנו הגיעו מהטבות מס חד-פעמיות, וההכנסות והכנסות הריבית פיגרו אחרי הצפי. במקביל יחס הון הליבה ירד נקודת אחוז שלמה בשנה, בזמן שהבנק החזיר לבעלי המניות כ-70% מהרווח.
אפשר לקרוא את זה בשתי דרכים. הקריאה החיובית: לדברי שארף כל מגזר גדל, יחס היעילות השתפר, התשואה על ההון המוחשי עלתה ל-16.3%, והמחיקות עלו רק ב-3.0% בשנה - את הקפיצה בהפרשה מסבירה בעיקר השוואה לשנה שבה שוחררה עתודה. גם ירידת ההון ברבעון, 30 נקודות בסיס, קטנה מהפגיעה החשבונאית של הריבית, 38 נקודות בסיס. הקריאה השנייה: שולי הריבית נשחקו ב-18 נקודות בסיס בשנה, ירידת ההוצאות נשענת על בסיס שכלל פיצויים, והרווחים מהון סיכון כמעט נעלמו. שתי הקריאות נשענות על אותם מספרים, וביום הדוח נראה שהשוק נטה לשנייה - אבל יום אחד אינו הכרעה.
המספר שאעקוב אחריו הוא כ-13 מיליארד דולר הכנסות ריבית ברבעון הרביעי: קפיצה של כ-3.9% ברבעון בודד, כששולי הריבית עמדו במקום ברבעון האחרון.
(חשוב להדגיש: זו דעתי האישית בלבד, ואין באמור המלצה לפעולה כלשהי, ואין כאן תחזית למחיר של אף נייר.)
ייתכן שאילן אברמוב, הכותב, או מי מטעמו מחזיקים בחלק מניירות הערך או בקרנות הנזכרים בכתבה.
קראתם על חברה אחת. אותה שיטה עובדת על כל אחת.
מכתב אחד בשבוע על איך השוק באמת מחובר - ומיד בהרשמה, המפה של סקטור לבחירתכם: מי מספק למי, ואיפה החוליה הצרה. חינם, והסרה בלחיצה.
ורוצים ללמוד את זה כמו שצריך? ההכשרות בקמפוס - 232 שיעורים וקהילה.
