JPMorgan Chase פתחה ביום שלישי בבוקר, 13 באוקטובר, את עונת הדוחות של הרבעון השלישי. הרווח הנקי: 15.3 מיליארד דולר, 5.57 דולר למניה - עלייה של 6% ושל 10% לעומת הרבעון המקביל. בנטרול הפסד חד-פעמי ממכירת ניירות ערך, הרווח היה 15.8 מיליארד דולר, 5.75 דולר למניה.
ייתכנו טעויות או אי-דיוקים. מצאתם משהו שנראה שגוי? כתבו לי ואתקן.
מה דווח
| רבעון שלישי 2026 | רבעון שלישי 2025 | שינוי | |
|---|---|---|---|
| הכנסות נטו (בסיס מנוהל) | 50,907 | 47,120 | 8%+ |
| הכנסות ריבית נטו | 27,036 | 23,966 | 13%+ |
| הכנסות שאינן מריבית | 23,136 | 22,461 | 3%+ |
| הוצאות | 27,295 | 24,281 | 12%+ |
| הפרשה להפסדי אשראי | 2,743 | 3,403 | 19%- |
| רווח נקי | 15,305 | 14,393 | 6%+ |
| רווח מדולל למניה (דולר) | 5.57 | 5.07 | 10%+ |
| תשואה על הון עצמי מוחשי | 20% | 20% | |
| יחס הון ליבה (CET1) | 13.9% | 14.8% | 0.9- נק' |
במיליוני דולרים, למעט רווח למניה ויחסים. מקור: הודעת התוצאות והמוסף הפיננסי של הבנק, 13 באוקטובר 2026.
איפה נעשה הכסף
המסחר הכניס 10.3 מיליארד דולר, עלייה של 15%, וכמעט כל הצמיחה הגיעה ממניות: הכנסות המסחר במניות זינקו ב-49% ל-4.95 מיליארד דולר, בזמן שהמסחר באג"ח, במט"ח ובסחורות ירד ב-4% ל-5.37 מיליארד.
דמי בנקאות ההשקעות עלו ב-13% ל-2.96 מיליארד דולר. פעילות ניהול הנכסים והעושר הכניסה 6.9 מיליארד דולר, עלייה של 14%, והנכסים המנוהלים הגיעו ל-5.21 טריליון דולר. וגם הליבה הבנקאית צמחה: הכנסות הריבית נטו בלי פעילות המסחר עלו ב-6% ל-24.7 מיליארד דולר.
ההשוואה לרבעון הקודם מטעה
מול הרבעון השני, הרווח הנקי ירד ב-28% וההכנסות ב-13%. אבל הרבעון השני כלל רווח חד-פעמי של 4.6 מיליארד דולר ממניות Visa, ועוד מיליארד דולר רווחים מהשקעות הוניות. בלי שני אלה, רוב הירידה נעלמת - ולכן ההשוואה הרלוונטית היא לרבעון המקביל אשתקד.
והסעיף החריג של הרבעון הנוכחי הוא הפוך: הפסד של 658 מיליון דולר ממכירת ניירות ערך במגזר התאגידי, 498 מיליון אחרי מס, או 18 סנט למניה. בגללו המגזר עבר מרווח של 825 מיליון דולר לפני שנה להפסד של 455 מיליון.
האשראי
ההפרשה להפסדי אשראי ירדה ב-19% ל-2.74 מיליארד דולר, והמחיקות נטו ירדו ב-15% ל-2.20 מיליארד. הבנק עדיין הגדיל את עתודות האשראי, ב-539 מיליון דולר, אבל פחות מ-810 מיליון לפני שנה. התחזית לשיעור המחיקות בכרטיסי האשראי לשנה נשארה כ-3.2%.
ההון, והרכישה העצמית
כאן נמצא השינוי הבולט בדוח. הרכישה העצמית ירדה ל-1.06 מיליארד דולר ברבעון, מ-6.70 מיליארד ברבעון השני ו-8.32 מיליארד לפני שנה. יחס הון הליבה ירד ל-13.9%, מ-14.2% ברבעון הקודם. במקביל הועלה הדיבידנד הרבעוני ב-10%, ל-1.65 דולר למניה, ומ-1 ביולי נכנסה לתוקף הרשאה חדשה לרכישה עצמית בהיקף של 50 מיליארד דולר.
המנכ"ל ג'יימי דימון הסביר את זה במשפט אחד: בהתאם לסדר העדיפויות של הבנק, הרכישות העצמיות צומצמו ברבעון הזה. לדבריו, כל קווי העסקים פעלו היטב, ההשקעה בפעילות קודמת לרכישה העצמית, והבנק ערוך לסיכונים שהוא מונה - גירעונות, אינפלציה עיקשת, ריבית עולה וגיאופוליטיקה.
התחזית
לפי המצגת לאנליסטים, התחזית לרבעון הרביעי מגלמת הכנסות ריבית נטו של כ-106.2 מיליארד דולר לשנת 2026, מול כ-105.5 מיליארד בתחזית שניתנה ביולי, והוצאות מתואמות של כ-108.6 מיליארד דולר, מול כ-107.5 מיליארד. לשנת 2027 הציג הבנק תרחיש בסיס ראשוני של כ-107 מיליארד דולר הכנסות ריבית נטו בלי פעילות המסחר.
מול הציפיות, והמניה
לפי התחזית של בלומברג שפרסמה Yahoo Finance, האנליסטים ציפו לרווח של 5.92 דולר למניה ולהכנסות של 51.4 מיליארד דולר. הרווח המדווח, גם בנטרול הסעיף החריג, היה נמוך מזה, וההכנסות נמוכות בכחצי מיליארד דולר.
המניה נפתחה ביום הדוח בעלייה של 1.7%, ובמהלך היום התהפכה: היא ננעלה ב-331.43 דולר, ירידה של 0.86%. מתחילת השנה ועד יום הדוח עלתה המניה בכ-3%.
הזווית שלי
דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה
מה שמעניין אותי בדוח הזה הוא לא הרווח, אלא ההחלטה מה לעשות בו. בנק שמרוויח 15 מיליארד דולר ברבעון, עם יחס הון של כמעט 14%, בחר לקנות מניות בשישית ממה שקנה ברבעון הקודם. ודימון אומר במפורש למה: קודם ההשקעה בפעילות, ורק אחר כך החזרת הון.
אפשר לקרוא את זה בשתי דרכים. אחת, הבנק רואה הזדמנויות להעמיד אשראי ולצמוח, וזה שימוש טוב יותר בהון. שתיים, דימון מונה שוב ושוב סיכונים - ריבית, אינפלציה, גירעונות - ובנק זהיר שומר כרית. שתי הקריאות מתיישבות עם אותם מספרים, והשוק, שהתחיל את היום בעלייה וסיים בירידה, כנראה לא הכריע ביניהן.
(חשוב להדגיש: זו דעתי האישית בלבד, ואין באמור המלצה לפעולה כלשהי, ואין כאן תחזית למחיר של אף נייר.)
ייתכן שאילן אברמוב, הכותב, או מי מטעמו מחזיקים בחלק מניירות הערך או בקרנות הנזכרים בכתבה.
קראתם על חברה אחת. אותה שיטה עובדת על כל אחת.
מכתב אחד בשבוע על איך השוק באמת מחובר - ומיד בהרשמה, המפה של סקטור לבחירתכם: מי מספק למי, ואיפה החוליה הצרה. חינם, והסרה בלחיצה.
ורוצים ללמוד את זה כמו שצריך? ההכשרות בקמפוס - 232 שיעורים וקהילה.
