סנואופלייק: הרבעון השלישי ברציפות שבו הצמיחה מאיצה - והמרווח התרחב באותו זמן

סנואופלייק פרסמה את תוצאות הרבעון השני לשנת הכספים 2027, שהסתיים ב-31 ביולי. הכנסות המוצר עלו 37% ל-1.49 מיליארד דולר.

המספר עצמו טוב. מה שהופך אותו למעניין הוא הכיוון שלו לאורך זמן.

ייתכנו טעויות או אי-דיוקים. מצאתם משהו שנראה שגוי? כתבו לי ואתקן.

הנתונים

הרבעון השני
הכנסות מוצר	1.49 מיליארד דולר, 37%+
סך הכנסות	1.55 מיליארד דולר, 35%+
שיעור שימור הכנסות נטו	126%
לקוחות מעל מיליון דולר בשנה	828, 27%+
לקוחות מרשימת פורבס גלובל 2000	829
התחייבויות ביצוע שטרם הוכרו	9.00 מיליארד דולר, 30%+
תזרים חופשי מתואם	92.3 מיליון דולר, 6.0% מההכנסות

הדבר שקשה לעשות

▲שורי

המנכ"ל הכספי, בריאן רובינס, ניסח בהודעה את מה שלדעתי הוא לב הדוח:

"הרבעון השני מסמן את הרבעון השלישי ברציפות של האצה בצמיחת הכנסות המוצר... חשוב מכך, סיפקנו את הצמיחה המאיצה הזו תוך הרחבת המרווח התפעולי."

שני חלקי המשפט הזה בדרך כלל אינם מתקיימים יחד.

חברת תוכנה שמאיצה עושה זאת כמעט תמיד בכסף - יותר אנשי מכירות, יותר שיווק, יותר תמריצים. לכן האצה בצמיחה מגיעה בדרך כלל עם מרווח שנשחק, והשאלה היא רק בכמה.

כאן קרה ההפך: התחזית למרווח התפעולי המתואם לשנה הועלתה מ-13.5% ל-14.5% באותה נשימה שבה הועלתה תחזית הצמיחה.

למה שיעור השימור הוא המספר שמסביר את זה

126% אומר שקבוצת לקוחות נתונה הוציאה השנה 26% יותר מאשר בשנה שעברה - בלי לקוח חדש אחד.

וזה קשור ישירות למודל של סנואופלייק, שגובה לפי צריכה ולא לפי מנוי קבוע. כשלקוח מריץ יותר שאילתות, החשבון גדל מעצמו. אין צורך למכור לו מחדש.

זה מסביר איך אפשר להאיץ ולהרחיב מרווח בו-זמנית: חלק ניכר מהצמיחה מגיע מצריכה גדלה אצל לקוחות קיימים, וצמיחה כזו כמעט אינה עולה בהוצאות מכירה.

התחזית

שנת הכספים 2027	קודם	עכשיו
הכנסות מוצר	5.840 מיליארד, 31%+	6.070 מיליארד דולר, 36%+
מרווח תפעולי מתואם	13.5%	14.5%
תזרים חופשי מתואם		23.0% מההכנסות

ומה שההקשר של השבוע מוסיף

זה השבוע שבו דיווחו גם ברודקום, דל, HPE ונטאפ - כולן צמחו בין 30% ל-86%, וכולן מוכרות חומרה. לצידן דיווחו כמה חברות תוכנה, והפילוח ביניהן מעניין.

החברה	צמיחת ההכנסות ברבעון
ברודקום	86%+
דל	58%+
HPE	34%+
נטאפ	30%+
סנואופלייק	35%+
מונגו-די-בי	30%+
גיטלאב	21%+
C3.ai	הכנסות של 52.4 מיליון דולר, בתהליך היפוך

◆ניטרלי

סנואופלייק היא חברת התוכנה היחידה בקבוצה הזו שצומחת בקצב של יצרניות החומרה.

ההסבר הסביר הוא מיקומה בשרשרת: היא אינה מוכרת יישום AI לארגון, אלא את השכבה שבה הנתונים יושבים. מודל שגובה לפי צריכה נהנה מכל שימוש נוסף בנתונים - כולל שימוש שמקורו במודלים.

וזה עומד בניגוד ל-C3.ai, שמוכרת יישומי AI ארגוניים ישירות, ומדווחת על הכנסות של 52.4 מיליון דולר בלבד ועל הפסד תפעולי מתואם של 36.2 מיליון - בתוך תהליך התייעלות שהמנכ"ל מכנה במפורש "היפוך".

כלומר גם בתוך תוכנת ה-AI יש הבדל גדול בין מי שיושב קרוב לתשתית למי שיושב קרוב ליישום.

הזווית שלי

דעה אישית של אילן אברמוב - לא ייעוץ ולא המלצה

מה שאני לוקח מהדוח הזה הוא כלל שאני מנסה להחיל על כל חברת תוכנה: לבדוק אם הצמיחה נקנתה או נצברה.

צמיחה נקנית נראית כך - ההכנסות עולות, הוצאות המכירה עולות מהר יותר, והמרווח נשחק. היא אמיתית לגמרי, אבל היא תלויה בהמשך ההוצאה. צמיחה נצברת נראית אחרת: אותם לקוחות מוציאים יותר, ולכן היא מגיעה עם מרווח שמתרחב ולא מצטמצם.

126% שימור לצד מרווח שמתרחב הם החתימה של הסוג השני.

ומה שאני מציע לשים לב אליו: סנואופלייק היא בעצם משחק על נפח נתונים, לא על AI. היא נהנית מה-AI מפני שמודלים קוראים וכותבים הרבה נתונים, ולא מפני שהיא מוכרת מודל. זו הבחנה שנשמעת סמנטית והיא לא - היא אומרת שהעסק תלוי בכמות השימוש ולא בכך שיישום מסוים יצליח.

ומה שאעקוב אחריו הוא בדיוק המשפט שהמנכ"ל הכספי אמר: האם זה יהיה רבעון רביעי ברציפות של האצה. שלושה רבעונים הם דפוס. ארבעה, במיוחד על בסיס השוואה שכבר נעשה גבוה יותר, כבר קשה לייחס לתזמון.

(חשוב להדגיש: זו דעתי האישית בלבד, ואין באמור המלצה לפעולה כלשהי.)